■孫華

    “我的股票套了兩年，好不容易解套了，還沒(méi)等來(lái)得及賣，就資產(chǎn)重組停牌5個(gè)月，最后重組不成功，股票復(fù)盤就下跌，現(xiàn)在越套越深。”李女士郁悶地說(shuō)。A股市場(chǎng)中上市公司停牌時(shí)間長(zhǎng)，投資者利益受損。對(duì)此，筆者呼吁上市公司停牌要謹(jǐn)慎，尤其要抵制上市公司長(zhǎng)期停牌的行為。

    從今年A股入選MSCI系列指數(shù)的成份股看，MSCI在停牌方面提出了一定的要求，一旦擬獲納入MSCI中國(guó)指數(shù)的成份股在生效前停牌，將會(huì)面臨取消納入的資格。同時(shí)停牌時(shí)間超過(guò)50天，也將從指數(shù)中剔除，而且至少未來(lái)12個(gè)月內(nèi)都不會(huì)再被納入。

    香港聯(lián)交所25日刊發(fā)了除牌及《上市規(guī)則》其他修訂的咨詢總結(jié)。其中，對(duì)《主板上市規(guī)則》新增一項(xiàng)除牌準(zhǔn)則，讓聯(lián)交所可在發(fā)行人持續(xù)停牌18個(gè)月后將其除牌。新規(guī)于今年8月1日生效。由此可以看出，上市公司長(zhǎng)期停牌作為市場(chǎng)詬病，已引起監(jiān)管層的關(guān)注，同時(shí)，隨著A股國(guó)際化逐步推進(jìn)，海外投資人對(duì)A股市場(chǎng)停牌制度的關(guān)注度也在持續(xù)上升。

    在2015年下半年出現(xiàn)大面積股票停牌之后，2016年監(jiān)管層曾對(duì)停牌制度做過(guò)升級(jí)。2016年5月27日，滬深交易所發(fā)布了停復(fù)牌新規(guī)。對(duì)于上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組的，停牌時(shí)間原則上不超過(guò)3個(gè)月。對(duì)于連續(xù)籌劃重組的，上交所停牌不超過(guò)5個(gè)月，深交所停牌不超過(guò)6個(gè)月。至于籌劃非公開(kāi)發(fā)行的，原則上停牌不超過(guò)1個(gè)月。籌劃重大合同、控制權(quán)變更、對(duì)外投資等事項(xiàng)，原則上停牌不超過(guò)10個(gè)交易日。

    可以看出，盡管A股停牌制度在信息披露、細(xì)化停復(fù)牌、申請(qǐng)延期復(fù)牌相關(guān)要求和引入內(nèi)部決策機(jī)制等方面都取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)步，但比較MSCI在停牌方面的要求，新規(guī)對(duì)于重大資產(chǎn)重組給予的停牌時(shí)限相對(duì)較長(zhǎng)。

    隨著A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，上市公司停牌將會(huì)越來(lái)越慎重，監(jiān)管也會(huì)越來(lái)越全面。正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，“證監(jiān)會(huì)將不斷完善上市公司停復(fù)牌制度，強(qiáng)化證券交易所對(duì)上市公司停復(fù)牌的一線監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司審慎行使停牌權(quán)利，維護(hù)市場(chǎng)交易連續(xù)性和流動(dòng)性。”