■本報(bào)記者 傅蘇穎

    7月12日，美國聯(lián)邦儲備委員會主席耶倫出席國會眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會時(shí)表示，如果美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)大體符合美聯(lián)儲預(yù)期，美聯(lián)儲可能今年開始執(zhí)行縮減資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”）計(jì)劃。在此背景下，中國央行如何應(yīng)對成為近期市場熱議的話題。

    民生銀行首席研究員溫彬7月13日對《證券日報(bào)》記者表示，美聯(lián)儲貨幣政策收緊，對我國貨幣政策無疑會造成溢出效應(yīng)。但中國仍將堅(jiān)持以獨(dú)立自主的貨幣政策為主，我國貨幣政策的走向主要由我國的經(jīng)濟(jì)走勢來決定。

    蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任、高級研究員黃志龍昨日對《證券日報(bào)》記者表示，一般而言，美聯(lián)儲收緊貨幣政策要經(jīng)過三個(gè)階段：退出QE、加息和縮表，當(dāng)前正處于第二階段向第三階段過渡時(shí)期。根據(jù)美聯(lián)儲6月份的議息會議紀(jì)要和近期美聯(lián)儲官員的言論，下半年美聯(lián)儲將正式啟動縮表計(jì)劃，很顯然，美聯(lián)儲同步進(jìn)行加息和縮表計(jì)劃，將對全球經(jīng)濟(jì)和金融市場造成明顯的外溢效應(yīng)。

    但黃志龍認(rèn)為，從當(dāng)前中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)、市場利率走勢看，并結(jié)合國際形勢來看，中國央行跟進(jìn)美聯(lián)儲實(shí)行加息或縮表的可能性和必要性并不大。首先，在美元指數(shù)持續(xù)回落的環(huán)境下，人民幣貶值預(yù)期減弱、資本外流壓力趨緩。其次，當(dāng)前中美無風(fēng)險(xiǎn)國債收益率利差已重新上升到歷史平均水平，跟隨美聯(lián)儲加息縮表的必要性也不大。最后，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策是“不松不緊”的貨幣政策取向，改變了前四個(gè)月事實(shí)上的微幅收緊的貨幣政策，同時(shí)，金融部門去杠桿，也需要貨幣政策超調(diào)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本明顯抬升。

    溫彬認(rèn)為，從我國經(jīng)濟(jì)基本面來看，我國將繼續(xù)把加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度以及防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)兩者結(jié)合起來進(jìn)行考量，下半年我國貨幣政策仍將堅(jiān)持穩(wěn)健中性的基調(diào)。

    “從美元指數(shù)近期的走勢來看，盡管在美聯(lián)儲縮表臨近的情況下，美元指數(shù)不僅未呈現(xiàn)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢，反而出現(xiàn)了一定程度的回落。從國內(nèi)來看，中國央行在考慮到美聯(lián)儲縮表的情況下，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，在匯率中間價(jià)定價(jià)機(jī)制中引入逆周期因子，也促使近期人民幣對美元匯率呈現(xiàn)上升態(tài)勢。值得一提的是，目前中美利差仍存在一定的空間，因此，即便美聯(lián)儲縮表也不會對人民幣匯率帶來更大的壓力。”溫彬指出，即便是美聯(lián)儲在今年9月份后或年末縮表力度增強(qiáng)所帶來的不確定性，促使美元呈現(xiàn)出階段性反彈，導(dǎo)致資本部分外流以及外匯占款的下降，對我國補(bǔ)充流動性的壓力也不大。而且，我國可以通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率以及公開市場操作等各種工具加以應(yīng)對，以便在貨幣政策實(shí)施上實(shí)現(xiàn)“量”足夠和“價(jià)”合理。