■一帆

    Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，上市公司信用債（企業(yè)債、公司債、中票、短融）發(fā)行規(guī)模已達(dá)4465.34億元，逼近去年全年發(fā)行額。這一數(shù)據(jù)信息量極大。

    其一，說(shuō)明債券形式的直接融資得到大發(fā)展。黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。股強(qiáng)債弱一直是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的明顯特征，壯大發(fā)展債券市場(chǎng)，有序擴(kuò)大交易所債券融資規(guī)模，近來(lái)被監(jiān)管層多個(gè)場(chǎng)合提及。今年兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民曾表示，交易所債券違約占比較低，今年繼續(xù)大力發(fā)展公司債。今年4月23日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議首次將債市的健康發(fā)展與信貸、股市、匯市、樓市同提，也表明這一市場(chǎng)的重要性。正是在這一背景下，上市公司信用債發(fā)行數(shù)據(jù)大幅攀升，表明債券這一直接融資形式得到各方重視，債券市場(chǎng)得到突破發(fā)展。

    其二，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的饑渴。上市公司作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)質(zhì)代表，雖然已經(jīng)通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)資金的有力補(bǔ)給，但是在外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)和資金回籠或多或少面臨不同程度的壓力，此時(shí)，如果資金能及時(shí)補(bǔ)充將有利于度過(guò)艱難，幫助企業(yè)迎來(lái)曙光。而信用債發(fā)行，相比再融資而言，具有成本低、發(fā)行便捷的優(yōu)勢(shì)，顯然是企業(yè)融資的首選。以上市公司為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)單位對(duì)資金的需求仍然暢旺，也從一個(gè)側(cè)面反映出，這些企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景仍然充滿信心。

    其三，發(fā)展直接融資的同時(shí)，也要兼顧防風(fēng)險(xiǎn)，兼顧降成本和去杠桿的平衡關(guān)系。防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)是今后三年的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，而金融風(fēng)險(xiǎn)又是各種風(fēng)險(xiǎn)中的重中之重。企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)融資，雖然降低了融資成本，獲得經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的動(dòng)力，但同時(shí)也是加杠桿的過(guò)程。以上市公司信用債為代表的債券市場(chǎng)規(guī)模的迅速壯大，另一個(gè)角度看，也意味著風(fēng)險(xiǎn)的累積和聚集，因此，在欣喜債券市場(chǎng)得到大發(fā)展，直接融資功能得到擴(kuò)展的同時(shí)，也要提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，尤其是做好投資者教育和投資者保護(hù)，將風(fēng)險(xiǎn)傷害盡可能降到最低。

    總之，看到上市公司信用債發(fā)行規(guī)模在不足5個(gè)月里逼近去年全年水平，先要為債市的發(fā)展鼓與呼，債市的發(fā)展不僅提升資本市場(chǎng)融資功能，也將逐步優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，但同時(shí)，也不能忽視與快速發(fā)展相匹配的監(jiān)管機(jī)制建設(shè)和投資者保護(hù)工作。