■蘇向杲

    近日，證監(jiān)會(huì)召開“十五五”資本市場(chǎng)規(guī)劃上市公司和行業(yè)機(jī)構(gòu)座談會(huì)。會(huì)上，大家建議“進(jìn)一步豐富A股市場(chǎng)指數(shù)、ETF、衍生品等產(chǎn)品服務(wù)體系，更好服務(wù)居民財(cái)富保值增值”。這一建議不僅呼應(yīng)了居民財(cái)富管理需求，更指向資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的深層布局，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

    近年來，A股指數(shù)體系持續(xù)完善，呈現(xiàn)出精細(xì)化、多元化的發(fā)展趨勢(shì)。筆者認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的背景下，進(jìn)一步豐富A股指數(shù)體系具有多方面的深遠(yuǎn)意義。

    其一，優(yōu)化資本市場(chǎng)投資端生態(tài)，拓寬資產(chǎn)配置工具。

    隨著市場(chǎng)利率中樞趨勢(shì)性下行，投資者對(duì)提升投資組合收益彈性的需求日益迫切?；诙鄻踊笖?shù)開發(fā)的ETF等產(chǎn)品，能使投資者以更低成本和更高效率布局高成長(zhǎng)賽道、實(shí)施特定策略或進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。豐富的指數(shù)產(chǎn)品還能適配不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資目標(biāo)，為各類投資者提供多元化、工具化的資產(chǎn)配置選擇，有助于提升居民的財(cái)產(chǎn)性收入水平。

    其二，提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率，驅(qū)動(dòng)上市公司質(zhì)量提升。

    豐富而健全的指數(shù)體系有助于促進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展。以各類指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的指數(shù)基金等產(chǎn)品，通常由具備專業(yè)投研能力的機(jī)構(gòu)管理，這些機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)行業(yè)和個(gè)股擁有更深入、更前瞻的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，這有助于提升資本市場(chǎng)的定價(jià)效率。此外，多樣化的指數(shù)產(chǎn)品能更好地匹配保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金的配置需求，吸引更多長(zhǎng)期資本入市，增強(qiáng)市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。

    此外，企業(yè)為爭(zhēng)取納入具有市場(chǎng)影響力的重要指數(shù)，往往會(huì)更加注重市值管理、優(yōu)化公司治理、加大研發(fā)創(chuàng)新投入。這種“指數(shù)引導(dǎo)”效應(yīng)，有助于推動(dòng)上市公司提升信息披露質(zhì)量和財(cái)務(wù)規(guī)范水平，從整體上促進(jìn)上市公司質(zhì)量提高，形成良性循環(huán)。

    其三，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，促進(jìn)資本與產(chǎn)業(yè)高效協(xié)同。

    完善的指數(shù)體系猶如資本市場(chǎng)的“導(dǎo)航系統(tǒng)”。傳統(tǒng)寬基指數(shù)反映市場(chǎng)整體走勢(shì)，而豐富的行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)（如人工智能相關(guān)指數(shù)）則能精準(zhǔn)引導(dǎo)資金流向國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域與優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提升資本配置效能。指數(shù)不僅是市場(chǎng)“測(cè)量?jī)x”，更是政策“傳導(dǎo)器”。“硬科技”等主題指數(shù)的推出，可有效傳遞政策導(dǎo)向，凝聚市場(chǎng)共識(shí)，形成“政策—資金—產(chǎn)業(yè)”的良性循環(huán)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    其四，促進(jìn)資本市場(chǎng)更加成熟與開放，提升A股國(guó)際影響力。

    成熟的資本市場(chǎng)，往往具備成熟的指數(shù)體系。目前，全球資本配置A股仍在一定程度上依賴國(guó)際指數(shù)公司編制的指數(shù)，這意味著國(guó)際投資者在很大程度上是依據(jù)國(guó)際指數(shù)公司制定的“標(biāo)準(zhǔn)”來為A股定價(jià)。進(jìn)一步豐富A股指數(shù)，特別是推出具有中國(guó)特色的寬基指數(shù)并發(fā)展相關(guān)衍生品，不僅能為國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期資金提供有效的資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理工具，還有利于增強(qiáng)中國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)能力和全球吸引力。

    綜上，進(jìn)一步豐富A股市場(chǎng)指數(shù)體系，是一項(xiàng)影響深遠(yuǎn)的基礎(chǔ)性工程。它通過完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，最終實(shí)現(xiàn)多方共贏：投資者的工具日益豐富，市場(chǎng)運(yùn)行更趨高效，產(chǎn)業(yè)升級(jí)獲得資本賦能，A股國(guó)際影響力持續(xù)提升。展望“十五五”時(shí)期，加快建設(shè)結(jié)構(gòu)合理、功能完備的指數(shù)體系，必將為我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁而持久的動(dòng)力。