■宋清輝

    從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月16日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上公布的數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)投資的穩(wěn)定性還比較樂(lè)觀。一是制造業(yè)投資連續(xù)3個(gè)月增速加快，良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)；二是2018年上半年房屋新開(kāi)工面積在加快、土地購(gòu)置面積和土地購(gòu)置費(fèi)增長(zhǎng)加快，反映出2018年下半年房地產(chǎn)投資有望保持較快增長(zhǎng)；三是基礎(chǔ)設(shè)施投資2018年下半年也有望保持基本穩(wěn)定。可以預(yù)見(jiàn)，上述三大利好因素疊加提振，市場(chǎng)預(yù)期將可能隨著信號(hào)驗(yàn)證逐步改善，A股反彈持續(xù)性增強(qiáng)，“七翻身”行情可期。

    盡管依然受到諸多政策的限制，主要城市的房地產(chǎn)行業(yè)并沒(méi)有受到太大的沖擊，房地產(chǎn)價(jià)格也保持著穩(wěn)中有進(jìn)的趨勢(shì)。但從目前的形勢(shì)來(lái)看，各地政府似乎都沒(méi)有放松房地產(chǎn)的跡象，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有更嚴(yán)格的措施出臺(tái)以落實(shí)“房住不炒”，一方面加大以投機(jī)為目的的炒房成本、打壓投機(jī)人群，另一方面為真實(shí)的剛性需求者提供居住空間。但即便如此，房地產(chǎn)市場(chǎng)在重點(diǎn)城市或是重點(diǎn)城市的衛(wèi)星城依然具備可投資性，即便投資收益可能不如以往，但還是能夠?yàn)橥顿Y者贏取較為樂(lè)觀、收益相對(duì)穩(wěn)定的投資回報(bào)。

    不過(guò)對(duì)大多數(shù)投資人士而言，投資房地產(chǎn)已經(jīng)不是那么容易的事情，尤其是市場(chǎng)不斷規(guī)范、監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)格的背景下。一是資金量不夠，從當(dāng)前重點(diǎn)城市的房地產(chǎn)價(jià)格來(lái)看，不少地方的購(gòu)房成本已經(jīng)增大，若是通過(guò)其他途徑融資購(gòu)房還將承擔(dān)更多的成本，有可能導(dǎo)致投機(jī)收益不及貸款利息；二是時(shí)間成本無(wú)法計(jì)算，雖然市場(chǎng)交易買(mǎi)賣(mài)自由，但若投機(jī)者以杠桿如按揭模式購(gòu)房，金融機(jī)構(gòu)有可能拒絕其在短期內(nèi)贖回，使其時(shí)間成本增加，無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)完成交割而流失交易對(duì)象；三是除重點(diǎn)城市外，很多城市都存在有價(jià)無(wú)市的情況，不動(dòng)產(chǎn)在很多城市中都不是稀缺品，很多家庭都擁有自己的房產(chǎn)，投資該地房產(chǎn)就是被套。

    那么，下半年投資股市能否“錢(qián)生錢(qián)”？雖然今年以來(lái)股市受外部因素影響較大，幾經(jīng)波折出現(xiàn)大幅調(diào)整，但從近期央行釋放出的流動(dòng)性以及A股正式“入摩”等大事件來(lái)看，都可以理解成正在為A股建筑長(zhǎng)期的底部，以便將來(lái)為A股帶來(lái)中期級(jí)別的反彈。從投資角度而言，2018年下半年的A股或?qū)⑷匀灰暂唲?dòng)為主，雖然以中小盤(pán)為代表的個(gè)股近期表現(xiàn)極強(qiáng)，但從理性、價(jià)值投資的觀點(diǎn)來(lái)看，相對(duì)穩(wěn)定的權(quán)重藍(lán)籌股更值得投資者長(zhǎng)期持有。

    此外，在目前市場(chǎng)追逐盈利確定性背景下，穩(wěn)健型投資者可以考慮大眾消費(fèi)股的投資機(jī)會(huì)，該領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)或仍將持續(xù)。特別是在今年上半年中國(guó)大眾消費(fèi)行業(yè)企業(yè)主動(dòng)適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)，著力提高供給質(zhì)量和效益，中期業(yè)績(jī)可謂亮點(diǎn)紛呈，在一定程度上支撐著大眾消費(fèi)股長(zhǎng)期行情。從中國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展情況來(lái)看，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用在不斷增強(qiáng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)上半年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到78.5%，比上年同期提高了14.2個(gè)百分點(diǎn)。

    不過(guò)，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度而言，更建議資金將目光轉(zhuǎn)向能夠支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的渠道當(dāng)中，只有實(shí)體產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)取得有效發(fā)展，國(guó)家才有望獲得更多的空間發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)、才有望健康繁榮消費(fèi)市場(chǎng)，為資本市場(chǎng)提供更多的動(dòng)能。

    （作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、清暉智庫(kù)創(chuàng)始人）