■田鵬

    從“蘇超”上座率屢破紀錄，到各地馬拉松的萬人參賽，中國體育消費的“煙火氣”越來越濃；但鏡頭轉向產業(yè)端，不少體育企業(yè)當前面臨場館升級、賽事IP培育缺少資金的窘境。這種錯位，阻礙了體育事業(yè)的發(fā)展。

    日前，國務院辦公廳印發(fā)的《關于釋放體育消費潛力進一步推進體育產業(yè)高質量發(fā)展的意見》明確支持符合條件的體育企業(yè)資產證券化，為體育產業(yè)打通“流量”與“資金”的轉化堵點提供了途徑。

    體育產業(yè)資產證券化，簡單來說，就是將體育產業(yè)中具有可預期現金流的資產，如賽事轉播權、門票收入、運動員合同收益等，通過結構性重組，轉化為在金融市場上可交易的證券。其優(yōu)勢在于突破傳統融資對企業(yè)整體信用的依賴，讓體育企業(yè)能依托核心資產的“未來收益”提前回籠資金，既緩解短期現金流壓力，又為長期發(fā)展注入資本動力。

    我國體育產業(yè)資產證券化的探索早已開始。2018年發(fā)行的“萬科松花湖信托受益權資產支持專項計劃”，以吉林省松花湖國際度假區(qū)的滑雪運營等綜合權益為基礎資產，是聚焦滑雪度假場景的體育類資產證券化項目。

    但一直以來，體育產業(yè)資產證券化仍處于“零星試水、規(guī)模有限”的狀態(tài)，與資產證券化市場的火熱形成了鮮明反差。Wind資訊數據顯示，今年以來，我國已發(fā)行企業(yè)ABS（資產證券化）的數量和規(guī)模分別同比增長17.94%和15.65%，但其中并沒有體育類資產證券化產品的身影。

    深究背后原因，一是優(yōu)質基礎資產稀缺，多數體育企業(yè)的資產集中在“非標準化”領域；二是風險防控體系有待完善，體育產業(yè)受賽事結果、運動員狀態(tài)、突發(fā)事件影響極大，此前缺乏針對體育資產的專屬信用評級模型，投資者難以準確評估風險，導致資本入場意愿不足；三是配套機制滯后，體育無形資產的權屬界定、轉讓流程不夠清晰，稅收優(yōu)惠、監(jiān)管細則等政策支持尚未形成體系。

    那么，如何借力資產證券化促進體育產業(yè)發(fā)展？在筆者看來，需要資產端、風控端、政策端協同發(fā)力，精準破解產業(yè)痛點、打通資本對接堵點。

    從資產端看，體育企業(yè)需主動“造資產、優(yōu)資產”，挖掘適配證券化的核心資源。一方面，可聚焦“標準化+規(guī)?；?rdquo;資產培育，比如效仿“蘇超”，將分散的區(qū)域性賽事整合為“聯賽IP”，通過統一運營、連鎖化發(fā)展穩(wěn)定現金流，為證券化奠定基礎；另一方面，可探索“體育+”融合資產的打包模式，將體育場館與商業(yè)、文旅資源深度綁定，比如把場館的健身服務收入與周邊商業(yè)體的消費分成結合，用多元收益對沖單一體育業(yè)務的波動風險，提升資產吸引力。

    在風控端，需構建“專業(yè)評級+動態(tài)管理”的雙重保障體系，讓風險評估更精準，打消投資者顧慮。同時，資產證券化產品設計中可引入“動態(tài)資產池”機制，當某一基礎資產現金流受損時，能及時將備用資產納入資產池，保障投資者權益，降低行業(yè)不確定性帶來的風險。

    政策端則需加快“補短板、建體系”，為資產證券化落地創(chuàng)造良好環(huán)境，包括明確體育無形資產的權屬與轉讓規(guī)則，規(guī)范賽事轉播權、IP授權的登記流程，避免權屬糾紛；推出針對性稅收優(yōu)惠，對體育類資產證券化產品的發(fā)行環(huán)節(jié)減免印花稅，對投資者獲得的收益給予所得稅優(yōu)惠，降低交易成本等。

    在政策支持下，資產、風控、配套等方面協同發(fā)力，資產證券化定能成為連接體育產業(yè)“流量”與“資金”的關鍵橋梁，推動我國體育產業(yè)從“流量熱”走向“產業(yè)強”。