申萬宏源證券桂浩明

    周二，上證綜指以一條光頭中陽線報(bào)收，不僅再度逼近3200點(diǎn)，同時(shí)也突破了60天均線，極大改善了技術(shù)指標(biāo)。更為重要的是，日K線組合構(gòu)成了一個(gè)較為完美的圓弧底，后市上漲空間有望被打開。

    4月中旬時(shí)，上證綜指連拉5條陰線，從3200點(diǎn)上方一下子跌至3050點(diǎn)下方，創(chuàng)出了年內(nèi)新低，市場情緒也變得較為謹(jǐn)慎。但有意思的是，此后股指并沒有繼續(xù)單邊下行，而是出現(xiàn)了小幅震蕩，在一個(gè)不大的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行了兩周多，而后逐漸反彈，并且以陰少陽多的日K線組合，將指數(shù)往上推升了100多點(diǎn)。其間，指數(shù)日K線形態(tài)上也形成了一個(gè)頗為標(biāo)準(zhǔn)的圓弧底，在技術(shù)上反復(fù)發(fā)出了做多信號(hào)。

    大盤久盤不跌的背后，主要還是消息面上利好因素比較多。3月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以后，由于不少數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂情緒有所上升，但4月份數(shù)據(jù)一公布，在相當(dāng)程度上改變了市場的預(yù)期。市場一度擔(dān)心的流動(dòng)性問題，也因?yàn)榻谘胄械慕禍?zhǔn)及在此基礎(chǔ)上繼續(xù)開展中期借貸便利操作而沒有出現(xiàn)。資管新規(guī)將具體實(shí)施日期延后了一年多，也使得曾經(jīng)較為緊張的理財(cái)市場形勢有所緩解。這些積極變化，對股市構(gòu)成了明顯的利好。從外部來看，一些事件的最新演變，也使其對市場構(gòu)成的沖擊開始弱化。再加上近期海外股市的良好表現(xiàn)，使得A股運(yùn)行的外部條件有了好轉(zhuǎn)，為行情見底反彈打下了基礎(chǔ)。

    從這波反彈的特點(diǎn)來看，權(quán)重股的作用不可小覷，特別是上證50指數(shù)，走勢上強(qiáng)于其他指數(shù)。這其中，MSCI實(shí)質(zhì)性納入A股起到了不小的作用，此舉不但大大提高了中國證券市場的國際化程度，同時(shí)也為A股引來了增量資金。考慮到MSCI所選擇的A股樣本股，大多是績優(yōu)藍(lán)籌股，因此在MSCI正式納入A股之前，就有資金提前介入，并且以大盤藍(lán)籌股為重點(diǎn)建倉對象，這不但令銀行、釀酒、家電等白馬板塊的股票明顯上漲，而且借助其權(quán)重效應(yīng)，還推高了指數(shù)。當(dāng)然，一旦有合適的機(jī)會(huì)，中小創(chuàng)板塊也會(huì)表現(xiàn)一番。周二中小創(chuàng)板塊集體發(fā)力，令創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度走強(qiáng)的同時(shí)，也極大活躍了市場氣氛，并且使得市場又恢復(fù)至一個(gè)相對均衡運(yùn)行的狀態(tài)。我們認(rèn)為，只要這種狀態(tài)得以延續(xù)，那么本輪反彈也將會(huì)有更大的空間。

    當(dāng)然，不管是技術(shù)形態(tài)向好，還是內(nèi)外消息面利好，雖然都有助于股市向上，但真的要讓行情上臺(tái)階，還是需要來自資金面的支持。現(xiàn)在市場最大的問題在于量能不足，不到4000億元的成交量，要推動(dòng)大盤持續(xù)向上，難度委實(shí)不小。雖然MSCI正式納入A股在即，但首批資金也只有100多億美元，并不足以從根本上改變資金面捉襟見肘的局面。如果未來有更多措施引導(dǎo)長線資金入市，并且最大限度地讓具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的閑散資金進(jìn)入資本市場，那么后市攻克3200點(diǎn)并繼續(xù)上攻的概率就會(huì)很大。