——訪惠理集團投資董事兼中國業(yè)務(wù)主管余小波

    ⊙記者吳曉婧實習(xí)生陸海晴○編輯王誠誠

    隨著A股市場國際化的加速，包括惠理集團在內(nèi)的國際金融機構(gòu)將更多的目光聚焦于A股市場。據(jù)悉，2017年11月，惠理成為首家擁有私募證券投資基金管理人牌照的港資資產(chǎn)管理公司，并在獲得牌照后兩個月即推出首只基金產(chǎn)品。

    談及對于后市的預(yù)判，惠理集團投資董事兼中國業(yè)務(wù)主管余小波表示謹(jǐn)慎樂觀：一方面，在全球加息進程中，本就較高的資產(chǎn)價格將不可避免地出現(xiàn)高波動；另一方面，中國旺盛的消費需求將帶來充足的增長動力，中國金融去杠桿會降低系統(tǒng)性風(fēng)險，改善海外投資者對于中國經(jīng)濟增長預(yù)期，外資增加對A股的配置也將成為大勢所趨。

    立足價值投資投研團隊多元化

    惠理集團在價值投資領(lǐng)域精耕細作25年多，被認(rèn)可為亞洲價值投資的標(biāo)桿，該公司的旗艦基金成立25年的年化回報率高達15%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，惠理價值基金的存續(xù)時間最長，該基金自1993年4月1日成立至2018年1月末，累計回報率達3987%，遠超同期香港恒生指數(shù)698%的累計回報率。

    據(jù)悉，2006年惠理集團受宏利金融委托，開始管理香港最大的強制性公積金基金，類似于內(nèi)地的養(yǎng)老金。余小波表示，惠理的資產(chǎn)管理規(guī)?，F(xiàn)已接近180億美元，如今每六個香港市民中約有一個人擁有公司的基金產(chǎn)品。

    在余小波看來，投研能力是該公司的核心競爭力所在。目前惠理擁有接近70人的投研團隊，人員來自各個國家和地區(qū)，根據(jù)不同的投資策略進行分組，每年對上市公司的實地調(diào)研超過2500次。

    多元的投研團隊有利于更前瞻、更深入地把握投資機會。余小波舉例說，去年底至今年一季度，A股和港股的電子制造類個股表現(xiàn)不好。其實，早在去年三季度，通過與分析師的溝通，發(fā)現(xiàn)蘋果手機的訂單量較少。該公司就提前預(yù)測，電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈上公司的后續(xù)盈利狀況將不太樂觀。事后相關(guān)公司的股價表現(xiàn)也證明了這一判斷。

    中國資產(chǎn)的回報較有吸引力

    談及對后市的預(yù)判，余小波表示謹(jǐn)慎樂觀，但依舊看好A股市場的結(jié)構(gòu)性機會。

    應(yīng)對全球資產(chǎn)波動加大帶來的風(fēng)險是令余小波謹(jǐn)慎的主要原因。在他看來，隨著全球加息進程的展開，早已升高的資產(chǎn)價格將不可避免地經(jīng)歷更大的波動。另一方面，此前多數(shù)市場處于零利率環(huán)境，資金愿意投資科技股。但隨著未來持續(xù)加息，全球科技股的估值會面臨壓力。

    謹(jǐn)慎之余，余小波對中國內(nèi)地市場相對樂觀。余小波認(rèn)為，中國內(nèi)地近14億人口的消費能力及消費升級將產(chǎn)生較為旺盛的消費需求，看好大消費行業(yè)，包括消費、醫(yī)療及科技公司等。在他看來，投資本質(zhì)的核心是所投公司的產(chǎn)品或者商業(yè)模式是否被消費者接受，而上述行業(yè)距離終端消費者較近，能夠擁有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

    此外，余小波表示，目前中國的資產(chǎn)回報較有吸引力：一方面從全球范圍來看，中國的估值水平較低；另一方面，歐美等較為成熟經(jīng)濟體的市場格局基本已定，而中國企業(yè)仍具有高速發(fā)展的空間，經(jīng)濟內(nèi)生增長動力較為充足。因此，未來外資加大對A股市場的配置將是大勢所趨。