本報記者 韓昱

    近期，伴隨著美國多項經(jīng)濟指標超預期強勁，市場對于美國經(jīng)濟或可避免衰退，實現(xiàn)“軟著陸”甚至“不著陸”的預期也有所走強。北京時間2月21日晚間出爐的美國PMI數(shù)據(jù)報告，似乎也為上述預期提供了支撐。

    由標普全球（S&P Global）編撰的美國2月份PMI數(shù)據(jù)報告顯示，當月美國Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得50.5，重新回到“榮枯線”之上，創(chuàng)下近8個月以來新高。制造業(yè)PMI初值錄得47.8，較前值46.9小幅回升，也創(chuàng)下近4個月以來新高。制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI初值均高于市場預期。在此種情況下，2月份美國綜合PMI初值也重回“榮枯線”之上，錄得50.2。

    “當前的PMI數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟在服務(wù)業(yè)方面有所回暖。制造業(yè)也有所改善，但仍處于收縮區(qū)間。”中泰資本董事王冬偉對《證券日報》記者表示。

    上述報告指出，與1月份相比，2月份美國商業(yè)活躍度整體有“微小的”起色，主要是依靠服務(wù)業(yè)回暖帶動的，而制造業(yè)仍呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，不過收縮速率有所減緩。從新訂單情況來看，來自私人部門的新訂單數(shù)量雖繼續(xù)萎縮，但是速率也是自去年10月份以來最慢的。

    “美國的PMI數(shù)據(jù)此次雖超預期，但并非偶然。”康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟學家楊敬昊在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，特別是如果結(jié)合美國2月上旬的就業(yè)數(shù)據(jù)來看，美國的勞動力市場依然強勢，反映出了美國經(jīng)濟的韌性。不過，單從PMI本身出發(fā)，很難斷言美國經(jīng)濟“軟著陸”或者“不著陸”。特別是在制造業(yè)PMI仍在衰退區(qū)間內(nèi)，眼下說美國已經(jīng)能夠避免衰退或者只是溫和衰退，言之尚早。

    就美國經(jīng)濟前景，目前業(yè)界較有共識的看法是，美國經(jīng)濟周期下行態(tài)勢依舊是大方向。

    東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，從去年四季度GDP的數(shù)據(jù)可以看出，美國核心經(jīng)濟動能已降至2020年三季度以來的最低水平。今年隨著美聯(lián)儲加息進程的持續(xù)，高利率和經(jīng)濟衰退預期將對投資形成抑制，加之疫后服務(wù)消費的修復紅利逐漸消退，消費動能將進一步回落，美國經(jīng)濟下行趨勢難以避免，尤其是下半年壓力將明顯加大。

    在中信證券首席經(jīng)濟學家明明看來，基線情形下美國經(jīng)濟或?qū)⒉饺?ldquo;淺衰退”。美國經(jīng)濟不會陷入中度或深度衰退的核心在于美國消費或僅陷入“淺衰退”。不過，由于美聯(lián)儲激進且長時間的貨幣緊縮政策，疊加通脹高黏性，預計此輪住宅投資衰退程度或較深，企業(yè)投資衰退幅度或為中等，私人存貨變化也將拖累經(jīng)濟。

    白雪表示，今年美國陷入深度衰退的可能性比較低。美國經(jīng)濟將在短期內(nèi)維持韌性，這意味著經(jīng)濟下行的速度將會較為緩慢，而在美國房地產(chǎn)市場不出現(xiàn)崩盤的情況下，深度衰退的概率也很低。

    楊敬昊則認為，美聯(lián)儲對于當前美國經(jīng)濟形勢的判斷依然是謹慎的。美聯(lián)儲認為當前的通脹是商品通脹的回落，但服務(wù)業(yè)和住房的“去通脹”并不明顯。其次，自加息周期啟動至今，美國失業(yè)率一直低于自然失業(yè)率，就業(yè)市場維持強勁對美國經(jīng)濟而言是一個好消息，但眼下美國的薪資增速正在放緩并逐步向2%的長期增速回落。因此，由于美聯(lián)儲既要通過放緩加息以緩和美債收益率上行，避免引發(fā)美債危機，又要堅持2%目標通脹制不動搖，同時還要控制薪資增速抑制工資螺旋，并竭力避免美國經(jīng)濟“硬著陸”。在上述多種政策考量共存之下，美聯(lián)儲的政策選擇相對有限，而且政策的影響很難估量。

    值得一提的是，在PMI數(shù)據(jù)出爐后，當日美股三大指數(shù)全線收跌，創(chuàng)下年內(nèi)最大單日跌幅。道指跌2.06%報33129.59點，標普500指數(shù)跌2%報3997.34點，納指跌2.5%報11492.3點。

    楊敬昊分析稱，由于美國本月的通脹數(shù)據(jù)超預期，在一定程度上和鮑威爾在ECW（華盛頓經(jīng)濟俱樂部）講話釋放的信號相反，引發(fā)了市場的“鷹哨”恐慌，特別是對美聯(lián)儲進一步抬升利率峰值的擔憂。在市場情緒脆弱的時刻，PMI數(shù)據(jù)強勢使得市場參與者相信美聯(lián)儲有進一步抬升聯(lián)邦基金利率的經(jīng)濟環(huán)境基礎(chǔ)，因而美股走低也便并不意外。從當前至美聯(lián)儲3月份議息會議之間，需重點關(guān)注美國3月上旬的通脹數(shù)據(jù)情況，其在相當程度上會左右美聯(lián)儲加息周期何時結(jié)束的決策。特別是如果出現(xiàn)通脹超預期甚至出現(xiàn)通脹反彈，對于美股而言無疑將是很大的利空因素。

（編輯 上官夢露）