本報(bào)記者 劉冬

    2018年，私募業(yè)遭遇凜冬。

    回顧過去，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF/高金）副院長(zhǎng)嚴(yán)弘日前在上海表示：“資管新規(guī)對(duì)行業(yè)的沖擊最大，新規(guī)旨在轉(zhuǎn)變目前資管行業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式--從隱性剛性兌付轉(zhuǎn)化為真正凈值化為主的資管模式。一方面對(duì)本身注重資產(chǎn)管理能力的私募基金帶來(lái)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，但另一方面資管新規(guī)等監(jiān)管從嚴(yán)、經(jīng)濟(jì)下滑也為募資帶來(lái)挑戰(zhàn)。并且對(duì)于監(jiān)管來(lái)說，如何在嚴(yán)格的行業(yè)資質(zhì)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制，與行業(yè)發(fā)展之間找到新的平衡點(diǎn)也是一大挑戰(zhàn)。”

    在如此困境下，海外上市融資成為私募的新出路。由于國(guó)內(nèi)2016年對(duì)類金融機(jī)構(gòu)上市A股收緊，瑞威資本輾轉(zhuǎn)選擇海外上市，2018年11月13日，上海瑞威資產(chǎn)管理股份有限公司（股份代號(hào)：1835）在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌。由此，瑞威資本成為第一家經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)赴港上市的私募基金管理公司。

    瑞威資本總裁朱平表示：赴港上市是在做好本身資管業(yè)務(wù)的同時(shí)，尋求資金募集多元化的舉措，并借此提升市場(chǎng)公信力。“一路上我們獲得了監(jiān)管部門以及香港機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，當(dāng)然也克服了種種困難并非易事，港股上市對(duì)私募基金以下兩方面有嚴(yán)格要求：第一，內(nèi)控體系；第二，自身的主動(dòng)管理能力。能讓投資人獲得價(jià)值而不是簡(jiǎn)單的機(jī)會(huì)炒作，或者利用信息不對(duì)稱獲取一些投機(jī)性收益，這樣的私募估計(jì)很難上市。”

    如果說2018年募資難、退出難是外因所致，那么私募野蠻生長(zhǎng)亂象叢生則是行業(yè)本身存在的問題。

    上海永宣創(chuàng)投董事長(zhǎng)韓宇澤認(rèn)為：“中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量超過1.3萬(wàn)，我們短短十年走過了美國(guó)資本市場(chǎng)75年之路，而盲目惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致了資源錯(cuò)配，這幾年凡是接觸熱點(diǎn)的都會(huì)出現(xiàn)大問題比如共享經(jīng)濟(jì)，這將導(dǎo)致大量的社會(huì)財(cái)富浪費(fèi)和錯(cuò)配。私募機(jī)構(gòu)勢(shì)必面臨洗牌，未來(lái)將越來(lái)越聚焦專業(yè)化。IPO暫緩的情況下，并購(gòu)將成為行業(yè)退出的主要方向，此外，科創(chuàng)板將為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。”

    基石資本總裁徐偉則認(rèn)為2018年過去了，但寒冬還會(huì)經(jīng)常到來(lái)。“資本寒冬的根源在于資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期資本缺失導(dǎo)致行業(yè)扭曲，但2019年樂觀的消息就是科創(chuàng)板的推出。“展望未來(lái)一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)，困難將持續(xù)伴隨我們，滿足和快樂是短暫的，核心還是要練好內(nèi)功，理順投資邏輯、調(diào)整結(jié)構(gòu)、找到投資理念吻合的投資人。”

    專注于不良資產(chǎn)領(lǐng)域的鼎一投資董事長(zhǎng)鄭華玲則認(rèn)為在中國(guó)做投資最痛苦的就是不確定性，然而也是機(jī)會(huì)，比如大量PE困境資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、并購(gòu)重組的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)，這是不確定性給我們帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

    “所以最后優(yōu)秀的私募基金管理人就是要不斷地在不確定性和確定性當(dāng)中找到平衡點(diǎn)，操作層面要有技巧，同時(shí)管理團(tuán)隊(duì)尤其是核心管理團(tuán)隊(duì)也應(yīng)該在自我心態(tài)上找到平衡點(diǎn)。有志于長(zhǎng)期從事私募基金管理的行業(yè)人士，最需要自我修煉和培養(yǎng)的就是長(zhǎng)期和持續(xù)的心態(tài)。”

    鄭華玲表示：“這幾年在海外交流學(xué)習(xí)感觸最深的就是，看到海外圓桌或者閉門會(huì)議時(shí)，很多海外PE的合伙人、高層，顏值很高但都已是白發(fā)蒼蒼。在成熟的PE投資市場(chǎng)上，他們很在乎從職業(yè)起步開始經(jīng)歷各個(gè)周期，二十年、三十年持續(xù)不斷地前行。今天我們會(huì)擔(dān)憂中國(guó)資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，但是我也很擔(dān)心，缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定心態(tài)的管理人，希望與大家共勉，這也是對(duì)我自己和我團(tuán)隊(duì)的要求。”她說。