■擇遠(yuǎn)

    日前，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見>的決定》，對(duì)2014年《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》進(jìn)行修改。

    上市公司退市制度是資本市場一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度，是推進(jìn)資本市場建設(shè)的重要舉措。如今，這一制度正不斷改進(jìn)、完善，并呈現(xiàn)出“謀全局、立法治、知細(xì)處、確主體和穩(wěn)市場”的新態(tài)勢。

    自2014年《退市意見》發(fā)布以來，已經(jīng)初步形成了包括重大違法強(qiáng)制退市在內(nèi)的多元化退市指標(biāo)體系以及較為穩(wěn)定的退市實(shí)施機(jī)制，這對(duì)于進(jìn)一步健全完善資本市場基礎(chǔ)功能，實(shí)現(xiàn)上市公司退市的市場化、法治化和常態(tài)化具有重要意義。

    一個(gè)看得見的事實(shí)是，2018年以來，包括*ST烯碳、*ST吉恩、*ST昆機(jī)、金亞科技和雅百特等5家公司因各種原因被退市。特別是還出現(xiàn)了第一例被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“非標(biāo)”意見后退市的上市公司。

    這一退市力度，較往年要大得多。

    我國退市制度分為主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市兩大類，包括27種退市情形，其中強(qiáng)制退市情形20種。自2014年《退市意見》實(shí)施以來，已經(jīng)有多家上市公司相繼離開了A股市場：2015年，*ST二重申請(qǐng)終止上市，成為首家主動(dòng)退市公司；2016年，*ST博元成為A股首家因重大信披違法行為被強(qiáng)制退市公司；2017年欣泰電氣因欺詐發(fā)行被退市，*ST新都因財(cái)務(wù)指標(biāo)不合格未能通過交易所的恢復(fù)上市審核，從而被終止上市。

    此次中國證監(jiān)會(huì)再次對(duì)《退市意見》進(jìn)行修改，進(jìn)一步完善重大違法強(qiáng)制退市的內(nèi)容，提高規(guī)則的可操作性，強(qiáng)化證券交易所的一線監(jiān)管職能。筆者認(rèn)為，此舉對(duì)于進(jìn)一步健全資本市場功能，增強(qiáng)市場主體活力，塑造理性投資文化，形成優(yōu)勝劣汰的良好機(jī)制具有重要意義。

    值得關(guān)注的是，《退市意見》明確，上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求。

    筆者認(rèn)為，“五個(gè)安全”的提法具有很強(qiáng)的針對(duì)性，對(duì)于那些對(duì)“安全”麻木不仁的上市公司，著著實(shí)實(shí)敲響了一記警鐘。

    進(jìn)退有序是成熟資本市場的運(yùn)行機(jī)制，優(yōu)勝劣汰是市場發(fā)揮資源配置功能的標(biāo)志。時(shí)下，A股市場基本上實(shí)現(xiàn)了IPO發(fā)行常態(tài)化的目標(biāo)，但距離退市常態(tài)化目標(biāo)仍有不小的差距。筆者認(rèn)為，對(duì)A股市場而言，加大退市力度，讓不符合要求的公司離開資本市場，實(shí)現(xiàn)退市的常態(tài)化，一方面更能體現(xiàn)市場的自我出清功能，為績優(yōu)企業(yè)騰出寶貴的直接融資空間；另一方面，能夠徹底糾正市場長期存在的“炒小、炒差”等投資惡習(xí)，培養(yǎng)真正的價(jià)值投資理念，進(jìn)而構(gòu)造支持優(yōu)秀上市公司持續(xù)成長的投資文化。