本報記者 王麗新 陳瀟

    近年來，中國養(yǎng)老產業(yè)市場規(guī)模呈現穩(wěn)健增長態(tài)勢。艾媒咨詢數據顯示，2027年養(yǎng)老產業(yè)市場規(guī)模有望達20萬億元以上。

    今年年初發(fā)布的《中共中央 國務院關于深化養(yǎng)老服務改革發(fā)展的意見》提出，到2029年，養(yǎng)老服務網絡基本建成，服務能力和水平顯著增強，擴容提質增效取得明顯進展，基本養(yǎng)老服務供給不斷優(yōu)化。5月初，中國人民銀行行長潘功勝宣布設立5000億元服務消費與養(yǎng)老再貸款，引導商業(yè)銀行加大對服務消費與養(yǎng)老的信貸支持。在業(yè)內看來，金融支持養(yǎng)老政策的進一步完善，將助力養(yǎng)老服務產業(yè)構建新生態(tài)。

    在銀發(fā)經濟浪潮下，如何借政策之力，實現產業(yè)的提質升級？市場化養(yǎng)老機構如何構建服務體系以及商業(yè)模式，推動行業(yè)向前發(fā)展？帶著上述問題，《證券日報》記者深入采訪了行業(yè)專家、企業(yè)代表以及一線從業(yè)人員，試圖從中探尋養(yǎng)老服務產業(yè)的高質量發(fā)展之路。

    市場化養(yǎng)老機構擴圍

    “十四五”規(guī)劃提出，到2025年，城鄉(xiāng)老年健康服務體系全面覆蓋。為此，近年來各地政府紛紛成立國資康養(yǎng)企業(yè)，充分發(fā)揮國有資本資源整合的優(yōu)勢，入局市場。與此同時，險資、房企、科技公司與國有企業(yè)形成合力，共同推進養(yǎng)老產業(yè)結構優(yōu)化、服務升級，養(yǎng)老模式逐漸從傳統(tǒng)模式向多元化方向轉型升級。

    當前，市場化養(yǎng)老機構主要以三大模式運作：一是由政府或地方平臺主導的“公建民營”模式；二是險資等長期資本推動“保險+養(yǎng)老”等模式；三是聚焦“服務力”的養(yǎng)老模式，這部分以民辦養(yǎng)老機構為主。

    在“公建民營”模式方面，數據顯示，截至2024年末，全國有60多家地方國企康養(yǎng)集團，主要采取政府出資，社會力量運營的“公建民營”的養(yǎng)老模式。例如，深業(yè)頤居坪山康養(yǎng)中心作為深圳首個養(yǎng)老助殘服務綜合體，由深圳市坪山區(qū)人民政府建設，國有養(yǎng)老托育資產管理運營平臺深圳幸福健康產業(yè)（集團）有限公司運營。這類政府平臺主體得益于較為強大的資金實力以及政策資源在養(yǎng)老服務產業(yè)的發(fā)展中具有獨特的優(yōu)勢，資源稟賦的不同也決定了它們的發(fā)展路徑和業(yè)務模式各有特色。

    在“保險+養(yǎng)老”模式方面，得益于“資金+客源”的天然組合優(yōu)勢，不少養(yǎng)老機構規(guī)模持續(xù)擴張。例如，截至2024年底，依托“保險+醫(yī)養(yǎng)”復合型服務路徑的泰康之家（北京）投資有限公司（以下簡稱“泰康之家”），已在全國36個城市布局43個項目，其中24家社區(qū)已投入運營，服務居民約1.5萬人。

    “保險資金具有規(guī)模大、成本低、周期長的特點，契合養(yǎng)老產業(yè)資金需求。‘養(yǎng)老+保險’模式可借助保險產品提前鎖定客戶，穩(wěn)定入住率；同時，產業(yè)鏈生態(tài)已基本實現閉環(huán)，向上可聯(lián)動養(yǎng)老保險、護理險，向下可整合醫(yī)療、康復服務，構建‘保險—服務—社區(qū)’一體化生態(tài)體系。”上?？硕鹦畔⒓夹g有限公司旗下北京漾美企業(yè)管理有限公司總經理王秀玲向《證券日報》記者表示。

    民辦養(yǎng)老機構需要在產品、服務、定位等方面持續(xù)升級，探索更具可持續(xù)性的運營路徑。觀點指數研究院數據顯示，2024年民辦養(yǎng)老機構占比提升至58%，在整體養(yǎng)老格局中的占比明顯提升，成為推動養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展的重要力量。

    從《證券日報》記者調研情況來看，一些市場化程度較好的民辦養(yǎng)老機構正通過優(yōu)質服務逐漸被消費者接受。

    以椿萱茂養(yǎng)老運營管理有限公司（以下簡稱“椿萱茂”）為例，其在北京、上海、成都等一線及核心二線城市已布局近30個養(yǎng)老項目，積累起相對成熟的產品模型與客戶認知，并成為“廣東院舍照顧服務計劃”認可服務機構。

    近日，記者到位于北京市順義區(qū)的椿萱茂和園長者社區(qū)做深度采訪。作為北京首宗A61類養(yǎng)老用地項目，椿萱茂和園已運營近四年。步入大堂，只見幾位工作人員正有條不紊地忙碌著，長者手里捧著咖啡或茶水，有的下棋，有的打牌，不遠處的影音室中傳來輕快的音樂。

    在圖書館、舞蹈室、健身區(qū)和健康中心，老人們三三兩兩自由活動，有的練習太極，有的跳舞唱歌。椿萱茂工作人員告訴記者，在這里，老人可以組織社團活動，也可以成為社團的“主理人”。

    “郭阿姨已經快八十歲了，可你看她那狀態(tài)，真跟五十出頭似的。穿上裙子就能跳，給個麥克風就能唱起來，活力十足。”一位工作人員笑著對記者說，自入住以來，郭阿姨不僅擔任“茉莉花舞團”的團長，還代表椿萱茂和園參加社區(qū)舞蹈比賽。

    一眼望去，這里不像一座傳統(tǒng)認知上的養(yǎng)老院。只有走進老人居住的公寓內部，看到報警系統(tǒng)等適老化細節(jié)，以及護理人員常駐的健康照護體系，才能夠感受到養(yǎng)老社區(qū)的定位。據悉，椿萱茂和園自2021年7月份投入運營以來，通過社區(qū)化、活力化、多元化的服務形態(tài)逐步打破社會對于傳統(tǒng)養(yǎng)老機構的刻板印象，成為近年來養(yǎng)老行業(yè)走向品質化發(fā)展的縮影。

    椿萱茂副總經理陳思向《證券日報》記者坦言，“標準化+精細化”的運營能力是支撐公司不斷成長的核心競爭力。

    “輕重并舉”激活新養(yǎng)老模式

    在眾多發(fā)展模式中，市場化養(yǎng)老機構靠“品質服務”蹚出一條新路，與此同時，“養(yǎng)老+地產”“養(yǎng)老+醫(yī)療”“養(yǎng)老+科技”等“輕重并舉”新發(fā)展模式也在探索中。但無論是哪種商業(yè)模式，“輕重并舉”是激活產業(yè)發(fā)展新模式的大方向，也是有效盤活閑置資產的重要途徑。

    在“養(yǎng)老+地產”方面，一些房企正將旗下自持物業(yè)作為試驗田，試圖通過引入專業(yè)養(yǎng)老運營團隊，實現資產活化與收入再平衡。

    “目前市場上存在大量重資產存量資源，養(yǎng)老產業(yè)的興起為這些資源的盤活與變現提供了新契機。在各方普遍看好養(yǎng)老行業(yè)的背景下，借助養(yǎng)老模式激活存量資產，成為推動產業(yè)發(fā)展的重要路徑。”椿萱茂總經理助理劉星星表示，養(yǎng)老機構將已有的管理經驗和服務體系對外輸出，也是必然趨勢。

    如何設計合作機制成為這一模式跑通的關鍵。“純輕資產模式，很多人一開始并不太能接受，因為它意味著只收咨詢費和管理費，不做業(yè)績兜底。”陳思表示，但這個模式一定是有市場的，建議運營方適當降低固定費用，同時參與未來的收益分成，實現和資產方的利益綁定。“運營方可以盤活存量資產，賺服務的錢，資產方則可實現資產增值，大家各取所需。”

    在“養(yǎng)老+醫(yī)療”服務融合方面，眾多民營養(yǎng)老機構也在積極探索醫(yī)養(yǎng)結合的新發(fā)展路徑。比如，上海星雙健投資管理有限公司（以下簡稱“復星康養(yǎng)”）依托復星集團在醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)療健康、保險金融以及文旅消費等領域資源，構建“醫(yī)藥+醫(yī)療+保險+康養(yǎng)+文旅”的服務生態(tài)閉環(huán)。截至目前，復星康養(yǎng)已擁有18家醫(yī)院核定床位6578張，康養(yǎng)板塊總床位超過1.1萬張，并積極與衡水城投、重慶城投等地方平臺展開合作。

    再比如，椿萱茂在蘇州開設的護理院，為長期臥床、晚期姑息治療、慢性病患者、生活不能自理長輩及需要長期護理服務的患者提供醫(yī)療護理、康復促進、臨終關懷等服務。

    更重要的是，在人才缺口難以短期彌合的背景下，科技賦能將成為養(yǎng)老服務的重要補充，“養(yǎng)老+科技”也被視為未來智慧養(yǎng)老的重要支撐力量。

    在5月21日召開的具身智能康養(yǎng)機器人協(xié)同發(fā)展大會上，蘇州麥迪斯頓醫(yī)療科技股份有限公司、創(chuàng)耀（蘇州）通信科技股份有限公司等上市公司與上海機器人產業(yè)技術研究院等，共同啟動產業(yè)協(xié)同發(fā)展機制，打造康養(yǎng)場景下任務驅動的群體智能平臺。此前，上海傅利葉智能科技有限公司等具身智能科技公司也表示加碼康養(yǎng)場景。

    北京安馨康養(yǎng)產業(yè)投資集團有限公司董事長鄂俊宇向《證券日報》記者表示：“‘養(yǎng)老+科技’一定是未來的大趨勢，但關鍵在于科技企業(yè)要真正理解養(yǎng)老服務的真實場景和需求。未來，無論是照護機器人還是智能設備等其他智慧養(yǎng)老模式，都有望進入老人生活，但產業(yè)和科技之間需要更緊密的配合，才能把技術真正轉化為有效的服務。”

    運營爬坡慢如何破局？

    養(yǎng)老服務產業(yè)無疑是長坡厚雪的賽道，但其市場化發(fā)展尚處在成長階段，仍需邁過一些難關。

    《證券日報》記者在采訪中了解到，當前，市場化養(yǎng)老機構平均入住率約40%，即便是非常優(yōu)異的養(yǎng)老機構，一個項目從投入開始，也通常需要數年才能實現盈虧平衡，沒有穩(wěn)定融資、協(xié)同主業(yè)的支撐，普通運營機構很難堅持下來。

    “行業(yè)所謂‘不盈利’的核心問題在于投資回收周期較長。”陳思介紹，一般而言，項目需經歷3年至5年才能達到60%以上的穩(wěn)定入住率，進而實現運營成熟以及穩(wěn)定盈利空間。

    “運營爬坡慢，問題在于整個市場仍處于早期發(fā)展階段，客戶觀念尚未真正轉變。”陳思表示，大眾對養(yǎng)老機構的接受度還不高，很多人并沒有真正把它作為一種必要的養(yǎng)老選項。她預計，這一現象或將在未來五年內發(fā)生變化。“等到‘65后’‘70后’真正進入高齡階段，開始面對養(yǎng)老現實時，市場需求會更加明確，到那時，市場才算真正成熟。”陳思說。

    除資金壓力大與市場培育期長外，人才短缺也是行業(yè)發(fā)展的瓶頸。數據顯示，截至2024年年末，我國60歲以上人口已超3億，其中失能、半失能老人早已超過4000萬，對專業(yè)的服務需求日益增長，但從業(yè)者供給嚴重不足。

    簡言之，盡管行業(yè)養(yǎng)老服務能力不斷提升，但高投入、長周期運營、專業(yè)人才短缺等現實挑戰(zhàn)，仍制約著行業(yè)發(fā)展。如此一來，政策支持與產業(yè)模式創(chuàng)新則成為關鍵破局點。

    在政策端，2024年，民政部等12部門聯(lián)合印發(fā)《關于加強養(yǎng)老服務人才隊伍建設的意見》，圍繞養(yǎng)老服務人才“引、育、評、用、留”等關鍵環(huán)節(jié)，提出系統(tǒng)性政策措施。

    各地方政府部門也圍繞人才培養(yǎng)持續(xù)釋放政策紅利。當前，多個省份出臺針對養(yǎng)老護理員的培訓補助和入職獎勵機制。以山西為例，自2023年7月份起，對新入職并從事老年服務的人員給予3萬元至6萬元不等的一次性入職獎勵。同時，多地以養(yǎng)老護理員為試點，持續(xù)完善養(yǎng)老服務技能人才職業(yè)技能等級制度。

    在財政金融支持方面，2024年，中國人民銀行等九部門聯(lián)合印發(fā)《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務銀發(fā)經濟高質量發(fā)展的指導意見》。同時，各地還通過“公建民營”、長期運營合約及運營補貼等方式降低企業(yè)前期資本投入門檻，撬動更多社會資本參與養(yǎng)老。

    “未來，各地還可以通過加速推廣長護險、深化醫(yī)養(yǎng)協(xié)同改革、強化土地與稅收支持等多種方式，破解產業(yè)發(fā)展難題。”王秀玲表示。

    破局者已經出現。養(yǎng)老機構正打破傳統(tǒng)單一的機構養(yǎng)老模式，將服務延伸至社區(qū)與居家場景，以實現更靈活的運營和更快的盈虧平衡。

    “目前，公司主要在三方面延伸居家以及社區(qū)服務場景：一是線上智慧，通過設備聯(lián)動實現遠程監(jiān)測和異常預警；二是機構到店，依托全國25家機構，為周邊老人提供助浴、短住等服務；三是上門服務，涵蓋照護、陪診等項目。”劉星星表示，椿萱茂于2024年明確“居家智慧康養(yǎng)”作為戰(zhàn)略賽道，聚焦居家服務與智慧化融合，構建了包含專業(yè)照護、醫(yī)療救護、學術科研、人才培養(yǎng)等全方位的服務體系。

    隨著服務模式日趨多元、政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，帶動有經驗的團隊聚焦提升養(yǎng)老服務能力，推動產業(yè)往專業(yè)化、長期化的方向走，越來越多資本力量開始加快入場。

    “雖然養(yǎng)老行業(yè)還是一個新興產業(yè)，面臨不少挑戰(zhàn)，但我們確實感受到，現在愿意投資、愿意深入做養(yǎng)老的人越來越多了。”陳思表示。

    REITs疏通“投融管退”新通道

    隨著資本不斷涌入，養(yǎng)老服務產業(yè)更具制度性保障的退出機制也開始逐步成形，特別是在養(yǎng)老REITs政策的推動下，產業(yè)正在補齊“退”的一環(huán)，為社會資本長期深度參與提供了可預期的制度支撐。

    2024年年底，民政部等24個部門聯(lián)合發(fā)布的《關于進一步促進養(yǎng)老服務消費 提升老年人生活品質的若干措施》明確提出，“支持養(yǎng)老設施納入基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）發(fā)行范圍”。

    “養(yǎng)老REITs的推出具有三重意義：第一，盤活存量資產、釋放資金用于新建項目；第二，提高運營效率和服務質量；第三，拓寬融資渠道，吸引社會資本進入，減輕財政壓力。”清華大學五道口金融學院研究員、中國保險與養(yǎng)老金融研究中心主任魏晨陽向《證券日報》記者表示，養(yǎng)老REITs不僅能優(yōu)化資源配置，更有望推動產業(yè)從重資產向輕資產、從粗放管理向專業(yè)化運營轉型。

    “在美國，養(yǎng)老REITs已成為第五大REITs資產類別，股息收益率處于平均水平，高于公寓、工業(yè)等剛需類業(yè)態(tài)。中國養(yǎng)老REITs的發(fā)展也契合人口老齡化和資產盤活的雙重趨勢，未來市場空間廣闊。”魏晨陽表示。

    產業(yè)從業(yè)人員率先感受到了這一積極變化。陳思表示，有了明確的退出通道預期后，近年來，更多的企業(yè)愿意投資養(yǎng)老項目，包括國家開發(fā)銀行等在內的金融機構也逐步涉足養(yǎng)老產業(yè)，提供更多的資金支持。

    不過，能夠適配的養(yǎng)老標的資源仍比較稀缺。一方面，以重資產模式參與養(yǎng)老產業(yè)的主體仍屬少數，主要集中在部分保險機構；另一方面，REITs對于底層資產在規(guī)模、穩(wěn)定收益和規(guī)范管理等方面的要求較高，市場中符合條件的項目仍屬鳳毛麟角。

    “未來存量資產盤活有望成為養(yǎng)老REITs的重要供給。一些房企或地方國企已開始嘗試將原本用于產業(yè)園、長租公寓等用途的存量物業(yè)，改造為專業(yè)化養(yǎng)老設施，通過引入成熟的養(yǎng)老運營方，實現資產用途轉換和收益提升。這不僅為資金方提供了退出路徑，也為運營方拓展市場提供了制度支持。”上海易居房地產研究院副院長嚴躍進對《證券日報》記者表示。

    養(yǎng)老產業(yè)正在從“碎片化供給”走向系統(tǒng)性“生態(tài)構建”。所謂“生態(tài)構建”，核心在于貫通“投融管退”各環(huán)節(jié)，推動產業(yè)形成自我造血與良性循環(huán)機制。在投資端，險資、地產、科技公司與國有企業(yè)等主體正加快涌入；在融資端，政策性金融工具、商業(yè)銀行信貸等多元化資金渠道逐步鋪開；在管理端，“保險+養(yǎng)老”“公建民營”“輕資產輸出”等模式并存，提升運營效率與服務供給能力；在退出機制方面，REITs正嘗試打開資本退出的通道。

    可以預見，隨著銀發(fā)經濟政策扶持加碼，養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展路徑逐漸明晰。未來，除了市場化養(yǎng)老機構讓更多人能夠享受到有品質的養(yǎng)老服務外，相關主體還需要探索更多的路徑，讓更多人“安享晚年”，助力養(yǎng)老事業(yè)從“服務供給”邁向“生態(tài)構建”的新階段。