■蘇向杲

    近日，多家國(guó)際投行上調(diào)了2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。其中，摩根士丹利上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，野村上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，高盛上調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)，瑞銀上調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)，摩根大通上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)。一般而言，國(guó)際投行上調(diào)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，能夠提振市場(chǎng)信心，吸引外資機(jī)構(gòu)增配該國(guó)資產(chǎn)，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)等領(lǐng)域的樂觀情緒。

    國(guó)際投行為何紛紛上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期？從外部來看，我國(guó)貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)階段性向好變化是主要催化因素；從內(nèi)部來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和活力是國(guó)際資本重估中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的關(guān)鍵因素。整體而言，國(guó)際投行紛紛上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期緣于三大積極變化。

    首先，在面對(duì)外部沖擊時(shí)，宏觀政策能夠應(yīng)變克難推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。

    今年二季度以來，面對(duì)外部挑戰(zhàn)，我國(guó)宏觀政策的前瞻性、連貫性、有效性持續(xù)凸顯，貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同發(fā)力，各方積極應(yīng)對(duì)、主動(dòng)作為，國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升。這些積極變化是國(guó)際投行上調(diào)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的底層邏輯。一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也為國(guó)際投行上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期提供了有力支持——在一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.4%的基礎(chǔ)上，二季度以來經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，5月份綜合PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）產(chǎn)出指數(shù)為50.4%，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。

    今年以來，宏觀政策在保障短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的同時(shí)，還通過深化改革釋放中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。比如，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)向縱深推進(jìn)，各地加快打破小循環(huán)、暢通大循環(huán)，為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，今年5月20日起施行的《中華人民共和國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，對(duì)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展意義重大、影響深遠(yuǎn)。

    其次，內(nèi)需市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性改善，消費(fèi)與投資雙輪驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    內(nèi)需市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改善，成為國(guó)際投行重估中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的關(guān)鍵變量。數(shù)據(jù)顯示，4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.1%；截至5月31日，2025年消費(fèi)品以舊換新五大品類合計(jì)帶動(dòng)銷售額1.1萬億元。此外，今年以來，一些新消費(fèi)領(lǐng)域亮點(diǎn)突出，盲盒、包掛等本土設(shè)計(jì)迅速崛起。這些積極變化，成為國(guó)際投行看多中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)的重要依據(jù)。

    投資回暖也是國(guó)際投行看多中國(guó)的重要因素。數(shù)據(jù)顯示，1月份—4月份，我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.0%，其中，設(shè)備工器具購置投資同比增長(zhǎng)18.2%。

    最后，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能加速培育，創(chuàng)新引擎持續(xù)發(fā)力。

    經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的加速培育是國(guó)際投行上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的重要考量因素。我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展態(tài)勢(shì)凸顯出經(jīng)濟(jì)正在加速轉(zhuǎn)型。4月份，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10%，其中，航空航天相關(guān)設(shè)備制造、集成電路制造增加值分別增長(zhǎng)21.4%和21.3%；新能源汽車、充電樁等新能源產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長(zhǎng)38.9%和43.1%。尤為重要的是，我國(guó)在人工智能領(lǐng)域的突破促使國(guó)際投行開始重新評(píng)估中國(guó)的供應(yīng)鏈和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，以及制造業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的韌性和活力。

    綜上，宏觀政策的穩(wěn)定性、內(nèi)需市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)，共同構(gòu)成了國(guó)際資本看好中國(guó)、上調(diào)增速預(yù)期的堅(jiān)實(shí)內(nèi)核。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于深度轉(zhuǎn)型期，外部環(huán)境變數(shù)仍多，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)還需鞏固。未來，上述三大積極變化將持續(xù)增強(qiáng)我們應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的信心和底氣，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。