記者 浦泓毅 祁豆豆

    6年前，黃浦江畔，“星”光綻放。上海證券交易所科創(chuàng)板（SSESTARMarket），正式開市交易。

    6年光陰，奮斗者們只爭朝夕，完成了從藍圖到現實的偉大躍遷。

    6年來，科創(chuàng)板成果星光熠熠。截至目前，科創(chuàng)板上市公司已達到589家。三成科創(chuàng)板公司的產品或在研項目在行業(yè)內具有首創(chuàng)性；超八成公司核心產品瞄準進口替代及自主可控。

    6年來，科創(chuàng)板生態(tài)繁盛和諧?？苿?chuàng)板上市公司股權融資合計超1.1萬億元。超六成公司的創(chuàng)始團隊為科學家或工程師。伴隨著上市公司成長，創(chuàng)投機構、二級市場投資者各得其所，滿載而歸。“科技—產業(yè)—資本”暢通循環(huán)的格局初步形成，創(chuàng)新鏈、產業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈融合悄然成生態(tài)。

    6年來，科創(chuàng)板經驗開枝散葉。科創(chuàng)板各項制度改革實踐為創(chuàng)業(yè)板、主板等存量市場改革提供了有益借鑒。業(yè)內人士普遍認為，科創(chuàng)板改革進一步帶動了資本市場法治建設取得突破和基礎制度持續(xù)完善。

    6年間，披荊斬棘，遇水搭橋，科創(chuàng)板從改革“試驗田”的初心出發(fā)，創(chuàng)造出一個繁花滿地的新花園。科創(chuàng)板之名，名副其實。

    用金融點亮科創(chuàng)之光

    6年前，33歲的賴林被確診為鼻咽癌，且在全身已有多處轉移。彼時，專家提供了兩種治療方案建議：一是采用標準放化療，整個治療花費在幾十萬元左右；二是嘗試入組一項臨床試驗。賴林選擇了后者。

    6年過去，除了每半年一次的復查外，賴林的生活已回歸常態(tài)。而他所參加的試驗成果分別在中美兩國獲得批準上市，為更多患者送去福音。

    這一創(chuàng)新療法來自科創(chuàng)板上市公司君實生物。

    君實生物于2020年7月在科創(chuàng)板上市。得益于科創(chuàng)板這一平臺和制度的創(chuàng)新性，君實生物前后共獲得80多億元的融資，臨床項目和儲備研發(fā)項目的開發(fā)因此得以快速推進。

    如今，君實生物的核心產品在全球超過35個國家或地區(qū)獲批上市。商業(yè)化產品擴增至5項，覆蓋抗腫瘤、自身免疫、抗感染等多個治療領域。

    君實生物只是我國醫(yī)藥創(chuàng)新事業(yè)受益于科創(chuàng)板的一個縮影。2018年以來，科創(chuàng)板第五套標準上市企業(yè)推出的1類新藥數量約占同期國產創(chuàng)新藥獲批總數的12%，日益成長為我國醫(yī)藥創(chuàng)新的中堅力量。

    厚積薄發(fā)。今年以來，中國創(chuàng)新藥板塊強勢上漲，年內漲幅已超過40%，不少大牛股來自科創(chuàng)板創(chuàng)新藥公司——百利天恒2年時間股價漲了10倍。如果沒有科創(chuàng)板的資本灌溉，中國創(chuàng)新藥在全球崛起的勢頭怎么可能來得這么快這么猛？

    2021年登陸科創(chuàng)板的迪哲醫(yī)藥，其研發(fā)的舒沃替尼是肺癌領域首個獲中美兩國雙突破性治療認定的國產創(chuàng)新藥。該藥在分子設計的源頭進行了重大創(chuàng)新，突破難治靶點，是中國首個獨立研發(fā)在美獲批的全球首創(chuàng)新藥。

    據悉，目前，使用第五套標準上市的科創(chuàng)板公司累計已在國內推出20款1類新藥（即境內外均未上市的創(chuàng)新藥），具備“全球新”屬性，其中2024年以來新增9款。

    科創(chuàng)板為企業(yè)科技創(chuàng)新發(fā)展送來及時雨，更為產業(yè)鏈高效協(xié)同發(fā)展提供了“加速器”。

    “作為半導體薄膜沉積設備領域的開拓者，我們曾一度面臨研發(fā)投入大、資金需求緊張的困境。”對拓荊科技董事長呂光泉來說，科創(chuàng)板上市可謂企業(yè)發(fā)展的決定性時刻。上市后，拓荊科技借助科創(chuàng)板平臺與資本市場支持，突破了發(fā)展瓶頸，駛入成長快車道，上市首年就實現盈利，且盈利能力不斷增強。

    上海證券交易所有關負責人介紹，科創(chuàng)板重點服務的戰(zhàn)略性新興產業(yè)與新質生產力發(fā)展方向高度契合，新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等新興產業(yè)公司占比超八成?？苿?chuàng)板在集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等重點產業(yè)鏈形成示范和集聚效應。與此同時，一批科創(chuàng)板公司正持續(xù)推動前沿技術發(fā)展和產業(yè)變革，面向人工智能、基因技術、量子信息等未來產業(yè)加快布局。

    數據顯示，科創(chuàng)板公司共擁有研發(fā)人員24萬人，占員工總數的近三成。僅在2024年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額達到1681億元，同比增長6.4%，是2024年歸母凈利潤475億元的3倍多。研發(fā)投入占營業(yè)收入比例中位數為12.6%，遠高于A股其他板塊。

    以集成電路產業(yè)為例，科創(chuàng)板集成電路上市公司達120家，涵蓋芯片設計、制造、封測、設備、材料、軟件等產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，匯聚了中芯國際、中微公司、滬硅產業(yè)等主要行業(yè)龍頭，逐步形成鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局，推升了產業(yè)的自主化水平。

    中芯國際，被稱為科創(chuàng)板“芯片一哥”。但10多年前，它在港股市場的股價表現很低迷。直到2020年，公司在科創(chuàng)板IPO一次性募集資金532億元，極大地支持了創(chuàng)新研發(fā)和擴產，同時牽引、帶動一批半導體設備、材料、設計等產業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

    作為首批上市的25家科創(chuàng)板公司之一，中微公司上市6年間銷售規(guī)模增長了5倍以上，產品已經從單一的刻蝕設備，拓展至刻蝕、薄膜、量檢測在內的多種高端集成電路設備。成為一家綜合性的平臺型半導體設備公司。

    科創(chuàng)板給企業(yè)帶來的，不僅僅是融資支持，更是全方位的賦能提升。中控技術董事長、總裁崔山表示，科創(chuàng)板上市對公司而言是里程碑式的跨越。上市帶來了資金支持，使得公司加速人工智能等前沿技術的研發(fā)，鞏固領先地位。同時，為契合科創(chuàng)板的規(guī)范要求，公司治理結構不斷完善，管理水平和運營效率顯著提升，這為公司長期健康發(fā)展筑牢了根基。在人才方面，借助更具競爭力的股權激勵計劃，公司吸引和留住了大批高素質人才，為技術創(chuàng)新和市場拓展提供了堅實的智力支撐。

    從“包容”出發(fā)的制度創(chuàng)新路

    自成立之初起，“包容”就是科創(chuàng)板最具魅力的主題詞之一。企業(yè)家為“包容”歡呼，因為它為科創(chuàng)企業(yè)推開了資本市場的大門。投資者為“包容”糾結，因為它勸退了原本大包大攬的“有形之手”，又帶來了“獨領風騷”的全新機遇。

    如何平衡市場各方主體訴求，讓創(chuàng)業(yè)者在“包容”的空間中振翅高飛，讓投資者不用顧慮“縱容”之險，心無芥蒂與企業(yè)相伴同行，6年間，科創(chuàng)板的制度建設者邊實踐邊思辨，在資本市場的曠野，蹚出了一條新路。

    得益于科創(chuàng)板上市標準的包容性，百利天恒在尚未盈利階段即實現上市，為公司聚焦腫瘤治療領域創(chuàng)新藥物的研發(fā)、推動和跨國藥企的國際化合作提供了關鍵支撐。

    “如果沒有科創(chuàng)板，我們有可能會失去上市融資的機會窗口，也會影響后續(xù)發(fā)展。”百利天恒董事長朱義告訴記者。朱義表示，未來也期待科創(chuàng)板改革能進一步優(yōu)化未盈利企業(yè)的持續(xù)監(jiān)管機制，豐富多樣化的再融資工具，強化對長期研發(fā)型企業(yè)的估值引導，提升資本市場支持科技創(chuàng)新的耐心與韌性，助力更多像百利天恒這樣誕生于中國的創(chuàng)新藥企業(yè)在全球創(chuàng)新藥領域實現引領地位。

    從歷史的維度看，在科創(chuàng)板率先探索制度包容性，既是時代發(fā)展的必然，也是當下現實的需要。隨著科創(chuàng)板的設立，鼓勵支持硬科技企業(yè)發(fā)展，中國的資本市場越來越成為全球科技創(chuàng)新的“主戰(zhàn)場”。

    中國新金融研究院理事長屠光紹表示，包容性，并非僅體現在有多套上市標準，還需要考慮生態(tài)是否完善、投資者是否成熟、是否滿足不同科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的需求。

    有鑒于此，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進行了一系列制度創(chuàng)新。

    首發(fā)上市方面，確立多元包容上市標準，探索制定并不斷完善科創(chuàng)屬性指標，把好入口關；再融資方面，精簡優(yōu)化發(fā)行條件，縮短審核及注冊時限，建立小額快速融資制度，大大提高了公司融資的便利性；并購重組方面，完善重組認定標準，調整發(fā)行股份購買資產的定價機制，作出更市場化的制度安排……

    回首6年前，當科創(chuàng)板和“注冊制”闖入中國資本市場的現實時，“行不行”的疑惑難免縈繞市場各方心頭。

    而如今，科創(chuàng)板試點注冊制改革的落地，為2019年底證券法的修訂，特別是其中注冊制條文的最終確定提供了實踐基礎，加快了修法進度?？苿?chuàng)板的制度示范效應已成為中國資本市場發(fā)展史中亮麗的篇章。

    多鏈融合，生生不息

    上海證券交易所有關負責人表示，資本市場是一個復雜的生態(tài)系統(tǒng)，既要維持投資與融資、一級市場與二級市場的平衡，又要促進科技、產業(yè)、資本、人才的優(yōu)化配置和良性循環(huán)?？苿?chuàng)板的推出，對于暢通“科技—產業(yè)—資本”循環(huán)，促進創(chuàng)新鏈、產業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈融合，發(fā)揮了重要作用。

    在二級市場投資方面，科創(chuàng)板已形成由寬基、主題、策略等指數構成的指數體系，目前指數數量已達到30條，境內外跟蹤科創(chuàng)板指數的產品達到161只，合計規(guī)模近2600億元，其中科創(chuàng)50指數跟蹤產品規(guī)模超1800億元，已發(fā)展為境內“硬科技”投資首選的旗艦指數。

    在增強投資者回報方面，科創(chuàng)板公司踐行“以投資者為本”理念，多種方式與投資者共享發(fā)展成果?？苿?chuàng)板于2024年1月率先提出“提質增效重回報”倡議，2025年有509家公司披露提質增效重回報行動方案，占比近九成。

    在吸引人才方面，科創(chuàng)板激發(fā)了科技人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情。

    在引導資金方面，科創(chuàng)板帶動形成了“投早、投小、投硬科技”風氣，約九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投機構投資。

    華泰聯(lián)合證券黨委書記、董事長江禹表示，自科創(chuàng)板設立以來，創(chuàng)新集聚生態(tài)加速形成，多層次資本市場服務效能升級?？苿?chuàng)板通過精準的制度設計，將產業(yè)鏈上下游的創(chuàng)新要素深度串聯(lián)，加速了技術、資本、人才的高效流動與整合，推動產業(yè)生態(tài)邁向“集群共進”。

    “正是這樣的制度創(chuàng)新，讓資本市場的‘活水’得以精準滴灌科技攻堅的關鍵領域！”江禹感慨道。

    今年3月6日，中國證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上表示，證監(jiān)會將聚焦科技創(chuàng)新活躍、體現新質生產力發(fā)展方向的領域，用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度，穩(wěn)妥實施科創(chuàng)板第五套上市標準等包容性制度安排，更精準支持優(yōu)質科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市。

    6月18日，中國證監(jiān)會推出深化科創(chuàng)板改革的“1+6”政策措施，核心舉措包括：在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層；重啟科創(chuàng)板第五套標準，并擴大適用范圍；對于適用科創(chuàng)板第五套標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構投資者制度；面向優(yōu)質科技企業(yè)試點IPO預先審閱機制。

    科創(chuàng)板生態(tài)改善之路由此再開新篇。

    國投創(chuàng)新投資管理有限公司董事總經理曹正表示，科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，在增強對科技企業(yè)的制度包容性的同時注重保護中小投資者的合法權益，將極大提升科創(chuàng)板對優(yōu)質公司和長期資本、耐心資本的吸引力。

    在通往星辰大海的征途上，科創(chuàng)板在路上，中國在路上。