23日，上證指數(shù)下跌2.26%，報收2594.83點，量能有所萎縮。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.74%。盤面上，雖指數(shù)疲軟但個股活躍，剔除新股及ST后，兩市漲停股數(shù)逾50只。

    分析指出，短期指數(shù)快速拉升后，獲利盤有兌現(xiàn)需求，技術上，22日的跳空缺口也有回踩確認需求。不過，場內風險偏好較此前已明顯提升，在指數(shù)回踩過程中，市場并不乏結構性機會，如大金融、超跌中小市值股及三季報業(yè)績超預期品種。

    白酒股領跌

    23日，滬深兩市各主要指數(shù)均以下跌報收，值得關注的是白酒板塊，板塊內個股全線下跌，其中，洋河股份下跌9.61%，水井坊、舍得酒業(yè)、口子窖等個股跌幅超8%，貴州茅臺下跌7.4%。

    市場人士表示，白酒作為消費品，市場對宏觀經濟下行仍有擔憂情緒，且此前反彈力度較大，如洋河股份19日、22日兩個交易日累計漲幅超10%，急漲后引發(fā)市場減倉需求。

    另一方面，WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月22日，白酒板塊累計下跌10%，而同期上證指數(shù)下跌19.72%，且絕大部分板塊跌幅超20%。若從2017年起計算，截至10月22日，白酒板塊仍上漲32.91%。

    對此，也有分析人士表示，白酒等白馬股今年以來共經歷三輪補跌，目前正處于第三輪補跌過程之中，不過從歷史經驗看，這一輪已處于末段。

    不過近期政策面，對大消費行業(yè)整體顯示利好。8月31日，《個人所得稅法》正式通過，新個稅法將于自2019年1月1日起正式實施，其中2018年10月1日起已經開始施行最新起征點和稅率。2018年10月20日，《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》向全社會公開征求意見，其減稅力度超出市場預期。

    國盛證券分析師張啟堯表示，按必選消費、可選消費、其他具有消費屬性行業(yè)三類劃分大消費，2005年以來個稅修改經歷三次改革與完善，期間，必選消費行業(yè)表現(xiàn)最好，其中，農林牧漁、食品飲料、商業(yè)貿易三個行業(yè)每次都能較滬深300指數(shù)取得相對收益。

    23日除了白酒股，部分醫(yī)藥股也跌幅較大，表明防御性板塊在短期快速拉升后，回調需求較大。而對于23日整體市場走勢，華訊投資認為，指數(shù)調整幅度也屬合理。一方面，大盤能夠大幅上漲扭轉頹勢并部分回補前期缺口，說明政策底日益明確，市場多頭有足夠的資金量也有足夠的動力去推高股市，市場信心重振及時，投資情緒持續(xù)轉好；另一方面，23日滬指快速回調，說明套牢盤和獲利盤壓力不可忽略，籌碼穩(wěn)定需要時間和空間，投資者有調倉需求，政策利好發(fā)酵仍是一個中長期過程。

    反彈仍將持續(xù)

    從今年以來，尤其是下半年，指數(shù)長陽長陰時有交錯，反映出在大盤震蕩磨底階段，投資者情緒的多變，且趨于一致性。

    分析指出，投資者不應該被K線所“綁架”，對于當前市場，政策底已得到不斷強化，而市場底往往滯后于政策底，這一過程正是長線投資的播種期。

    10月份以來，政策利好不斷密集釋放，夯實政策底。“隨著政策利好對市場信心的提振，市場再度大幅下跌的可能性不大，政策對市場的托底效應較為明顯。”首創(chuàng)證券分析師王劍輝表示，近期政策利好可分為三類，第一類為宏觀流動性的釋放，主要為了解決實體經濟融資困難的問題，包含對內降準和加強對外開放兩個方面。

    第二類主要是為了降低市場下跌中所引發(fā)流動性風險集中爆發(fā)的概率。一方面，包含北京、深圳等多地政府國資基金安排近百億的資金來緩解股權質押平倉風險。另一方面，證監(jiān)會在最新發(fā)布的再融資規(guī)定中，允許符合條件的再融資募集資金用來補充流動資金，降低企業(yè)經營的困難，這也在很大程度上降低了企業(yè)的財務風險。第三類是政府積極推進減稅降費來刺激經濟的復蘇。

    太平洋證券周雨表示，政策底出現(xiàn)后，市場底已不遠。在傳導過程中，有以下規(guī)律，第一，市場底滯后政策底的時間最短為一個半月，最長為半年，空間為-0.42%至-16.53%之間；第二，市場底滯后政策底的下行空間與當時的估值水平成反比；第三，政策底的政策往往是多部門組合拳；第四，政策一般情況下只改變下跌路徑，但不改變下跌趨勢（市場底總是比政策底低）。

    就短期而言，市場風險偏好大幅提升，利于反彈行情的持續(xù)。“短期有望迎來年內幅度最大的反彈，邏輯是估值和情緒處于歷史底部、快速大幅急跌后政策利好不斷，2000年以來每年都有一波漲幅超過10%的行情，今年還沒出現(xiàn)。”海通證券分析師荀玉根表示，回顧2000年以來，除了2006年、2007年、2009年、2014年、2015年、2017年單邊上漲的年份，其他年份A股均為弱勢行情。統(tǒng)計弱勢年份的反彈區(qū)間上證綜指漲幅，發(fā)現(xiàn)即使全年行情不佳，但每年都有漲幅超過10%的反彈行情。

    “大”、“小”各具機會

    當前政策底、估值底已達成市場共識，在向市場底過渡階段該如何配置？短期反彈行情可關注那些品種？

    王劍輝表示，行業(yè)配置方面，在近期政策利好的密集釋放下，市場情緒得到提振，建議投資者積極布局受政策利好影響較大的銀行、保險、食品飲料板塊和估值彈性較大的國防軍工、半導體、通信板塊。一方面，上周五銀行理財子公司辦法征求意見，新規(guī)放松子公司對非標和股票投資的限制，預計將加快表外融資回升，有利于降低信用風險的擔憂。同時，包含子女教育、贍養(yǎng)老人在內的專項附加稅扣除標準的公布，有利于以食品飲料板塊為代表的大眾消費的提升。

    另一方面，從2月A股市場與國際市場共振下探后的超跌反彈來看，創(chuàng)新科技板塊的反彈幅度較大，建議交易型投資者可以在短期內配置國防軍工、半導體、通信等創(chuàng)新科技板塊。

    華創(chuàng)證券分析師王君表示，政策回暖很難在短期改變基本面的趨勢，但可以助力估值的修復，因此市場存在超跌反彈的邏輯。從反彈方向看，前期估值快速收縮的中小創(chuàng)成長彈性更大。一方面是由于當前政策更加注重解決中小企業(yè)現(xiàn)實問題，無論是通過股權承接化解股權質押風險，還是并購重組再融資政策有條件的放開，都有利于成長企業(yè)的估值修復；另一方面，大盤藍籌面臨基本面業(yè)績考驗的壓力在加大，因此預計接下來的市場風格會更加均衡，上證50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)都有表現(xiàn)的機會。

    民生證券認為，當前階段建議選擇安全邊際高的股票。部分基本面確定，市場長期競爭優(yōu)勢顯著，具有較大成長空間的消費、科技行業(yè)領先企業(yè)，若估值達到歷史底部，則有配置價值。部分業(yè)績長期持續(xù)增長，但近期下跌幅度較大，市場過度反應基本面利空的股票，可以作為超跌反彈中的彈性品種?；óa業(yè)鏈、周期股短期受益于穩(wěn)增長政策，業(yè)績確定性較高，估值優(yōu)勢顯著，有一定配置價值。黃金、農產品等品種也可關注。