本報(bào)記者 張志偉 見(jiàn)習(xí)記者 余俊毅

    受到美國(guó)貨幣政策預(yù)期收緊的影響，美國(guó)國(guó)債價(jià)格快速下跌，收益率持續(xù)升高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月25日，10年期美債收益率當(dāng)日升破2.4%至2.48%，創(chuàng)2019年5月份以來(lái)新高。同時(shí)，根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，當(dāng)日中美10年期國(guó)債利差也收窄至31.72個(gè)基點(diǎn)，為2019年2月份以來(lái)新低。

    “此輪美債收益率持續(xù)上漲的原因主要是受美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近日鷹派發(fā)言的影響。美聯(lián)儲(chǔ)高層不斷暗示5月份將一次性加息50個(gè)基點(diǎn)，并將啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程，以抑制通脹快速上行，這促使美債收益率不斷上升。”國(guó)際新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)鄭磊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    鄭磊告訴記者，“伴隨美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，美元會(huì)逐漸回流，以往這會(huì)對(duì)部分國(guó)家的貨幣政策形成制約。但目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)政策及美債的波動(dòng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)影響有限。”

    本周，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)窄幅震蕩，先弱后轉(zhuǎn)強(qiáng)，3月25日，國(guó)債期貨繼續(xù)收漲，具體來(lái)看，十年期國(guó)債期貨主力合約T2206收?qǐng)?bào)100.410元，漲幅為0.11%；五年期國(guó)債期貨主力合約TF2206收?qǐng)?bào)101.585元，漲幅為0.09%；兩年期國(guó)債期貨主力合約TS2206收?qǐng)?bào)101.175元，漲幅為0.03%。

    對(duì)于國(guó)債收益率價(jià)格較為穩(wěn)定的原因，廣州農(nóng)商行金融市場(chǎng)研究員傅鵬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，而國(guó)債收益率反映的是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。

    為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，3月20日至3月24日中國(guó)人民銀行（以下稱(chēng)“央行”）保持每日200億元逆回購(gòu)操作量，3月25日央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1000億元逆回購(gòu)操作。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這進(jìn)一步釋放了穩(wěn)定市場(chǎng)的信號(hào)。

    隨著美債收益率的上漲，今年以來(lái)中美利差也在持續(xù)收窄。去年12月31日，中美10年期國(guó)債利差為125.54個(gè)基點(diǎn)，3月25日中美10年期國(guó)債利差為31.72個(gè)基點(diǎn)。

    對(duì)于中美利差收窄的原因，傅鵬認(rèn)為，主要在于當(dāng)前兩國(guó)面臨著不同的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“三重壓力”，而美國(guó)自去年以來(lái)一直面臨通脹問(wèn)題，今年通脹壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。由此導(dǎo)致政策尤其是貨幣政策取向不同，所以，美國(guó)國(guó)債收益率抬升，中美利差不斷收窄。

    展望中美利差的后續(xù)走勢(shì)，鄭磊認(rèn)為，短期來(lái)看中美利差仍有進(jìn)一步被動(dòng)收窄的壓力。雖然中美利差收窄可能會(huì)影響外資對(duì)人民幣債券的增配力度，但不少境外機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速，因此人民幣債券具有較強(qiáng)的吸引力。

    傅鵬也告訴記者，從歷史上看中美利差并沒(méi)有明顯的規(guī)律，也沒(méi)有所謂的合理區(qū)間。中美利差走勢(shì)需分析利差產(chǎn)生的原因及其持續(xù)性。后續(xù)來(lái)看，至少在短期內(nèi)中美貨幣政策仍然是錯(cuò)位的，因此短期內(nèi)中美利差仍有一定概率繼續(xù)縮窄。

（編輯 才山丹）