證券時(shí)報(bào)記者 吳海燕

    近期，中美間圍繞貿(mào)易摩擦問題的博弈日趨激烈，美國金融市場因此大幅震蕩下挫，中國國內(nèi)避險(xiǎn)情緒也因此趨于上升，短期波動加劇。中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長劉鋒認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦背景之下，中國資本市場依然能夠繼續(xù)平穩(wěn)向好發(fā)展。

    在劉鋒看來，當(dāng)前“中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行、國內(nèi)資本市場機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型趨勢、新時(shí)代居民跨期資產(chǎn)配置需求的上升”等三大因素決定著中國國內(nèi)資本市場長期平穩(wěn)發(fā)展。

    首先，中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行是國內(nèi)資本市場平穩(wěn)向好的根本決定因素。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，2018年1月～2月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長7.2%，增速較上年12月加快1個(gè)百分點(diǎn)。2018年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級有望持續(xù)。從需求來看，工業(yè)需求平穩(wěn)、居民消費(fèi)需求穩(wěn)中有升。消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級，日漸成為支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的重要支柱。2017年中國消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率是58.8%，估計(jì)到2020年消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將超過65%。

    經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級，意味著資本市場迎來了大發(fā)展的巨大機(jī)遇。傳統(tǒng)以間接融資為主的銀行信貸基于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)困難和資產(chǎn)信用難以穿透等一系列原因，難以充分支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展迫切需要一個(gè)現(xiàn)代化的，以直接融資為主的多層次資本市場作為重要金融支撐。資本市場以良好的風(fēng)險(xiǎn)分散與定價(jià)機(jī)制，以及明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系必將成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融基礎(chǔ)。

    其次，隨著資本市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變及居民財(cái)富管理需求上升，中國資本市場機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型趨勢將為市場平穩(wěn)發(fā)展提供自動穩(wěn)定器作用。近年來，隨著中國資本市場與境外互聯(lián)互通的加強(qiáng)，以及A股加入MSCI進(jìn)程推進(jìn)，境外投資者進(jìn)一步提高了對A股市場的關(guān)注與介入，市場風(fēng)格開始向價(jià)值投資轉(zhuǎn)型，基于估值、業(yè)績與行業(yè)發(fā)展地位及潛力的價(jià)值投資理念逐漸深入人心。隨著證券投資專業(yè)性的要求大大提升，市場逐漸由散戶化向機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型。

    再次，新時(shí)代居民跨期資產(chǎn)配置需求的上升，也會增強(qiáng)市場長期資金介入的趨勢。中國人均國民收入已經(jīng)超過8000美元，預(yù)計(jì)到“十四五”末期，中國將跨越發(fā)達(dá)國家門檻，與此相伴隨的是人口逐步老齡化的趨勢。隨著居民財(cái)富積累的增加與老齡化趨勢的發(fā)展，跨期資產(chǎn)配置需求的上升就成為一個(gè)必然趨勢，保險(xiǎn)業(yè)和財(cái)富管理業(yè)必然隨之迎來大發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

    劉鋒進(jìn)一步分析稱，中美貿(mào)易摩擦過程中，雙方攻防博弈，最終中美仍有希望在平等互利的前提下達(dá)成妥協(xié)?？陀^而言，最終雙方只有在理性基礎(chǔ)上，以平等互利為前提，尋求解決問題的妥協(xié)空間，達(dá)成共識。畢竟，當(dāng)前進(jìn)一步深化改革開放本身也是中國新時(shí)代發(fā)展的題中之義，切實(shí)保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)與降低貿(mào)易壁壘也會是中國進(jìn)一步進(jìn)行現(xiàn)代化建設(shè)的需要。