本報記者 杜雨萌

    “注冊制改革的核心在于理順政府與市場的關(guān)系，巧妙之處在于既能較好解決發(fā)行人與投資者信息不對稱問題，又能避免監(jiān)管部門過度干預(yù)，讓市場發(fā)揮資源配置的決定作用。”12月27日，全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會委員、中國證監(jiān)會原主席肖鋼在《證券日報》社舉辦的第三屆新時代資本論壇上表示。

    隨著科創(chuàng)板正式試點注冊制，從其運行來看，業(yè)內(nèi)隨即出現(xiàn)一種聲音，認(rèn)為既然已經(jīng)實行股票注冊制，為何還要對股票發(fā)行進(jìn)行嚴(yán)格的審核，而這又與核準(zhǔn)制有何區(qū)別呢？

    在肖鋼看來，注冊制是一種市場化程度較高的審核機(jī)制，其審核的理念、文化、方式與核準(zhǔn)制相比均有很大不同，主要體現(xiàn)在以下四個方面：

    一是在股票發(fā)行與籌集資本上，只要不違背國家利益和公眾利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時發(fā)行、以什么價格發(fā)行，均應(yīng)由企業(yè)和市場來決定。這就從根本上改變了證券監(jiān)管部門對新股發(fā)行調(diào)節(jié)奏、管價格、控規(guī)模的核準(zhǔn)制范式。

    二是以信息披露為中心，監(jiān)管部門要以投資者的需求為導(dǎo)向，而不是以監(jiān)管者的需求為導(dǎo)向，讓企業(yè)披露充分和必要的投資決策信息，而不對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和投資價值進(jìn)行判斷。

    三是讓各市場參與主體歸位盡責(zé)。發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)信息披露的把關(guān)責(zé)任，投資者自主做出投資決策并自擔(dān)風(fēng)險，這就從根本上消除了監(jiān)管機(jī)構(gòu)與市場主體的博弈，而是變成了市場主體之間的博弈，這有利于培育形成市場自我約束機(jī)制，增強(qiáng)市場主體的選擇、判斷和風(fēng)險承擔(dān)能力。

    四是實行寬進(jìn)嚴(yán)管。注冊制以大力強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法為基礎(chǔ)，監(jiān)管部門重在事中、事后監(jiān)管，嚴(yán)懲違法違規(guī)行為，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

    在肖鋼看來，推進(jìn)注冊制改革不僅涉及股票發(fā)行，而且事關(guān)重塑資本市場的生態(tài)環(huán)境建設(shè)，是一項牽一發(fā)而動全身的“牽牛鼻子”工程，可以帶動和促進(jìn)資本市場相關(guān)領(lǐng)域的改革。不推進(jìn)注冊制，退市制度很難實行，證券監(jiān)管的體制很難轉(zhuǎn)型；不推進(jìn)注冊制，對違法違規(guī)行為的嚴(yán)懲，對相關(guān)法律的修改亦很難促進(jìn)，投資者保護(hù)也很難落到實處。整體上看，推進(jìn)注冊制改革是打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的必然要求，也是解決股市長期存在的體制機(jī)制問題的治本之策。

    “從全球來看，注冊制沒有統(tǒng)一模式，也不存在最優(yōu)模式，各個國家和地區(qū)都要根據(jù)自己的情況實施注冊制，從歷史背景、發(fā)展階段、法律制度、監(jiān)管執(zhí)法水平和投資者結(jié)構(gòu)等因素，逐步形成適合自身特點的發(fā)行制度。也就是說，注冊制作為普遍采用的市場化機(jī)制，是一個逐漸發(fā)育成熟的動態(tài)過程。”肖鋼認(rèn)為，我國實行注冊制既要借鑒國外的經(jīng)驗，又不能照抄照搬，必須積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)的推進(jìn)，在改革實踐中不斷探索完善符合我國實際情況的注冊制。