本報記者 朱寶琛

    近日，多只可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)持續(xù)異動。而從超高的換手率也能看出可轉(zhuǎn)債行情的火爆——本周三，多只可轉(zhuǎn)債換手率超過1000%，有的甚至超過3000%。

    可轉(zhuǎn)債遭“瘋炒”，再次引發(fā)市場廣泛關注。對此，接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士提醒，可轉(zhuǎn)債因為有T+0交易、流通盤小的特性，很容易被游資盯上，短期內(nèi)出現(xiàn)賺錢效應，吸引市場目光。但在市場異?；鸨谋澈?，投資者更加需要警惕異常的炒作邏輯。

    借規(guī)則優(yōu)勢大舉炒作

    從上周五開始，轉(zhuǎn)債市場突然掀起了一波狂漲熱潮，多只轉(zhuǎn)債走勢出人意料。10月21日，可轉(zhuǎn)債“熔斷潮”延續(xù)，根據(jù)相關規(guī)定，多只轉(zhuǎn)債盤中臨時停牌。事實上，早在今年3月份的時候，部分可轉(zhuǎn)債就遭遇過游資狂爆炒。當時橫河轉(zhuǎn)債作為爆炒標的之一，一度由于超高的換手率和波動率，導致深交所下發(fā)關注函并且要求公司進行風險提示。

    “熔斷潮”的出現(xiàn)也伴隨著成交量的激增：10月21日，藍盾轉(zhuǎn)債以124.8億元位居榜首；萬里轉(zhuǎn)債、起步轉(zhuǎn)債也超過了70億元，分別為79.14億元和73.41億元。

    此外，一些可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率已經(jīng)處于非常高的水平。比如，橫河轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率已達到了294.1%，盛路轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為211.7%。

    近期可轉(zhuǎn)債再次出現(xiàn)異動，原因何在？上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽對《證券日報》記者時表示，一方面在于部分正股貼合了熱門概念的炒作，市場投機資金更看到了可轉(zhuǎn)債的規(guī)則優(yōu)勢，并順勢大舉炒作可轉(zhuǎn)債；另一方面則是在于目前A股市場回歸至存量資金博弈的狀態(tài)，在資金無處炒作的背景下，作為具備多重交易優(yōu)勢的可轉(zhuǎn)債，自然更容易受到市場資金的關照。

    聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)不理性現(xiàn)象，一個重要的原因就是市場熱點題材不多，游資轉(zhuǎn)換到可轉(zhuǎn)債；另一個原因是在推介可轉(zhuǎn)債打新的時候，少數(shù)券商存在過度宣傳的現(xiàn)象，吸引大量的可轉(zhuǎn)債打新客戶，而這些投資者很多都是股市“小白”，遭遇如此巨大漲幅難免追漲殺跌。

    深交所曾表示，在小盤轉(zhuǎn)債的炒作中，個人投資者是主要買入力量，占比超過九成，其中七成為中小散戶，羊群效應明顯。機構投資者交易占比不足一成。

    值得關注的是，為規(guī)范上市公司向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債相關業(yè)務，幫助投資者充分了解和評估可轉(zhuǎn)債交易的相關風險，滬深交易所與今年7月24日發(fā)布通知，要求投資者需要在今年10月26日前簽署相關風險揭示書。未簽署《風險揭示書》的投資者，不能參與向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債申購、交易，已持有相關可轉(zhuǎn)債的投資者可以選擇繼續(xù)持有、轉(zhuǎn)股、回售或者賣出。

    有分析認為，這一要求實際上是做權限管理。以前可轉(zhuǎn)債打新不需要權限，只要有股票賬戶就可以，現(xiàn)在是重新設定了可轉(zhuǎn)債打新、交易的權限。

    盲目追漲有風險

    對于近期可轉(zhuǎn)債大幅波動，相關上市公司也發(fā)布了公告。10月20日晚間，藍盾股份發(fā)布公告稱，近期，“藍盾轉(zhuǎn)債”價格嚴重脫離與公司股價之間的關聯(lián)，已偏離合理價值區(qū)間，且與市場宏觀環(huán)境、行業(yè)情況及經(jīng)營情況無關，主要受市場資金影響所致。

    同時，藍盾股份稱，資本市場是受多方面因素影響的市場，公司可轉(zhuǎn)債價格可能受到來自國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、金融市場流動性、資本市場氛圍、短期技術指標、投資者心理等因素影響。通常情況下，股票價格與其可轉(zhuǎn)債價格高度正相關，且不存在超高溢價率的情況。

    盛路通信10月20日晚間發(fā)布公告稱，近期，“盛路轉(zhuǎn)債”價格較高，主要系公司可轉(zhuǎn)債流通量較小，受市場資金影響所致，敬請廣大投資者注意投資風險。當天，盛路轉(zhuǎn)債收盤價格漲幅達到32.29%，換手率達到3109.92%。

    多位業(yè)內(nèi)人士也提示了可轉(zhuǎn)債異動背后的風險。巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉(zhuǎn)債最大的交易風險來自于它的高度投機性。當部分可轉(zhuǎn)債的價格觸及贖回條款的時候，那么將意味著上市公司可能會采取提前贖回的策略，如果投資者沒辦法及時賣出或及時轉(zhuǎn)股的話，那么將會遭到較大的投資損失。

    中信證券研究部債券分析師余經(jīng)緯提醒，一些轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較高，已經(jīng)偏離了自身的基本面和行業(yè)均值，并且近期有些轉(zhuǎn)債的溢價率相對值還在持續(xù)走高，交易的不合理性進一步增強，建議投資者注意投資風險。

    張翠霞提醒投資者，轉(zhuǎn)債市場是T+0交易，容易出現(xiàn)單日暴漲暴跌的情況，在急速上漲的背景下，更加要注意投資風險，不要盲目跟風。“一些可轉(zhuǎn)債的換手率超過1000%，也許就是一些游資大戶在進行投資和博弈。”

    此外，張翠霞表示，可轉(zhuǎn)債如果利用地好，可以實現(xiàn)投資的目標，如果不熟悉交易規(guī)則，盲目追漲，有非常大的風險。“在可轉(zhuǎn)債瘋狂表現(xiàn)的背后，投資者不要忘了前期曾經(jīng)出現(xiàn)過的一些巨幅殺跌風險釋放的情況。”

    胡曉輝表示，從市場角度看，建議監(jiān)管重視可轉(zhuǎn)債嚴重偏離價值的惡炒，加強操縱市場行為的打擊力度。同時，要加強投資者教育。

（編輯 喬川川）