■冷翠華

    近日來，穩(wěn)定股市的“組合拳”接連不斷。作為典型的中長期資金代表，保險機構(gòu)積極主動作為，“真金白銀”增持權(quán)益資產(chǎn)，為護航股市平穩(wěn)運行貢獻了重要力量。在外部不確定性風險增大的背景下，為了更好地穩(wěn)住股市，還需要險資從提升逆勢布局能力、完善長周期考核、堅持價值投資等方面發(fā)力，以更好發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”的作用。

    保險資金體量大、投資周期長，一直被認為是資本市場中長期資金的核心代表之一。近年來，“長錢長投”制度體系不斷完善，保險資金在A股市場的投資規(guī)模逐步擴大，影響力日益提高，已成為維護資本市場穩(wěn)定的重要力量。但與境外成熟證券市場相比，我國保險資金在權(quán)益市場的投資比例、權(quán)益資產(chǎn)投研能力方面都有提升空間。為了在關(guān)鍵時期發(fā)揮好“穩(wěn)定器”作用，真正成為長期資本、耐心資本，保險機構(gòu)至少還需從三方面下功夫。

    一是著力錘煉投研本領(lǐng)，提升逆勢布局能力。

    當市場恐慌情緒引發(fā)非理性下跌時，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)往往遭遇“錯殺”，此時其估值優(yōu)勢會進一步凸顯，險資應抓住這一窗口期進行長周期的逆勢布局。從實踐來看，基于專業(yè)判斷的逢低買入的確增厚了險企業(yè)績。比如，2024年，不少險企在股市低點敢于增持，大幅提升了其投資收益。數(shù)據(jù)顯示，去年險企財務投資收益率和綜合投資收益率分別達3.43%和7.21%，均比2023年有明顯上升。上市險企2024年業(yè)績情況也顯示，權(quán)益投資收益的大幅反彈助力其凈利潤大增。

    “敢于買在無人問津時”是一句流傳甚廣的投資格言。這種“敢”不是“莽撞”，而是基于專業(yè)研究的“果敢”。整體來看，目前保險機構(gòu)更多進行固收類資產(chǎn)投資，在權(quán)益資產(chǎn)投資方面仍需進一步提升。敢于逆勢布局的背后，需要保險機構(gòu)有一整套的體制機制支撐，包括優(yōu)秀的投研人才、完善的投研體系、科學的激勵方式和有效的決策機制等，險企需要圍繞這些方面持續(xù)發(fā)力。

    二是落實好長周期考核機制，增強耐心和定力。

    此前，考核周期過短等因素對險資落實“長錢長投”理念造成了一定影響。保險資管公司的受托資金大多有年度結(jié)算的硬性要求，這客觀上造成了險資投資行為的短期化。

    目前，監(jiān)管部門正合力推進國有保險公司三年以上長周期考核機制的落地，并穩(wěn)步開展保險資金長期股票投資試點。這無疑有利于改變投資短期化的現(xiàn)狀，進一步發(fā)揮保險資金長期投資的優(yōu)勢。筆者認為，不只是針對國有險企，長周期考核模式非常值得全行業(yè)借鑒和推廣。當投資決策不再被短期考核束縛，資本才能真正耐得住時間、耐得住波動，保持定力和耐心，將“長錢長投”理念落到實處。

    三是堅持價值投資，與優(yōu)秀的上市公司共同成長。

    險資的負債特性天然要求其注重安全邊際。保險資金來源于保費收入，具有長期性和穩(wěn)定性，且承擔著未來賠付的責任，因此對資產(chǎn)的安全性要求很高。這意味著保險公司需要一種能穿越經(jīng)濟周期的投資策略，且投資資產(chǎn)要具有較強的抗風險能力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。價值投資的核心正是尋找具有內(nèi)在價值的資產(chǎn)，并長期持有這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這種投資策略既能分享經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的紅利，又能減少市場投機行為，形成資本市場與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。

    目前，監(jiān)管部門積極回應保險行業(yè)機構(gòu)訴求，不斷優(yōu)化監(jiān)管政策，為險資優(yōu)化資產(chǎn)配置創(chuàng)造更好環(huán)境。在推動我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的進程中，需要更多像險資這樣的“耐心資本”。隨著長線資金入市渠道的持續(xù)拓寬，更具韌性和活力的資本市場生態(tài)值得期待。