時(shí)隔兩年，央行再次出手調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

    10月10日晚間，央行官網(wǎng)信息顯示，今年以來(lái)，人民幣匯率以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動(dòng)有序，外匯市場(chǎng)運(yùn)行保持穩(wěn)定，市場(chǎng)供求平衡。央行決定，自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

    央行表示，下一步，將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

    多位專家向上海證券報(bào)記者表示，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率作為一種逆周期調(diào)節(jié)工具，通過(guò)影響匯率遠(yuǎn)期價(jià)格，調(diào)節(jié)遠(yuǎn)期購(gòu)匯行為。下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，可以視為平衡當(dāng)前人民幣升值壓力的信號(hào)。在近期人民幣匯率大漲的背景下，央行此舉并不意外。

    人民幣匯率升值勢(shì)頭強(qiáng)勁

    回顧今年以來(lái)人民幣匯率表現(xiàn)，波動(dòng)加大、彈性增強(qiáng)、對(duì)美元升值明顯是其主要特征。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)加大，總體呈現(xiàn)由貶轉(zhuǎn)升的走勢(shì)，特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，近期人民幣對(duì)美元升值顯著。

    國(guó)慶長(zhǎng)假后首個(gè)交易日，在岸人民幣對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲近1100點(diǎn)。截至10月11日記者發(fā)稿，在岸、離岸人民幣雙雙升破6.70關(guān)口，創(chuàng)下去年4月以來(lái)新高。

    向前追溯，今年第三季度，在岸人民幣升幅達(dá)3.8%，實(shí)現(xiàn)了自2008年初以來(lái)的最大季度漲幅，同期離岸人民幣漲幅逾4%。而自5月中旬以來(lái)，人民幣展開(kāi)一波凌厲漲勢(shì)，漲幅逾6%。

    調(diào)整目的在于保持人民幣匯率合理均衡

    歷史上看，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率歷經(jīng)四輪調(diào)整。離本次調(diào)整最近的一次，發(fā)生在2018年8月，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。彼時(shí)，人民幣正面臨較大貶值壓力。

    數(shù)次調(diào)整暗藏市場(chǎng)規(guī)律——當(dāng)人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率；當(dāng)人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

    “當(dāng)收取20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率時(shí)，可以理解為，人民幣外匯市場(chǎng)存在貶值的羊群效應(yīng)，央行有意平滑外匯市場(chǎng)波動(dòng)；當(dāng)取消時(shí)，可以理解為，外匯市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，不存在貶值預(yù)期或貶值壓力較小。”某外資銀行合規(guī)負(fù)責(zé)人對(duì)記者解釋道。

    本次調(diào)整也不例外。中信證券首席固收分析師明明認(rèn)為，這一舉動(dòng)意味著，央行不追求趨勢(shì)升值，人民幣匯率合理均衡仍然是主要目標(biāo)。

    招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，調(diào)低外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率是為了減少對(duì)遠(yuǎn)期外匯行為的約束，或者說(shuō)是增加外匯市場(chǎng)的需求。

    “在人民幣快速上升的情況下，放松對(duì)遠(yuǎn)期購(gòu)匯行為的限制，目的是希望由外匯市場(chǎng)來(lái)決定人民幣匯率。”謝亞軒表示，此中要義在于，讓匯率真實(shí)反映供求水平，讓供求雙方由市場(chǎng)主體自由決定。

    有助于釋放遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求

    此次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，將如何作用于外匯市場(chǎng)？對(duì)于外匯市場(chǎng)的參與者，又影響幾何？

    遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過(guò)遠(yuǎn)期購(gòu)匯能在一定程度上規(guī)避未來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)。“將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率降至0，有助于釋放遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求，進(jìn)一步促進(jìn)外匯供需平衡。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤稱。

    結(jié)合數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年8月至2020年8月，銀行代客未到期遠(yuǎn)期售匯余額減少1137億美元，未到期遠(yuǎn)期結(jié)匯增加163億美元。而自2019年8月起，銀行代客未到期遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額已由凈購(gòu)匯轉(zhuǎn)為凈結(jié)匯。

    這一政策會(huì)否改變?nèi)嗣駧艆R率的升值勢(shì)頭？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次調(diào)整，更可能的是改變?nèi)嗣駧派档墓?jié)奏和步伐，其信號(hào)效應(yīng)大于實(shí)質(zhì)影響。

    “短期內(nèi)，市場(chǎng)做多人民幣的情緒可能會(huì)受到影響。”管濤稱，但從更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，由于匯率受到多種因素影響，這一舉措對(duì)于匯率波動(dòng)的影響是中性的，人民幣不會(huì)因此升值或貶值，匯率波動(dòng)將是常態(tài)。

    對(duì)于外匯市場(chǎng)的參與主體來(lái)說(shuō)，這一調(diào)整堪稱“利好”：企業(yè)辦理遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)成本將明顯下降。

    上述外資銀行合規(guī)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，由于遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)交易成本降低，將有望吸引到更多相關(guān)業(yè)務(wù)。而對(duì)于有實(shí)際貿(mào)易需求的企業(yè)來(lái)說(shuō)，將能以更低的成本，換取遠(yuǎn)期美元用于支付進(jìn)口費(fèi)用。