美股跌勢不止，24日標(biāo)普500指數(shù)收盤重挫3%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)更是大跌4.43%，創(chuàng)下2011年8月來最大跌幅。道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普指數(shù)已雙雙抹去年內(nèi)全部漲幅。歐洲股市跟隨全線走低，跌勢25日進(jìn)一步蔓延到亞太市場，地區(qū)內(nèi)部分股市跌幅一度超過2%。

    全球股市大跌背景下，避險資產(chǎn)吸引力受到提振。美元指數(shù)站上96大關(guān)，接近8月中旬的年內(nèi)高點(diǎn)；美債價格強(qiáng)勁上揚(yáng)，各期限品種的收益率全線回落；黃金價格在25日亞太交易時段一度升至每盎司1242美元，創(chuàng)出今年7月18日以來的最高水平。

    分析人士表示，隨著各大央行紛紛收緊貨幣政策，流動性拐點(diǎn)的到來已無可避免。在整體流動性收緊的背景下，全球市場風(fēng)險偏好可能被攪亂，風(fēng)險資產(chǎn)泡沫破裂幾率正在增加，避險資產(chǎn)短期將進(jìn)一步受到追捧。

    流動性趨緊推高美元

    自2015年12月開啟本輪加息周期以來，漸進(jìn)加息成為美聯(lián)儲一直奉行的政策路徑，目前已8次加息，預(yù)計今年12月還將加息1次，2019年將加息3次。美聯(lián)儲還從2017年10月啟動了縮表進(jìn)程，采取停止到期資產(chǎn)再投資與主動出售中長期國債相結(jié)合的方式。數(shù)據(jù)顯示，2017年10月18日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表為4.47萬億美元，截至2018年10月17日，已縮水至4.175萬億美元，12個月合計收縮近3000億美元。有專家預(yù)測，到2020年美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表將控制在3萬億美元左右，這意味著未來縮表步伐會進(jìn)一步加快。與加息將提高資金成本、抑制貸款活動相比，縮表等于直接從市場抽離基礎(chǔ)貨幣，對流動性影響更大。

    與美聯(lián)儲加速縮表相對應(yīng)的是，原本較為寬松的歐、日央行資產(chǎn)購買力度開始趨弱。一些機(jī)構(gòu)警告稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的資產(chǎn)負(fù)債表整體規(guī)?？赡茉?018年底前后顯現(xiàn)持續(xù)減少態(tài)勢，自金融危機(jī)結(jié)束以來，全球流動性拐點(diǎn)將至。

    IntellectusPartners首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家本·艾蒙斯表示，美元走強(qiáng)首先是受到避險情緒推動，但也與緊縮的金融狀況密切相關(guān)，年底流動性正在趨緊，這可能導(dǎo)致“美元急升”。他預(yù)測，美元突破剛剛開始，并且隨著年底的臨近而加快漲勢。

    華爾街投行Jefferies表示，投資者在年底前“爭奪”美元流動性，將提振美元走勢。摩根大通分析師也表示，近期出現(xiàn)年底流動性收緊的初步跡象，即便這只是季節(jié)性因素，也會增加美元的人氣。

    資金尋求避風(fēng)港

    此前在廉價資金充斥市場時，資產(chǎn)泡沫泛濫，高估值幾乎蔓延至全球所有地區(qū)、所有資產(chǎn)類別的風(fēng)險資產(chǎn)上。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)測算，當(dāng)前全球風(fēng)險資產(chǎn)總價值約為400萬億美元，相當(dāng)于全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模的5倍。如果流動性出現(xiàn)拐點(diǎn)，風(fēng)險資產(chǎn)當(dāng)前的高估值將無以為繼。

    美股作為風(fēng)險資產(chǎn)的典型代表已經(jīng)歷了九年半多的牛市。摩根大通日前警告稱，全球被動基金所管理的資產(chǎn)中，據(jù)測算有7.4萬億美元資產(chǎn)集中在美股上，被動型投資是跟隨趨勢，牛市期間資金流入會帶動股市走高，在美股目前的市場階段更需要警惕資金流出可能讓跌勢雪上加霜。

    避險交易還導(dǎo)致資金紛紛買入積弱已久的美國國債，推動美債收益率近日走低。10年期美債收益率已從10月5日的3.235%下跌至10月24日的3.105%，下跌13個基點(diǎn)。野村證券固定收益策略師預(yù)計，投資者正在進(jìn)行防御型交易，美債被作為“風(fēng)險對沖工具”使用，債市將繼續(xù)對股市走勢作出反應(yīng)，并會繼續(xù)呈現(xiàn)波動態(tài)勢。

    傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)黃金也受到投資者的青睞。澳大利亞國民銀行（NAB）分析稱，黃金受益于全球股市低迷和空頭回補(bǔ)，在地緣局勢風(fēng)險下有進(jìn)一步上揚(yáng)的空間。技術(shù)分析人士表示，金價若能持穩(wěn)在1230美元上方，下一個目標(biāo)位則是攻克1250美元大關(guān)。還有機(jī)構(gòu)預(yù)測，外匯儲備多元化使得各大央行今年凈購買黃金的數(shù)量增加，2018年購金規(guī)?？赡茏?013年以來首次增加，鑒于今年僅剩下兩個多月的時間，央行買家可能持續(xù)入場并繼續(xù)推高金價。