本報(bào)記者 王寧

    近日，商品期市板塊間走勢(shì)呈現(xiàn)分化行情，部分品種更是創(chuàng)出階段性新高。具體來(lái)看，能源化工與工業(yè)品整體維持下探趨勢(shì)，而農(nóng)產(chǎn)品則表現(xiàn)強(qiáng)勁。5月23日，滬鋅、滬錫、鐵礦石、玻璃、甲醇和尿素等品種，繼續(xù)領(lǐng)跌能化和工業(yè)品板塊，而菜籽粕、白糖和粳米等品種，繼續(xù)領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品板塊。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者從多家相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)處獲悉，即便商品價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，但對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)影響不大，主要在于近些年運(yùn)用衍生品工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，起到很好幫助作用；同時(shí)，對(duì)于部分農(nóng)產(chǎn)品和化工類企業(yè)來(lái)說(shuō)，在“保險(xiǎn)+期貨”等期貨市場(chǎng)相關(guān)政策支撐下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大程度不會(huì)影響企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)。

    糖企用衍生品讓經(jīng)營(yíng)更“甜蜜”

    2020年年初，白糖價(jià)格出現(xiàn)一輪小漲行情，然而到了年中，又創(chuàng)出了階段性低點(diǎn)，截至到去年三季度末，白糖價(jià)格始終呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)格局；不過(guò)，自去年四季度以來(lái)，在多重利好基本面的影響下，白糖價(jià)格始終維持較強(qiáng)走勢(shì)，目前更是創(chuàng)出階段性新高。

    商品價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨著加大，但在衍生品助力后，對(duì)于“看天吃飯”的涉農(nóng)企業(yè)來(lái)說(shuō)有了很大改觀。中糧糖業(yè)作為國(guó)內(nèi)最大的食糖貿(mào)易商之一，近些年積極利用衍生品工具為下游客戶提供服務(wù)，解決客戶采購(gòu)成本超預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)。2022年初，受國(guó)際市場(chǎng)新榨季供應(yīng)偏緊預(yù)期，原糖價(jià)格保持高位運(yùn)行，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格上漲，終端企業(yè)由于對(duì)價(jià)格波動(dòng)較為敏感，中糧糖業(yè)積極利用白糖期權(quán)工具，最終通過(guò)含權(quán)基差貿(mào)易，有效降低了終端企業(yè)采購(gòu)成本，中糧糖業(yè)擴(kuò)大了自身食糖貿(mào)易量，實(shí)現(xiàn)了雙贏的合作局面。

    據(jù)了解，中糧糖業(yè)除了自身積極參與衍生品交易外，還幫助合作客戶借助衍生品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。中糧糖業(yè)相關(guān)人士告訴記者，公司某客戶長(zhǎng)年對(duì)白糖的采購(gòu)頻次較高，對(duì)價(jià)格波動(dòng)頗為敏感，今年年初，又提出對(duì)二季度采購(gòu)成本超出其預(yù)算6000元/噸的擔(dān)憂。“為滿足客戶管控采購(gòu)成本需要，公司貿(mào)銷團(tuán)隊(duì)決定利用白糖期權(quán)工具，為該客戶提供成交價(jià)最高限價(jià)的服務(wù)，即在合同中約定最終采購(gòu)成本不超過(guò)5950元/噸，同時(shí)買(mǎi)入白糖看漲期權(quán)，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”

    中糧糖業(yè)相關(guān)人士向記者表示，隨著白糖產(chǎn)業(yè)的不斷進(jìn)步與發(fā)展，行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，對(duì)食糖企業(yè)靈活運(yùn)行期貨、期權(quán)等衍生品工具提出了更高的要求。將期權(quán)與傳統(tǒng)貿(mào)易結(jié)合形成新型含權(quán)貿(mào)易模式，不僅打破了傳統(tǒng)貿(mào)易模式的業(yè)務(wù)瓶頸，還為終端企業(yè)提供了更加個(gè)性化、更加豐富的服務(wù)，深化了服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的實(shí)際效果。“通過(guò)將期貨和期權(quán)的有效結(jié)合，不僅在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)滿足客戶個(gè)性化需求，還通過(guò)對(duì)行情的精準(zhǔn)研判，避免價(jià)格上漲超過(guò)客戶預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了雙贏的合作局面。”

    化工企業(yè)在價(jià)格下跌中“緩解壓力”

    記者另從金山化工處獲悉，自2019年純堿期貨上市以來(lái)，該公司積極嘗試參與期貨市場(chǎng)，借助期貨市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)企業(yè)向工貿(mào)一體化企業(yè)轉(zhuǎn)型。

    金山化工相關(guān)人士向記者表示，公司主要通過(guò)套期保值、合作套保、對(duì)期現(xiàn)商銷售現(xiàn)貨等方式參與，也嘗試過(guò)和現(xiàn)貨部門(mén)一起推動(dòng)上下游直接點(diǎn)價(jià)的銷售模式。目前整體銷售以直銷為主，期貨作為輔助手段。

    近年來(lái)，光伏市場(chǎng)快速發(fā)展，2022年一季度，光伏玻璃投產(chǎn)拉動(dòng)純堿需求，純堿期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，至一季度末價(jià)格漲至階段性高點(diǎn)。同時(shí)，由于春節(jié)期間連續(xù)生產(chǎn)、行業(yè)整體開(kāi)工情況較好，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存累積至140萬(wàn)噸的歷史高位水平。金山化工判斷后期價(jià)格上漲乏力，高庫(kù)存壓力下4月份純堿價(jià)格可能還會(huì)下行，公司決定在純堿期貨2204合約開(kāi)展賣出套期保值以鎖定售價(jià)。

    金山化工相關(guān)人士介紹說(shuō)，去年3月25日至4月10日，公司分批建立1萬(wàn)噸純堿空單，持倉(cāng)均價(jià)2880元/噸，4月中旬現(xiàn)貨價(jià)格下跌至2800元/噸后，通過(guò)集中交割的方式了結(jié)頭寸，較現(xiàn)貨銷售多盈利80元/噸。賣出套期保值幫助企業(yè)鎖定了較好的銷售價(jià)格，一定程度化解了高庫(kù)存下的銷售壓力。

    此外，紡織企業(yè)也通過(guò)創(chuàng)新參與期權(quán)模式有效防范價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

    2022年以來(lái)，下游紡織市場(chǎng)持續(xù)走弱，紡企補(bǔ)庫(kù)意愿較低，導(dǎo)致新疆棉銷售進(jìn)度緩慢，商業(yè)庫(kù)存處于同期歷史高位。此外，全球通脹數(shù)據(jù)不斷攀升，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放加息預(yù)期，全球大宗商品面臨下行壓力。

    在此背景下，中紡棉國(guó)際貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中紡棉”）決定采用“鎖基差+買(mǎi)入看跌期權(quán)”模式為客戶防范價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。該公司相關(guān)人士告訴記者，“去年一季度末，某軋花廠通過(guò)與公司鎖定采購(gòu)基差實(shí)現(xiàn)銷售3000噸，同時(shí)買(mǎi)入棉花看跌期權(quán)，5月份到6月份隨著大宗商品價(jià)格普遍大幅下跌，國(guó)內(nèi)棉紡織市場(chǎng)需求進(jìn)一步走弱，期貨價(jià)格持續(xù)下跌，該軋花廠決定提前分批對(duì)看跌期權(quán)行權(quán)進(jìn)行結(jié)算，最終實(shí)現(xiàn)了較大保障。”

    整體來(lái)看，中紡棉通過(guò)“鎖基差+買(mǎi)入看跌期權(quán)”幫助軋花廠在艱難經(jīng)營(yíng)的背景下減少虧損約1566萬(wàn)元，有效防范了價(jià)格下跌對(duì)軋花廠帶來(lái)的沖擊。

（編輯 上官夢(mèng)露）