■董希淼 王麗娟 吳琦

    開(kāi)好今年的“兩會(huì)”，對(duì)動(dòng)員全黨全國(guó)各族人民為決勝全面建成小康社會(huì)、奪取新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義偉大勝利而奮斗具有重大意義。

    在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議之后，金融改革發(fā)展在今年“兩會(huì)”備受關(guān)注。具體而言，筆者認(rèn)為以下七個(gè)金融熱點(diǎn)問(wèn)題值得進(jìn)一步思考和討論。

    一、貨幣政策如何實(shí)施

    2018年，在穩(wěn)健中性貨幣政策下，公開(kāi)市場(chǎng)利率上行+流動(dòng)性合理穩(wěn)定有可能是我國(guó)貨幣政策的主要表現(xiàn)形式。

    從國(guó)際來(lái)看，全球貨幣政策進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。美國(guó)近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，3月份加息的概率進(jìn)一步增加。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，2018年美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)回收4200億美元流動(dòng)性。2017年我國(guó)央行雖保持存貸款基準(zhǔn)利率不變，但先后上調(diào)了逆回購(gòu)、中期借貸便利等利率水平。因此，隨著2018年主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊，我國(guó)央行將可能提升公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，增強(qiáng)貨幣政策的靈活性。

    從國(guó)內(nèi)來(lái)看，雖然我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)日益穩(wěn)中向好，好于預(yù)期，但是內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力還需培育和鞏固，貨幣政策要注意穩(wěn)增長(zhǎng)與去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的平衡。一方面，要管住貨幣供給總閘門(mén)，保持貨幣政策的穩(wěn)健中性；另一方面可采取定向降準(zhǔn)、臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排等貨幣工具來(lái)“削峰填谷”，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模的合理增長(zhǎng)，維持流動(dòng)性的合理穩(wěn)定。

    二、金融監(jiān)管如何改革

    近年來(lái)，非法集資、金融詐騙等市場(chǎng)亂象屢禁不止，影響了金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定。究其原因，突出的問(wèn)題在于分業(yè)監(jiān)管的體系與金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)不相適應(yīng)。在金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)日漸清晰、金融創(chuàng)新不斷深化的背景下，金融監(jiān)管體制如何改革、如何協(xié)調(diào)配合成為當(dāng)前面臨的重大課題。

    金融監(jiān)管體制改革方向是綜合監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋，既不留有真空地帶，也不存在重復(fù)地帶。如針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股平臺(tái)等存在監(jiān)管空白的問(wèn)題，應(yīng)及時(shí)填補(bǔ)監(jiān)管漏洞、納入常態(tài)化監(jiān)管。針對(duì)監(jiān)管部門(mén)之間監(jiān)管規(guī)則不一致而產(chǎn)生監(jiān)管套利問(wèn)題，要加強(qiáng)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)配合，制定統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則。

    從監(jiān)管體制上看，目前，發(fā)達(dá)國(guó)家主要有統(tǒng)一監(jiān)管、分業(yè)監(jiān)管和“雙峰監(jiān)管”等三種模式。其中，“雙峰監(jiān)管”模式是把監(jiān)管職能劃分為市場(chǎng)行為監(jiān)管和審慎監(jiān)管。十九大報(bào)告提出，要“健全金融監(jiān)管體系”。在國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，結(jié)合我國(guó)實(shí)際采取“雙峰監(jiān)管”模式，構(gòu)建綜合監(jiān)管體系，加強(qiáng)監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，不失為一種可行的金融監(jiān)管體制改革方向。

    三、金融風(fēng)險(xiǎn)如何防控

    十九大報(bào)告把防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)放在了三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，強(qiáng)調(diào)防控金融風(fēng)險(xiǎn)是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重點(diǎn)。防控金融風(fēng)險(xiǎn)，要圍繞金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)做文章。

    首先，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，是防控金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)發(fā)展的根本，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)第一要?jiǎng)?wù)，2018年金融業(yè)還要采取更多措施加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)力度，提升服務(wù)的能力和效率。

    其次，實(shí)現(xiàn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，是防控金融風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容。金融資源過(guò)于集中在房地產(chǎn)將產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。在做好房地產(chǎn)調(diào)控的同時(shí)，要注意防控房?jī)r(jià)下跌可能帶來(lái)的影響。同時(shí)，繼續(xù)實(shí)施差別化的住房信貸政策，進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，更好滿足居民合理的購(gòu)房和租房需求。

    第三，實(shí)現(xiàn)金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，是防控金融風(fēng)險(xiǎn)的必由之路。2018年金融業(yè)要繼續(xù)采取措施，減少資金空轉(zhuǎn)、層層嵌套和監(jiān)管套利，減少由此產(chǎn)生的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)“脫實(shí)向虛”的資金進(jìn)一步歸位，更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

    四、鄉(xiāng)村振興如何服務(wù)

    “三農(nóng)”問(wèn)題是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的根本性問(wèn)題，十九大報(bào)告提出要實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。金融則是實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要支撐。下一步，金融業(yè)應(yīng)加快發(fā)展普惠金融，把服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略這篇文章做深做透。

    首先，應(yīng)進(jìn)一步健全農(nóng)村金融服務(wù)體系。推動(dòng)建立和完善以開(kāi)發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)托底，大中型商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)為主，其他小型金融機(jī)構(gòu)、新型金融機(jī)構(gòu)積極參與的全方位、多層次、廣覆蓋、可持續(xù)、風(fēng)險(xiǎn)可控的農(nóng)村金融服務(wù)體系和網(wǎng)絡(luò)。

    其次，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境。如建立政府主導(dǎo)的小微信貸擔(dān)保體系，改善農(nóng)村金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償環(huán)境；對(duì)農(nóng)村金融業(yè)務(wù)及符合條件的金融機(jī)構(gòu)在準(zhǔn)備金、再貸款、宏觀審慎評(píng)估等方面予以支持。1月25日，央行已正式實(shí)施了針對(duì)普惠金融的定向降準(zhǔn)，其他一些措施也需要跟進(jìn)。

    最后，進(jìn)一步優(yōu)化農(nóng)村金融服務(wù)方式。中小銀行尤其是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)揮支農(nóng)主力軍作用，向貧困地區(qū)進(jìn)一步延伸服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等手段創(chuàng)新金融服務(wù)方式，把金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

    五、綠色金融如何發(fā)展

    生態(tài)文明建設(shè)離不開(kāi)綠色金融的支持，綠色金融發(fā)展的好壞也關(guān)系著美麗中國(guó)的建設(shè)。要促進(jìn)綠色金融的健康發(fā)展，可以從以下三個(gè)方面著手：

    首先，要營(yíng)造綠色發(fā)展環(huán)境。如加快環(huán)境立法，尤其是環(huán)境信息披露制度，加強(qiáng)執(zhí)法督察，保障節(jié)能環(huán)保政策的實(shí)施和投資者權(quán)益；適時(shí)考慮將綠色GDP納入地方政府的考核評(píng)價(jià)體系，督促各級(jí)地方政府加快綠色產(chǎn)業(yè)和綠色金融的發(fā)展。

    其次，培育和發(fā)展綠色金融市場(chǎng)。進(jìn)一步推進(jìn)綠色債券市場(chǎng)、綠色股票市場(chǎng)、碳交易市場(chǎng)等直接融資市場(chǎng)建設(shè)，不斷完善綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色股票指數(shù)等直接融資產(chǎn)品。

    再次，加大對(duì)綠色金融機(jī)構(gòu)的政策支持，如對(duì)開(kāi)展綠色金融的金融機(jī)構(gòu)給予稅收減免、財(cái)政貼息等優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)資金投向這些產(chǎn)業(yè)等。

    六、雙向開(kāi)放如何推進(jìn)

    過(guò)去的一年，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施頻頻推出，步伐大大加快。金融對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，要注意把握金融開(kāi)放的節(jié)奏和力度，既要“跑得快”，也要“走得穩(wěn)”。

    首先，要做好頂層設(shè)計(jì)，合理安排開(kāi)放順序。研究表明，從順序上看，利率市場(chǎng)化改革應(yīng)先行，匯率要緊跟其后，最后才是資本賬戶可兌換。所以，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，一定要合理安排開(kāi)放順序，在開(kāi)放過(guò)程中特別關(guān)注國(guó)家的金融安全。

    其次，加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)開(kāi)放的監(jiān)管。隨著外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)不斷發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)的交易結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式將更加復(fù)雜，呈現(xiàn)出跨國(guó)別、跨市場(chǎng)、跨領(lǐng)域的特點(diǎn)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還要注重學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)與發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)交流合作，確保監(jiān)管能力與開(kāi)放水平相適應(yīng)。

    最后，我國(guó)金融業(yè)也要積極“走出去”。要借助人民幣國(guó)際化和“一帶一路”建設(shè)等歷史契機(jī)，大踏步“走出去”，形成雙向開(kāi)放的良好局面，并在這個(gè)過(guò)程中不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)治理體系中爭(zhēng)取更多的話語(yǔ)權(quán)。

    七、租售并舉如何支持

    十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度，讓全體人民住有所居。

    金融可在以下兩方面助力租售并舉。一方面，圍繞租賃供給端，加大與房企及住房租賃平臺(tái)合作，為其提供信貸等金融支持，支持住房租賃業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。另一方面，圍繞租賃需求端，開(kāi)發(fā)個(gè)人住房租賃貸款和分期產(chǎn)品，為租戶提供多樣化的金融服務(wù)，滿足個(gè)人住房租賃需求。這可促進(jìn)住房租賃金融朝著規(guī)?；?、專業(yè)化方向發(fā)展，也有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制加快形成。

    目前租售并舉的頂層設(shè)計(jì)還有待于進(jìn)一步完善，具體政策還不夠詳細(xì)；對(duì)于租賃的供需兩端來(lái)說(shuō)，租購(gòu)?fù)瑱?quán)的法律依據(jù)還不健全。因此，還需要進(jìn)一步完善租賃市場(chǎng)的法律、稅改等方面的政策，建立以正向激勵(lì)為主要導(dǎo)向的住房租賃金融支持體系，如將租賃貸款納入到普惠金融定向降準(zhǔn)的范圍，進(jìn)一步拓寬金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源，鼓勵(lì)更多的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新住房租賃金融產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)住房租賃金融市場(chǎng)健康發(fā)展。

    （董希淼系恒豐銀行研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員，王麗娟、吳琦系恒豐銀行研究院研究員）