10月9日，央行繼續(xù)暫停公開市場操作，節(jié)后市場資金面保持寬松，貨幣利率整體趨于下行。分析人士稱，央行超預期降準后，市場對流動性預期進一步改善，考慮到降準釋放的資金在一定程度上將對沖企業(yè)季度繳稅，預計月內(nèi)資金面將延續(xù)寬松。

    資金利率下行

    周二早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，10月9日不開展公開市場操作，為公開市場操作連續(xù)第七日暫停。當日有600億元逆回購到期，由此凈回籠資金600億元，為連續(xù)第八日凈回籠。

    連續(xù)凈回籠不改節(jié)后資金面寬松格局。10月9日，Shibor繼續(xù)全線下跌，隔夜Shibor跌3.4BP報2.502%，7天Shibor跌2.4BP報2.633%，14天Shibor跌6.3BP報2.703%，1個月Shibor跌4.7BP報2.734%。

    銀行間質(zhì)押式回購市場上（存款類機構(gòu)），9日3個月及以內(nèi)各期限回購利率全線走低，其中隔夜回購利率DR001跌3BP至2.49%，代表性的7天期回購利率DR007跌3BP至2.61%，14天回購利率DR014跌約7BP至2.58%。

    據(jù)市場人士透露，月初市場流動性無憂，央行公開市場操作繼續(xù)小幅凈回籠資金影響不大，且下周降準措施即將生效，市場對流動性預期偏好，資金供需均較充足。

    貨幣寬松持續(xù)

    分析人士指出，在本月稅期高峰來臨前，預計資金面都會較寬松。

    中信證券固收首席明明最新點評稱，本次降準政策實施后，貨幣寬松力度仍持續(xù)，短期仍將對沖資金集中到期的壓力以及對沖10月下旬的稅期，彌補商業(yè)銀行和金融機構(gòu)中長期流動性缺口，而受上半年以來的信用收縮、國際經(jīng)濟形勢等影響導致投資、消費和進出口走弱，總需求不足下通脹缺乏長期持續(xù)上漲力。

    華創(chuàng)證券屈慶團隊則表示，10月繳稅均值大約在7300億元，正好和央行降準替換MLF之后釋放的7500億流動性規(guī)模匹配，因此降準更多是提供長期穩(wěn)定的資金，并部分降低銀行融資成本，但如果10月下旬繳稅期間央行不再進行公開市場操作，即完全對沖，則在流動性方面是求“穩(wěn)”，而不是求“松”，對于債市的邊際利好也遠不如上半年從“緊”到“松”的時候影響大。

    興業(yè)研究進一步指出，10月降準置換MLF、再扣除16日到期的國庫現(xiàn)金定存后，釋放的增量資金約6000億元，發(fā)生在月中。通常來說，月中是繳稅沖擊流動性的時點。但受國慶假期因素影響，10月繳稅截止時間推遲至24日，而10月是歷年政府存款增長較快的月份。歷史數(shù)據(jù)顯示，2012年至2017年歷年10月政府存款平均增長規(guī)模在7000億元左右。

    “在10月降準后，流動性可能出現(xiàn)邊際上先松后緊變化：降準發(fā)生后流動性相對充裕，而隨著繳稅截止時點臨近、流動性逐步回籠，資金面將更加趨于平衡。”興業(yè)研究稱。