閻岳

    最近，經(jīng)常有從事或關(guān)心股票投資的朋友問我：為什么這段時(shí)間實(shí)名舉報(bào)操縱股票價(jià)格的案例會(huì)接二連三地出現(xiàn)？說實(shí)話，要回答股票投資者的“為什么”是一件很不容易的事情。但既然投資者有一問，那筆者就試著進(jìn)行解答。

    股市投資者最痛恨的市場行為是什么？基本可以概括為三類，欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假和操縱市場，其中尤以操縱市場為最。監(jiān)管層對(duì)此給出的最新答復(fù)是，“讓做壞事之人付出沉痛代價(jià)”。

    現(xiàn)在，對(duì)操縱市場者已經(jīng)形成了立體打擊態(tài)勢，且這種態(tài)勢正在進(jìn)一步鞏固完善。這種立體打擊態(tài)勢包括以下幾個(gè)方面：

    首先是打擊操縱證券、期貨市場罪的法治環(huán)境已經(jīng)基本完備。

    這一點(diǎn)主要體現(xiàn)在相關(guān)法律條款的修訂實(shí)施上。今年3月1日起施行的刑法修正案（十一）將第一百八十二條《操縱證券、期貨市場罪》修改為：有下列情形之一，操縱證券、期貨市場，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金（具體情形由之前的四款增加至七款），其中“影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量”為新增內(nèi)容。

    其次是監(jiān)管部門依法依規(guī)查處操縱市場行為的力度不斷加強(qiáng)。

    今年2月初，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了2020年案件辦理情況，全年新增操縱市場立案案件51起，同比增長11%，其中操縱手法快速演變，有組織實(shí)施操縱市場現(xiàn)象突出。從涉案金額看，全年共22起操縱市場案件交易金額超過10億元，平均獲利約2億元，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益。

    2017年操縱市場立案38件，其中通報(bào)的典型手法就包括：有些實(shí)際控制人或與知名私募配合，假借市值管理名義操控信息發(fā)布節(jié)奏操縱股價(jià)，或與市場“牛散”聯(lián)手，配合二級(jí)市場資金連續(xù)操縱。

    “偽市值管理”本質(zhì)是上市公司及實(shí)控人與相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人相互勾結(jié)，濫用持股、資金、信息等優(yōu)勢操縱股價(jià)，侵害投資者合法權(quán)益，擾亂市場秩序，境內(nèi)外市場均將其作為重點(diǎn)打擊對(duì)象。

    今年5月22日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)上指出，對(duì)“偽市值管理”證監(jiān)會(huì)始終保持“零容忍”態(tài)勢，對(duì)利益鏈條上的相關(guān)方，無論涉及到誰，一經(jīng)查實(shí)，將從嚴(yán)從快從重處理并及時(shí)向市場公開。

    第三是市場參與者開始覺悟，他們開始加入到打擊操縱市場行為的隊(duì)伍中來。

    在法律、法規(guī)逐步完備的背景下，一些操縱市場行為的“知情者”甚至“參與者”開始覺悟，他們開始或主動(dòng)或被動(dòng)地承擔(dān)起市場的“清道夫”功能。因?yàn)樗麄冎?，已?jīng)被賦予全新歷史使命和歷史責(zé)任的資本市場，是絕對(duì)不會(huì)容忍任何操縱市場行為存在的，“莫伸手，伸手必被捉”將成為操縱市場者的唯一歸宿。

    根據(jù)這些“清道夫”的行事風(fēng)格，可以把他們分為兩類：一類是通過正常渠道提供線索進(jìn)行舉報(bào)。這種行為對(duì)市場影響較小，監(jiān)管層執(zhí)法成本相對(duì)較低，一般較短時(shí)間內(nèi)即可查個(gè)水落石出；另一類是通過自媒體等渠道予以實(shí)名舉報(bào)。這種行為市場影響大，但因其公開舉報(bào)，給監(jiān)管層增加了執(zhí)法難度和成本，需要調(diào)動(dòng)大量執(zhí)法資源進(jìn)行調(diào)查，還需要采取措施安撫市場因之而產(chǎn)生的波動(dòng)。

    這兩類“清道夫”對(duì)市場投資環(huán)境的優(yōu)化發(fā)揮了積極作用，從不同層面推動(dòng)資本市場的法治化進(jìn)程。

    現(xiàn)在讓我們用簡潔的語言，回答文章開始提出的問題：一言以蔽之，法治化環(huán)境的優(yōu)化和市場主體的覺悟是實(shí)名舉報(bào)操縱股票價(jià)格案例增多的重要原因。在打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的進(jìn)程中，沒有操縱市場者的立錐之地。