2019年新年第一個(gè)交易日，A股出現(xiàn)下跌走勢。影響行情走弱的因素是多方面的，其中長假期間統(tǒng)計(jì)局公布的去年12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）與昨日公布的財(cái)新中國制造業(yè)PMI都低于50%，是兩年半以來的首次，對市場產(chǎn)生了一定的壓力。

    PMI指數(shù)在這一次跌破50%之前，已有兩年多時(shí)間處于50%之上，最近幾個(gè)月處于一個(gè)下跌周期內(nèi)。因此，去年12月PMI進(jìn)入收縮狀態(tài)并不是意外急跌，而是延續(xù)性下跌。

    從歷史上看，PMI指數(shù)與股市的關(guān)系并不是嚴(yán)格對應(yīng)的。PMI指數(shù)低于50%視為經(jīng)濟(jì)總體收縮，高于50%則視為經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張。歷史上，PMI指數(shù)在2008年至2009年間曾經(jīng)有7個(gè)月低于50%，2012年曾經(jīng)有兩個(gè)月低于50%，2015年至2016年曾有7個(gè)月低于50%。2008年P(guān)MI指數(shù)回落主要是受國際宏觀形勢影響，而2015年則主要是受通縮影響。PMI指數(shù)起起伏伏，與A股K線圖對比兩者重合度和關(guān)聯(lián)度并不高。

    這其中比較重要的原因是PMI指數(shù)作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先數(shù)據(jù)，可以提前預(yù)測經(jīng)濟(jì)的方方面面。政府在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候會進(jìn)行調(diào)控，比如前兩年的房地產(chǎn)；在經(jīng)濟(jì)不佳的時(shí)候，會出臺刺激政策，比如2008年推出的4萬億計(jì)劃。以此改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡，讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體上處于相對穩(wěn)定增長的狀態(tài)。

    去年12月PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)下2016年3月以來新低，原材料價(jià)格和出廠價(jià)格分項(xiàng)回落至2016年1月之前的水平，這和原油等大宗商品價(jià)格下跌有關(guān)。一方面，這可以節(jié)省外匯，減少成本；另一方面，這兩年化工、鋼鐵、煤炭等行業(yè)盈利甚好，產(chǎn)品價(jià)格下跌，對這些行業(yè)會有影響。

    除了工業(yè)品，與居民消費(fèi)有關(guān)的食品價(jià)格也下跌不少，特別是蔬菜價(jià)格低迷，直接影響到菜農(nóng)收入。收入受到影響的人還不少，PMI就業(yè)指數(shù)首次跌至48%，歷史上PMI就業(yè)指數(shù)回落至48%以下主要是在2008年和2015年。

    實(shí)際上，穩(wěn)定政策的核心，應(yīng)該放在穩(wěn)定居民收入和穩(wěn)定就業(yè)上來，如果能創(chuàng)造出新的就業(yè)崗位，能讓居民有穩(wěn)定的收入預(yù)期，消費(fèi)就能穩(wěn)定下來，經(jīng)濟(jì)就能穩(wěn)定下來，這是一個(gè)內(nèi)在的循環(huán)。不少經(jīng)濟(jì)體都以追求就業(yè)率為重要目標(biāo)，中國將穩(wěn)就業(yè)放在首位，就是出于這種考慮。

    影響股市因素眾多，比如外圍市場影響、資金面影響，還有政策面影響等，需要綜合考慮，特別是要關(guān)注不理想的數(shù)據(jù)出臺后政府可能采取的應(yīng)對措施，以及這些應(yīng)對措施可能產(chǎn)生的效果，這樣才不至于被短期數(shù)據(jù)襲擾。