■李春蓮

    8月份過半，2025年上市公司中期業(yè)績披露漸入高潮。從已公布業(yè)績的公司看，多個行業(yè)龍頭企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績翻倍增長。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月15日，A股已累計有378家上市公司披露2025年半年報，其中325家實現(xiàn)盈利，占比超八成。此前，A股已有1569家公司披露中期業(yè)績預告，其中905家預期今年上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比約六成；更有超過400家預期凈利潤增幅超過100%。

    一批上市公司穩(wěn)健的財務表現(xiàn)展現(xiàn)出A股市場蓬勃的內(nèi)生動力。這不僅印證了宏觀經(jīng)濟復蘇的韌性，更揭示出上市公司通過技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)營效率提升構(gòu)建的“內(nèi)生增長引擎”正持續(xù)發(fā)力，為資本市場注入長期信心。

    其一，內(nèi)生動力強勁，夯實市場根基。

    根據(jù)中國上市公司協(xié)會發(fā)布的《中國上市公司2024年經(jīng)營業(yè)績報告》，上市公司群體以創(chuàng)新驅(qū)動為核心，扎實推進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。其中，滬深北三市共5412家上市公司，有4036家公司實現(xiàn)盈利，其中，2194家公司盈利正增長，553家公司盈利增幅超100%。

    綜觀2024年年報及已披露2025年半年報，上市公司整體盈利質(zhì)量持續(xù)改善的脈絡也清晰可見。企業(yè)核心指標ROE（凈資產(chǎn)收益率）、經(jīng)營性現(xiàn)金流增長表現(xiàn)亮眼，多家公司實現(xiàn)兩位數(shù)增長。比如，寧德時代新能源科技股份有限公司近年來的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)穩(wěn)健，今年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率11.63%；現(xiàn)金流情況持續(xù)穩(wěn)定，今年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為586.87億元，同比增長31.26%。

    上述數(shù)據(jù)背后的深意在于，企業(yè)盈利的“含金量”正在提升，依靠內(nèi)生增長驅(qū)動業(yè)績增長，構(gòu)建護城河。同時，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)健，為后續(xù)發(fā)展儲備了充足彈藥，構(gòu)筑了市場穩(wěn)健前行的基石。

    在業(yè)績增長因素奠定基礎之后，二級市場資金流向?qū)用嬉渤尸F(xiàn)出積極變化。8月13日，滬深北三市總成交額達2.18萬億元，時隔114個交易日重回2萬億元上方；8月14日，滬深北三市總成交額超2.3萬億元，創(chuàng)下年內(nèi)單日成交額新高。8月5日，兩融余額也突破2萬億元創(chuàng)十年新高，反映機構(gòu)對上市公司盈利確定性的認可。資金持續(xù)流入與業(yè)績利好形成強勁合力，將進一步強化“業(yè)績超預期—資金流入—股價上漲”的正向循環(huán)。

    其二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷，折射轉(zhuǎn)型動能。

    從2024年年報及已披露的2025年半年報來看，高科技企業(yè)成為業(yè)績爆發(fā)的“主陣地”。高端制造、新能源、生物醫(yī)藥、AI算力等行業(yè)的頭部公司，普遍交出遠超市場預期的答卷。例如，無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司‌上半年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤85.61億元，同比增長101.92%。AI算力產(chǎn)業(yè)鏈更是呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司AI服務器業(yè)務第二季度營收同比激增60%。這些企業(yè)憑借技術壁壘、創(chuàng)新產(chǎn)品和對新興市場需求的精準把握，在復雜環(huán)境中持續(xù)擴張市場份額，成為引領業(yè)績增長的“火車頭”。

    從上述案例可以看到，科技創(chuàng)新驅(qū)動增長動能轉(zhuǎn)換。上市公司正通過技術突破、產(chǎn)業(yè)鏈整合和商業(yè)模式創(chuàng)新，重塑全球產(chǎn)業(yè)格局。這一結(jié)構(gòu)之變也清晰地印證，中國經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換已在微觀層面落地生根，開花結(jié)果。

    其三，機制持續(xù)完善，激發(fā)內(nèi)生潛力。

    上市公司業(yè)績集體向好，離不開資本市場基礎制度的持續(xù)優(yōu)化與監(jiān)管的精準護航。近年來，從IPO常態(tài)化、再融資改革到持續(xù)完善退市機制，政策組合拳正著力打造“扶優(yōu)限劣”的良性生態(tài)。注冊制改革的核心在于把選擇權(quán)交給市場，促使資源向真正具備競爭力和成長性的企業(yè)匯聚。嚴監(jiān)管的常態(tài)化則有效遏制了市場亂象，顯著提升了上市公司整體質(zhì)量與規(guī)范運作水平。這一系列制度變革，成為激發(fā)企業(yè)聚焦主業(yè)、創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)生動力。

    行穩(wěn)致遠，進而有為。上市公司中報行情所凸顯的A股內(nèi)生動力，不僅是資本市場信心的穩(wěn)定器，更是觀察中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級成效的重要窗口。當上市公司的成長引擎真正內(nèi)化于創(chuàng)新基因與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，當內(nèi)生增長動力成為市場主旋律，資本市場的資源配置效率與價值發(fā)現(xiàn)功能將進一步提升，A股也將持續(xù)為實體經(jīng)濟輸送更持久、更健康的資本活水。