賀俊

    1991年7月15日，上交所首個(gè)股票指數(shù)“上證綜指”發(fā)布，時(shí)至今日整整32年。發(fā)布以來(lái)，上證綜指從基期的100點(diǎn)行至最新收盤(pán)的3237.70點(diǎn)。上證綜指首次突破3000點(diǎn)是在2007年，進(jìn)而有觀點(diǎn)認(rèn)為，A股市場(chǎng)歷經(jīng)十幾年后又回到了“原點(diǎn)”。

    筆者認(rèn)為，任何指數(shù)都難以面面俱到，存在“時(shí)度效”的問(wèn)題。就內(nèi)涵而言，此3000點(diǎn)非彼3000點(diǎn)可比；就表征而言，唯大盤(pán)點(diǎn)位論牛熊已不盡準(zhǔn)確。

    首先，就內(nèi)涵而言，近年來(lái)A股市場(chǎng)IPO募資額一直蟬聯(lián)全球冠軍，且遠(yuǎn)超其他市場(chǎng)。2023年上半年，A股市場(chǎng)IPO募資額達(dá)2088億元，繼續(xù)一騎絕塵；再融資金額達(dá)3591億元，亦無(wú)出其右。這種情況下，再考慮到當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，今天的3000點(diǎn)堪稱(chēng)難能可貴、彌足珍惜，“含金量”不可同日而語(yǔ)。相當(dāng)程度上，這也是市場(chǎng)韌性的一種體現(xiàn)。

    其次，就表征而言，在大盤(pán)箱體震蕩的情況下，結(jié)構(gòu)性行情此起彼伏，不少股票相繼創(chuàng)出歷史新高。這是市場(chǎng)活力仍在、日趨成熟的一種體現(xiàn)。中國(guó)股市從“老八股”發(fā)展至今，上市公司數(shù)量已逾5000家，除非整體基本面發(fā)生重大變化，齊漲齊跌的概率只會(huì)越來(lái)越小，繼續(xù)以大盤(pán)點(diǎn)位來(lái)劃分牛熊幾近于刻舟求劍。

    此外，就上證綜指編制方式而言，上市公司現(xiàn)金分紅、退市等都會(huì)造成指數(shù)的回落。2022年A股公司現(xiàn)金分紅首次突破2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17%；A股公司退市51家，其中強(qiáng)制退市42家，超過(guò)退市改革前10年總和。積極現(xiàn)金分紅和退市常態(tài)化是市場(chǎng)良性發(fā)展的大方向，哪怕指數(shù)因此受些影響，投資者也樂(lè)見(jiàn)其成。