■毛藝融

    繼小米集團(tuán)、比亞迪股份、蔚來等公司實(shí)現(xiàn)巨額配售再融資后，地平線機(jī)器人、君實(shí)生物、科倫博泰生物等公司亦在6月份發(fā)布配售相關(guān)公告。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日，年內(nèi)有252家港股公司發(fā)布配售公告，配售規(guī)模達(dá)1476.21億港元，同比增長279.57%，規(guī)模已超過去年全年。

    港股配售是上市公司在無需股東大會額外批準(zhǔn)的情況下，向特定投資者發(fā)行新股或出售舊股以籌集資金的行為。港股配售規(guī)則相對靈活，可選擇“閃電配售”，最快24小時(shí)完成。除了普通配售之外，還有折價(jià)配售、“先舊后新”等方式，“先舊后新”模式允許大股東先轉(zhuǎn)讓舊股，再增發(fā)新股補(bǔ)足，進(jìn)一步加快資金到位速度。

    今年以來，港股配售規(guī)模為何驟增？筆者認(rèn)為，這一現(xiàn)象并非偶然，背后有市場環(huán)境改善、行業(yè)龍頭加緊現(xiàn)金儲備、全球資產(chǎn)再平衡等多方面因素驅(qū)動(dòng)。

    一是港股市場信心顯著改善。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至6月22日，恒生指數(shù)上漲17.3%，在全球市場中表現(xiàn)突出。疊加人民幣資產(chǎn)吸引力提升等因素推動(dòng)港股估值迎來修復(fù)、全球資金對港股市場的信心顯著提升，為港股公司再融資創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。有券商人士認(rèn)為，港股公司在市場信心高漲時(shí)進(jìn)行配售，不僅容易獲得超購認(rèn)購，也能以較低的折扣率配售，降低公司的融資成本。

    二是行業(yè)龍頭企業(yè)搶抓再融資“窗口期”，補(bǔ)充現(xiàn)金流“彈藥”。

    新消費(fèi)、人工智能、生物科技等賽道的港股龍頭企業(yè)均在今年上半年發(fā)起配售，提前儲備現(xiàn)金“子彈”，用于大額研發(fā)投入、業(yè)務(wù)擴(kuò)張等。以醫(yī)藥龍頭榮昌生物為例，公司5月29日公告稱，完成閃電配售8.06億港元。交銀國際研報(bào)認(rèn)為，榮昌生物完成H股配售后，現(xiàn)金儲備足以支持公司研發(fā)和運(yùn)營直至盈虧平衡，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有效降低。

    更多優(yōu)質(zhì)港股公司借助配售加強(qiáng)現(xiàn)金儲備，投入到業(yè)務(wù)發(fā)展中。例如，君實(shí)生物6月20日配售10.39億港元，擬將70%資金用于創(chuàng)新藥研發(fā)；老鋪黃金5月15日配售27.15億港元，約50%用于核心業(yè)務(wù)發(fā)展，約25%用于海外業(yè)務(wù)拓展；黑芝麻智能2月26日配售12.45億港元，擬用于汽車自動(dòng)駕駛芯片研發(fā)等。

    三是全球資產(chǎn)再平衡正在發(fā)生，國際資本顯著回歸，對中國生物科技、新能源等核心產(chǎn)業(yè)的長期增長潛力持樂觀態(tài)度。

    港股公司配售需要公開披露參與配售投資者的資料，不少公司配售名單里出現(xiàn)外資機(jī)構(gòu)的身影。例如，科倫博泰生物6月12日配售發(fā)行19.64億港元，國際配售占比達(dá)80%；比亞迪股份3月11日配售發(fā)行435.09億港元，吸引全球頂級長線、主權(quán)基金及中東戰(zhàn)略投資者參與。

    正如香港交易所集團(tuán)行政總裁陳翊庭6月18日在2025陸家嘴論壇上所言，在美元資產(chǎn)的“安全錨”地位面臨沖擊的當(dāng)下，外國投資者紛紛透露出啟動(dòng)投資組合再平衡策略的意向，中國諸多創(chuàng)新成果為他們帶來諸多令人振奮的投資契機(jī)。

    此外，有散戶投資者擔(dān)心，港股公司密集高位配售是否會“過度抽水”？實(shí)踐中，部分公司在股價(jià)高位時(shí)折價(jià)配售確實(shí)容易引發(fā)股價(jià)波動(dòng)。不過，港股公司配售往往有20%股本的限制，且配售后大股東存在6個(gè)月到1年的禁售期。如果配售量或價(jià)格折讓高于20%，除了向港交所申請外，還需要獲得股東大會的特別授權(quán)，形成制度上的約束。長遠(yuǎn)來看，上市公司需平衡短期融資需求與長期市場信任，投資者也需要理性分辨港股公司配售背后的真正目的。