針對(duì)明年全球主要資產(chǎn)配置以及經(jīng)濟(jì)前景等熱點(diǎn)問(wèn)題，中國(guó)證券報(bào)記者日前專訪了嘉盛集團(tuán)首席中文分析師黃俊。

    他指出，展望明年，此前連續(xù)刷新高位的美國(guó)股市下跌風(fēng)險(xiǎn)將加大，明年6月將成為全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)重要的“時(shí)點(diǎn)”，屆時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟表現(xiàn)如何，將決定美聯(lián)儲(chǔ)明年下半年的貨幣政策是否會(huì)趨于“寬松”，即放緩當(dāng)前的加息步伐。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟得到確認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)將在下半年放緩加息，接下來(lái)可能產(chǎn)生“連鎖反應(yīng)”，例如歐央行等也可能推遲首次加息時(shí)點(diǎn)。

    明年美股風(fēng)險(xiǎn)加大

    中國(guó)證券報(bào)：明年美國(guó)股市將有何表現(xiàn)？哪些板塊下行風(fēng)險(xiǎn)較大？

    黃俊：明年美國(guó)股市的下跌風(fēng)險(xiǎn)可能將有所加大。主要原因是之前支撐美股強(qiáng)勢(shì)的上漲動(dòng)力已經(jīng)不足，比如美國(guó)的減稅政策對(duì)于市場(chǎng)的提振作用已經(jīng)越來(lái)越小。目前沒(méi)有更多新的動(dòng)力出現(xiàn)，而且再進(jìn)一步加大刺激也并非易事。

    科技股此前是支撐美股的“領(lǐng)頭羊”，但現(xiàn)在回調(diào)也頗為明顯，很多前期的牛股甚至較52周高位累計(jì)跌幅超過(guò)20%，進(jìn)入“熊市”區(qū)間，明年科技股回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更大。

    中國(guó)證券報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)政策與美國(guó)股市，乃至全球市場(chǎng)都息息相關(guān)。你預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將會(huì)采取怎樣的政策，加息的步伐會(huì)否放緩？美國(guó)經(jīng)濟(jì)又將表現(xiàn)如何？

    黃?。翰豢煞裾J(rèn)的是，由于近期美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，部分聯(lián)儲(chǔ)高層釋放的信號(hào)也被市場(chǎng)理解為美聯(lián)儲(chǔ)明年將放緩加息。但我認(rèn)為，明年6月將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的“關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)”，在明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持今年的速度進(jìn)行加息，總體保持“鷹派”。如果經(jīng)濟(jì)明顯差于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在明年下半年才會(huì)抑制加息速度。

    這個(gè)問(wèn)題也與美國(guó)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。市場(chǎng)上對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)多數(shù)時(shí)期僅有兩個(gè)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，即“好”和“差”，此前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非常搶眼，近期差于最搶眼的時(shí)期，市場(chǎng)就自動(dòng)將其歸為“差”，但實(shí)際上“好”與“差”中間還有一段“過(guò)渡期”，現(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)不能被認(rèn)為是“差”，如果到明年6月有更多確定的證據(jù)證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的開(kāi)始疲軟了，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)考慮放緩加息。

    全球央行或放緩緊縮

    中國(guó)證券報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)如果放緩加息，接下來(lái)會(huì)對(duì)全球央行的貨幣政策產(chǎn)生什么影響？

    黃俊：如果這種情況出現(xiàn)，全球主要央行可能會(huì)相繼放緩緊縮步伐。以歐洲和日本央行為例。歐元區(qū)目前主要的問(wèn)題之一就是“缺錢(qián)”，反應(yīng)在宏觀面上例如意大利與歐盟糾纏不清的預(yù)算案，反應(yīng)在微觀面上例如歐洲企業(yè)的盈利前景平平，因此可以說(shuō)明年歐央行加息會(huì)受到很大掣肘。如果美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息，歐央行也可能推遲加息。

    日本央行本身就是主要央行里貨幣政策最為寬松的，明年仍將大概率維持寬松步伐。

    中國(guó)證券報(bào)：今年部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣表現(xiàn)疲軟，明年前景將如何？人民幣明年將有什么走勢(shì)？

    黃?。航衲甏_實(shí)有部分新興市場(chǎng)貨幣表現(xiàn)疲軟，例如部分拉美國(guó)家、土耳其、南非等貨幣匯率都曾大幅貶值。然而值得注意的是，導(dǎo)致它們貨幣貶值更多是受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)等“內(nèi)部因素”影響，而不僅僅是美元等“外部因素”。因此2019年它們將表現(xiàn)如何更多還是要看“內(nèi)部因素”是否有改善。

    對(duì)于人民幣而言，其進(jìn)一步下跌的空間不是很大，一方面美元走弱的概率加大，另一方面中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期平穩(wěn)，這都對(duì)人民幣構(gòu)成利好。