中國證券報記者2月13日獲悉，為適應全面實行股票發(fā)行注冊制改革需要，優(yōu)化網(wǎng)下發(fā)行生態(tài)，中國證券業(yè)協(xié)會研究制定了《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》、《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評價和管理指引》等自律規(guī)則，對各板塊網(wǎng)下投資者的注冊、分類評價和自律措施實行科學統(tǒng)一管理，并于近期征求行業(yè)意見。

    此外，中證協(xié)還對北京證券交易所網(wǎng)下投資者注冊條件和行為規(guī)范作出差異化安排。

    從四方面提出具體要求

    為適應全市場注冊制改革需要，《管理規(guī)則》對主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等不同板塊，以及專業(yè)機構(gòu)、一般機構(gòu)、個人等不同類型的網(wǎng)下投資者總體適用統(tǒng)一的標準和要求進行管理，全面提升網(wǎng)下投資者自律管理水平。在注冊條件、行為規(guī)范等方面，進一步明確網(wǎng)下投資者在內(nèi)部管理、研究定價、合規(guī)風控、投資實力、專業(yè)人員配置等方面的具體要求，確保網(wǎng)下投資者具有參與網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務所需的專業(yè)能力，配售對象的產(chǎn)品性質(zhì)和投資策略與網(wǎng)下詢價配售業(yè)務相匹配。

    針對在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點改革過程中，暴露出部分機構(gòu)投資者獨立性、合規(guī)風控能力以及專業(yè)研究定價能力不足、報價搭便車、抱團報價等問題，為進一步規(guī)范網(wǎng)下投資者行為，《管理規(guī)則》從四個方面提出具體要求。

    一是人員配置要求，明確專業(yè)機構(gòu)和一般機構(gòu)投資者均應配備首發(fā)證券研究和投資業(yè)務人員，且具有兩年（含）以上權(quán)益類資產(chǎn)研究或權(quán)益類、混合類產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗；二是投資獨立性要求，機構(gòu)投資者應自主作出投資決策；三是合規(guī)性要求，機構(gòu)投資者尤其是私募基金管理人應將參與首發(fā)證券詢價和配售業(yè)務納入整體合規(guī)風控體系，并指定專職人員加強合規(guī)管理和風險控制，并對首發(fā)證券網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務合規(guī)負責人員工作經(jīng)驗和專業(yè)要求作出規(guī)定；四是對一般機構(gòu)投資者風險承受能力要求進行細化，要求其風險承受能力等級應為C4級（含）以上。

    近年來，網(wǎng)下機構(gòu)投資者“抱團壓價”行為多次引發(fā)監(jiān)管部門關注。業(yè)內(nèi)人士指出，市場化發(fā)行定價是注冊制核心環(huán)節(jié)之一。然而，部分擁有參與網(wǎng)下詢價和配售資格的機構(gòu)投資者未能充分發(fā)揮自身的專業(yè)研究能力，而僅看到資本市場投機溢價空間，責任意識淡漠?！豆芾硪?guī)則》對機構(gòu)投資者獨立定價能力、專業(yè)主動管理能力和合規(guī)風控能力提出進一步要求。

    強化網(wǎng)下投資者自律管理

    在全面注冊制下，市場化的發(fā)行定價機制對網(wǎng)下投資者的專業(yè)能力提出了更高的要求。為適應全面注冊制改革需要，《分類評價和管理指引》將所有類型的網(wǎng)下投資者均納入分類評價與管理體系，并同步調(diào)整了列入關注、限制名單的具體情形，強化網(wǎng)下投資者自律管理。

    具體來看，《分類評價和管理指引》將日常監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者報價隨意性較大、報價偏離度顯著較高的行為，作為網(wǎng)下投資者納入關注名單的具體情形之一予以規(guī)定，并進一步明確協(xié)會將會同證券交易所，共同確定網(wǎng)下投資者報價偏離“四個值”孰低值程度顯著較高的認定標準和投資者比例，并根據(jù)市場情況適時調(diào)整。同時，對列入限制名單的網(wǎng)下投資者違規(guī)行為的種類和情節(jié)等方面做出原則性規(guī)定，實踐中將依據(jù)《管理規(guī)則》的有關規(guī)定作出處理，提高自律管理的協(xié)調(diào)性和統(tǒng)一性。此外，還優(yōu)化了精選名單申報條件，強調(diào)專業(yè)機構(gòu)網(wǎng)下投資者應具有一定的主動投資管理能力。明確要求申報精選名單的專業(yè)機構(gòu)網(wǎng)下投資者應具有較強的權(quán)益類主動投資管理能力，最近連續(xù)兩個季度偏股類主動管理型資產(chǎn)管理規(guī)?；蚨壥袌龉善背謧}規(guī)模應達到300億元（含）以上。

    在統(tǒng)一網(wǎng)下投資者自律管理的基礎上，中證協(xié)對北交所股票公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者注冊條件和行為規(guī)范作出差異化安排，進一步提高自律管理的針對性和有效性。其中，對北交所網(wǎng)下投資者投資實力作出差異化安排。要求其所屬自營投資賬戶或直接管理的證券投資產(chǎn)品從證券二級市場買入的非限售股票和非限售存托憑證最近一個月末總市值應不低于1000萬元。此外，中證協(xié)還對北交所股票公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者行為管理中的特別事項作出相應安排。