開欄語：當(dāng)前，在全球主要證券交易市場紛紛改革上市制度，以適應(yīng)新的資本市場變化，吸引新經(jīng)濟企業(yè)上市的大趨勢下，日前我國也啟動了創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點。

    從今日起本報將推出系列報道，全面解析試點對于存量和增量創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展支持，同時以此探索優(yōu)化市場價值標(biāo)準(zhǔn)，推動形成資本市場支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展搭建制度框架，為資本市場更好服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展積累經(jīng)驗，為推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展作出新貢獻。

    ■本報記者 左永剛

    日前，證監(jiān)會發(fā)布了創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點一系列配套規(guī)章、規(guī)范性文件，試點工作正式啟動。這意味著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等七大領(lǐng)域的試點企業(yè)可選擇申請發(fā)行股票或存托憑證（DR）上市（中國存托憑證簡稱CDR）。

    接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，我國資本市場啟動支持創(chuàng)新企業(yè)上市試點，其中支持第二批快速成長的創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的現(xiàn)實意義更重要，堪稱歷史性機遇。這將帶動資本市場優(yōu)化價值判斷標(biāo)準(zhǔn)，探索推動資本市場上市制度變革，讓資本市場助力新經(jīng)濟發(fā)展。這有利于推動實現(xiàn)整個宏觀經(jīng)濟創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、可持續(xù)發(fā)展。

    此次啟動創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點，是有效發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟作用的重要制度創(chuàng)新。川財證券策略首席鄧?yán)娤颉蹲C券日報》記者表示，配套文件的出臺標(biāo)志著政策對新興成長行業(yè)的支持已經(jīng)正式落實到實際操作層面。

    對未上市企業(yè)產(chǎn)生示范作用

    有機構(gòu)人士向記者表示，在境內(nèi)發(fā)行存托憑證的“獨角獸”企業(yè)將是少數(shù)，更長遠的意義在于，試點的啟動將對未上市創(chuàng)新企業(yè)起到示范作用，這對于幫助創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，推動實現(xiàn)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義。

    事實上，近年來監(jiān)管層對于創(chuàng)新企業(yè)的支持已經(jīng)有跡可循，如不斷完善IPO監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加大支持科技創(chuàng)新企業(yè)力度。去年以來，共有246家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)IPO，占新上市企業(yè)家數(shù)的50%，融資金額1157億元、占比41%，覆蓋新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、生物醫(yī)藥等關(guān)鍵領(lǐng)域。此外，截至2018年5月底，新三板掛牌的高新技術(shù)企業(yè)共7214家，占掛牌公司數(shù)量的64%。

    長期從事IPO制度改革的研究者，中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖在接受《證券日報》記者采訪時表示，中國具有龐大的人口和科技人員、完善的制造業(yè)，未來將會在互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、人工智能、清潔能源等新技術(shù)領(lǐng)域，以及電子商務(wù)、金融科技等新型業(yè)態(tài)領(lǐng)域出現(xiàn)大量創(chuàng)新型企業(yè)。

    “這些企業(yè)更多的關(guān)注于未來的成長性，而不是現(xiàn)在的盈利能力?，F(xiàn)在的高科技需要大量的投資，因此前期不一定很快實現(xiàn)盈利，不過一旦確立了競爭優(yōu)勢，將帶來巨大的收益，因此，關(guān)注成長性比關(guān)注當(dāng)前的盈利能力更重要。”卞永祖認(rèn)為。

    “試點將會引導(dǎo)更多的創(chuàng)業(yè)者從事我國所支持的行業(yè)，也會引導(dǎo)更多的資金投向這些領(lǐng)域，這將加快這些企業(yè)的加速成長。”卞永祖表示，對于存量企業(yè)來說，也會加快自己的技術(shù)升級，加快轉(zhuǎn)型升級，提高企業(yè)的科技含量。另外，還可以通過并購等方式，獲取自己需要的新技術(shù)。

    支持第二批創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市

    卞永祖認(rèn)為，對創(chuàng)新企業(yè)的選取標(biāo)準(zhǔn)，試點將專注于我國未來的戰(zhàn)略行業(yè)，這些行業(yè)不僅跟民生密切相關(guān)，也會關(guān)系到我國經(jīng)濟未來在世界范圍內(nèi)的競爭力。

    目前，全球主要證券交易市場紛紛改革其現(xiàn)有的上市制度，以適應(yīng)新的資本市場變化，吸引新經(jīng)濟企業(yè)上市。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院金融學(xué)教授、重陽金融研究院高級研究員鄭志剛認(rèn)為，政策的出臺主要目的在于鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，吸引新經(jīng)濟企業(yè)回歸國內(nèi)A股上市。

    近年來，以信息技術(shù)為代表的新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命正在蓬勃興起，代表新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的創(chuàng)新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有引領(lǐng)作用和示范意義。但是，由于以往資本市場發(fā)展階段以及相關(guān)制度的限制，一批處于引領(lǐng)地位的創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)在境外上市，同時第二批快速成長的創(chuàng)新企業(yè)也在籌劃上市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，支持這類企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市，將有利于推動實體經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，有利于增強境內(nèi)市場國際化水平和全球影響力，提升境內(nèi)上市公司質(zhì)量，使境內(nèi)投資者能夠分享新時代經(jīng)濟發(fā)展成果。

    試點的啟動也將推動資本市場上市制度變革，讓資本市場真正成為新經(jīng)濟發(fā)展的重要平臺。如以此推動修改《公司法》、《證券法》，接納“同股不同權(quán)”構(gòu)架在A股上市。

    卞永祖認(rèn)為，啟動試點也為我國的科技創(chuàng)新指明了方向，資金的流動也會引導(dǎo)企業(yè)、科技人員更多的從事國家所支持的領(lǐng)域，從根本上實現(xiàn)了個人、企業(yè)以及整個國家經(jīng)濟利益的一致性，對于科技創(chuàng)新來說也提供了更多動力。