本報記者 毛藝融

    “A拆A”有望再添一例。中國中車股份有限公司（以下簡稱“中國中車”）11月28日公告稱，擬分拆所屬子公司中車戚墅堰機車車輛工藝研究所股份有限公司（以下簡稱“中車戚所”）至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。分拆完成后，中國中車仍將保持對中車戚所的控制權(quán)。

    事實上，今年多家A股公司更新了分拆上市進展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，按公告日計，年內(nèi)累計已有30家A股公司更新分拆上市進展。從分拆上市進度來看，其中8家為董事會預(yù)案階段、6家股東大會通過、7家完成，9家終止。

    分拆上市是企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升估值水平、實現(xiàn)專業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵舉措。南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，分拆上市對母公司來說，能夠聚焦主業(yè)，提升集團治理效能。同時，分拆為子公司開辟獨立融資通道，可直接通過IPO、再融資或引入戰(zhàn)略投資者募集資金，用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴張或并購整合，將顯著提升資本運作效率與響應(yīng)速度。

    科技型企業(yè)分拆趨勢明顯

    從行業(yè)分布來看，年內(nèi)A股公司分拆子公司高度集中于高端裝備制造、新材料、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

    政策始終支持科技型企業(yè)上市融資。2025年5月份，科技部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、財政部、國務(wù)院國資委聯(lián)合制定的《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》提出，集中力量支持重大科技攻關(guān)，優(yōu)先支持取得關(guān)鍵核心技術(shù)突破的科技型企業(yè)上市融資。

    無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創(chuàng)新秀，都離不開資本市場的有力支持。今年以來，一些A股科技企業(yè)的分拆案例頗具示范意義。

    在通信領(lǐng)域，10月22日晚間，中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司（以下簡稱“中國聯(lián)通”）披露了關(guān)于擬分拆所屬子公司聯(lián)通智網(wǎng)科技股份有限公司（以下簡稱“智網(wǎng)科技”）在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的提示性公告。公告顯示，此次分拆上市將有助于推動智網(wǎng)科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展、提升經(jīng)營質(zhì)量和打造競爭力。

    在高端制造領(lǐng)域，工控巨頭深圳市匯川技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“匯川技術(shù)”）分拆子公司蘇州匯川聯(lián)合動力系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合動力”）的案例也頗為典型。聯(lián)合動力作為匯川技術(shù)旗下專注于電驅(qū)和電源系統(tǒng)的主體，今年9月份已在創(chuàng)業(yè)板成功上市，分拆上市后不僅實現(xiàn)了子公司價值的獨立估值，更獲得了拓展市場的資金支持。

    分拆目的地愈發(fā)多元

    從板塊偏好來看，年內(nèi)分拆子公司的上市板塊包括主板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、科創(chuàng)板，均有涉及。從分拆的目的地來看，A股、H股均有，“A拆A”“A拆H”趨勢顯著。

    除了“A拆A”密集推進外，“A拆H”的案例逐漸增加、進度加快。諾力智能裝備股份有限公司等多家公司旗下子公司已在港交所公布申報材料，山東南山鋁業(yè)股份有限公司的子公司今年3月份在港股成功上市。

    以浙江大華技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“大華股份”）為例，分拆子公司浙江華?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“華睿科技”）赴港上市有多重考量。工業(yè)互聯(lián)、機器視覺和移動機器人領(lǐng)域研發(fā)投入巨大，單獨上市后可緩解母公司輸血壓力。同時，分拆后華?？萍伎山⒏袌龌募顧C制，吸引和留住技術(shù)人才。目前，華?？萍家言O(shè)立員工持股計劃，多家國資背景基金入股，大華股份可繼續(xù)聚焦安防與智慧物聯(lián)主業(yè)，華?？萍紕t專注于工業(yè)數(shù)字化賽道。

    大華股份表示，分拆上市是基于行業(yè)發(fā)展趨勢與雙方戰(zhàn)略規(guī)劃的審慎決策。通過獨立上市，華?？萍紝@得專屬資本市場平臺，進一步充實資本實力、拓寬融資渠道，提升技術(shù)研發(fā)與市場拓展能力；同時可建立市場化激勵機制，激發(fā)團隊活力，把握智能制造產(chǎn)業(yè)崛起機遇。

    匯生國際資本有限公司總裁黃立沖在接受《證券日報》記者采訪時表示，與往年的分拆上市趨勢相比，2025年A股分拆上市已從“數(shù)量擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，更強調(diào)子公司的技術(shù)壁壘、盈利能力和獨立成長性，市場對“偽分拆”“套利式分拆”的容忍度持續(xù)降低。