■閻岳

    讓人又愛又恨的A股市場終于見到了曙光。

    上周五，上證綜指上漲2.05%，一掃前5個(gè)交易日的頹勢(shì)。這是市場的歡呼。

    當(dāng)日晚間，央行對(duì)資管新規(guī)給予了更清晰的解釋，銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)則相繼公布了資管新規(guī)的配套細(xì)則并公開征求意見。

    總的來看，一行兩會(huì)向市場傳遞的聲音是，資管新規(guī)是三家的事情，落實(shí)好是它們義不容辭的責(zé)任。

    資管新規(guī)自4月27日發(fā)布實(shí)施以來，在規(guī)范資管秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了積極作用，但也引發(fā)了市場的一些不良反應(yīng)。比如對(duì)A股市場的影響就超出了各界的預(yù)期。

    于是，在共同維護(hù)規(guī)范金融秩序、進(jìn)一步有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融資本市場發(fā)展的前提下，更是為了落實(shí)好資管新規(guī)，央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)制定《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，并以央行的名義予以發(fā)布。

    央行發(fā)布的通知進(jìn)一步明確了資管新規(guī)在過渡期內(nèi)的監(jiān)管措施，總的方向是更加市場化，更加具有操作性，且對(duì)金融機(jī)構(gòu)體現(xiàn)了呵護(hù)之情。比如通知第六條規(guī)定，過渡期內(nèi)，由金融機(jī)構(gòu)按照自主有序方式確定整改計(jì)劃，經(jīng)金融監(jiān)管部門確認(rèn)后執(zhí)行。

    銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)制定了資管新規(guī)執(zhí)行的細(xì)則，從總體上看，有利于金融機(jī)構(gòu)存量資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡，提升合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，保護(hù)投資者合法權(quán)益以及防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    上面這些是市場歡呼的表面理由。進(jìn)一步看一行兩會(huì)的動(dòng)作，這是金融機(jī)構(gòu)改革以來它們統(tǒng)一行動(dòng)、步調(diào)一致的一次行動(dòng)，從發(fā)布的內(nèi)容和發(fā)布的時(shí)間看，都實(shí)現(xiàn)了良好銜接。這是A股市場之大幸。

    由此，我們可以進(jìn)行展望，今后一行兩會(huì)在金融市場與資本市場的發(fā)展、貨幣政策與信貸的傳導(dǎo)、直接融資與間接融資的配比、長期資金的運(yùn)用等方面會(huì)出臺(tái)更多實(shí)質(zhì)性的、操作性更強(qiáng)的政策措施。這是A股市場的又一大幸。

    再則，近期央行官員與財(cái)政部官員的互懟，大多數(shù)人是來看熱鬧的。但我們從另外一個(gè)角度看，貨幣政策與財(cái)政政策的執(zhí)行不可能配合的完美無缺，那么雙方把自己的疑問公布出來，則有助于提高政策的融合度，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有利的。同樣，一行兩會(huì)若也是（現(xiàn)在就是）開誠布公的談問題，則金融市場、資本市場的發(fā)展就會(huì)如虎添翼。這是A股市場的另一大幸。

    總之，A股市場依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中向好，依靠于監(jiān)管部門的統(tǒng)一協(xié)調(diào)、步調(diào)一致，依賴于市場參與各方合規(guī)能力的提升，就能順利走出現(xiàn)在的暗夜，迎接黎明的曙光。