本報(bào)記者 劉琪

    10月15日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）發(fā)布的2025年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，9月末，社會(huì)融資規(guī)模、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）、人民幣貸款余額增速都明顯高于經(jīng)濟(jì)增速，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度穩(wěn)固。

    業(yè)內(nèi)專家對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，適度寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力，降準(zhǔn)降息等一攬子貨幣政策效果不斷顯現(xiàn)，人民幣貸款保持較高增速，貸款利率低位運(yùn)行，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    直接融資對(duì)社融規(guī)模

    拉動(dòng)作用明顯

    初步統(tǒng)計(jì)，2025年9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為437.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%。

    2025年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為30.09萬(wàn)億元，比上年同期多4.42萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加14.54萬(wàn)億元，同比少增8512億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少946億元，同比少減1117億元；委托貸款減少572億元，同比多減417億元；信托貸款增加2004億元，同比少增1558億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3011億元，同比多增4487億元；企業(yè)債券凈融資1.57萬(wàn)億元，同比少151億元；政府債券凈融資11.46萬(wàn)億元，同比多4.28萬(wàn)億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資3168億元，同比多1463億元。

    此外，從9月份來(lái)看，當(dāng)月新增社融3.53萬(wàn)億元。

    業(yè)內(nèi)專家表示，今年以來(lái)政府債券發(fā)行提速，企業(yè)發(fā)債和股權(quán)融資渠道也更加暢通，直接融資對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的拉動(dòng)作用明顯。其中，政府債券對(duì)社會(huì)融資規(guī)模發(fā)揮主要支撐作用，特別是國(guó)債和特殊再融資債券發(fā)行進(jìn)度較快，用于支持“兩重”“兩新”、置換地方政府隱性債務(wù)等，對(duì)擴(kuò)內(nèi)需、保民生、防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展發(fā)揮了積極作用。同時(shí)，受益于政策端對(duì)科創(chuàng)債、民企債的支持力度加大，疊加發(fā)債利率處于低位，企業(yè)發(fā)債融資增多，對(duì)社會(huì)融資規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)也有較強(qiáng)支撐。

    信貸規(guī)模增長(zhǎng)

    結(jié)構(gòu)優(yōu)化

    數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度人民幣貸款增加14.75萬(wàn)億元。分部門看，住戶貸款增加1.1萬(wàn)億元，其中，短期貸款減少2304億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.33萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加13.44萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加4.53萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加8.29萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加4752億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少1121億元。

    9月末，人民幣貸款余額270.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.6%。在貸款規(guī)模合理增長(zhǎng)的同時(shí)，信貸結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者從央行了解到，9月末，普惠小微貸款余額為36.09萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為15.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

    從9月份來(lái)看，當(dāng)月人民幣貸款增加1.29萬(wàn)億元。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，9月份作為季末月份，信貸投放會(huì)季節(jié)性加碼，但為平緩信貸節(jié)奏，在規(guī)模和效益之間尋求平衡，9月份也不會(huì)集中沖量，整體信貸規(guī)模保持穩(wěn)健。從影響因素看，5000億元新型政策性金融工具落地推進(jìn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度環(huán)比改善、出口延續(xù)韌性、兩項(xiàng)財(cái)政貼息和穩(wěn)地產(chǎn)政策逐步顯效，以及貸款利率維持低位等形成一定拉動(dòng)。

    此外，貸款利率持續(xù)保持低位水平。記者獲悉，9月份，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個(gè)基點(diǎn)。

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系

    有望更加均衡

    9月末，M2余額335.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%。狹義貨幣（M1）余額113.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%。流通中貨幣（M0）余額13.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%。前三季度凈投放現(xiàn)金7619億元。

    市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，近幾個(gè)月M1增速回升態(tài)勢(shì)明顯，除了去年同期低基數(shù)影響外，也與企業(yè)和居民定期存款活化有關(guān)。今年以來(lái)，M1—M2剪刀差明顯收斂，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活躍度提升、個(gè)人投資消費(fèi)需求回暖等積極信號(hào)。

    當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生根本改變。業(yè)內(nèi)專家表示，四季度適度寬松的貨幣政策仍將保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的支持力度，財(cái)政政策也在積極發(fā)力，前期推出的促消費(fèi)、惠民生等一系列政策措施效果將繼續(xù)逐步顯現(xiàn)。近期產(chǎn)業(yè)政策力度也在加大，對(duì)投資持續(xù)形成支撐，支持經(jīng)濟(jì)保持回升向好態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟(jì)循環(huán)也將更加順暢，有助于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    值得注意的是，目前我國(guó)金融總量規(guī)模已經(jīng)很大。社會(huì)融資規(guī)模存量超過(guò)430萬(wàn)億元，M2余額超過(guò)330萬(wàn)億元，人民幣存款余額超過(guò)320萬(wàn)億元，貸款余額超過(guò)270萬(wàn)億元。

    業(yè)內(nèi)專家表示，龐大的資金規(guī)模，比較好的滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，很難再實(shí)現(xiàn)以往的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的要求也是一致的。未來(lái)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將主要通過(guò)利率路徑，要更加關(guān)注利率含義，把握好量?jī)r(jià)協(xié)同以及貸款、債券、理財(cái)?shù)炔煌袌?chǎng)利率之間的協(xié)同，有效發(fā)揮利率調(diào)控機(jī)制的作用，更好激發(fā)企業(yè)投資和居民消費(fèi)意愿，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。