“引導和支持銀行理財資金積極入市”“支持銀行理財資金提升權益投資能力”是活躍資本市場、提振投資者信心抓緊研究推動的重要舉措。這是利好銀行理財市場和資本市場的好事，既擴大了銀行理財客戶的獲利空間，也讓銀行股估值修復獲得了一定支撐

    ■閻岳

    繼6月份存款利率下調之后，9月1日起多家銀行再度調降不同期限存款利率10到25個基點，一年期存款利率最低已降至1.55%。筆者認為，本輪存款利率調整可以在一定程度上對沖存量房貸降息，在穩(wěn)定商業(yè)銀行凈息差的同時，也將對銀行股估值修復起到支撐作用。

    8月31日晚間，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯合發(fā)布通知，就降低存量首套住房貸款利率有關事項做出安排；9月1日，各家商業(yè)銀行宣布存款利率下調。從時間節(jié)點來看，這兩個信息的先后發(fā)布耐人尋味，靶向之一應該是穩(wěn)定商業(yè)銀行凈息差。

    商業(yè)銀行凈息差低于1.8%的監(jiān)管合意水平已有一段時間。商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄的情況此前就受到各界廣泛關注。國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的最新商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標情況表顯示，今年第一季度和第二季度凈息差均為1.74%，其中第一季度同比下降0.23個百分點。

    凈息差為什么會持續(xù)收窄？近年來，利率市場化改革深入推進，信貸市場競爭日益激烈。尤其是最近幾年，貸款利率下降較多。到今年6月份，企業(yè)貸款加權平均利率3.95%，同比下降0.21個百分點，繼續(xù)處于歷史低位。今年上半年，商業(yè)銀行新發(fā)放個人住房貸款加權平均利率為4.18%，比上年同期低107個基點。

    在貸款利率不斷走低的形勢下，商業(yè)銀行雖然可以擴大資產規(guī)模實現“以量補價”，但凈息差依舊是其利潤構成的重要組成部分。

    大家知道，商業(yè)銀行要維持穩(wěn)健經營、防范金融風險，就要保持一定的凈息差水平和合理利潤，這也是增強其可持續(xù)支持實體經濟能力的重要保障。因此，為實現這一目標，就需要商業(yè)銀行按照利率市場化原則適時適度調整存款利率。去年以來的存款降息即是如此。未來若有必要，存款利率仍有一定的下調空間。在凈息差這個存量因素相對穩(wěn)定的支持下，銀行股估值才不會被市場漠視。

    此外，本輪存款利率調降還將激發(fā)有利于銀行股估值恢復的一些增量因素。中國人民銀行發(fā)布的數據顯示，7月份人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元，其中，住戶存款減少8093億元。對于住戶減少的這部分存款，大家都在猜測它們的去處，有說是提前還房貸的，也有認為應該是回流銀行理財市場的。從各家機構反饋的信息看，7月份銀行理財市場規(guī)?；厣^1.5萬億元，其中應當有居民存款搬家的貢獻。

    “引導和支持銀行理財資金積極入市”“支持銀行理財資金提升權益投資能力”是活躍資本市場、提振投資者信心抓緊研究推動的重要舉措。這是利好銀行理財市場和資本市場的好事，既擴大了銀行理財客戶的獲利空間，也讓銀行股估值修復獲得了一定支撐。

    商業(yè)銀行此次調整存款掛牌利率，是去年9月份以來的第三輪，是存款利率市場成果的呈現，在促進企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降的同時，也有助于恢復和提升銀行股估值，同時也打開了后續(xù)貨幣政策工具使用的空間。