證券時報記者 張燕北

    A股市場結(jié)構(gòu)行情正在演繹，“固收+”產(chǎn)品受到中低風(fēng)險偏好投資者的關(guān)注?；鸸炯娂娡瞥鲇煽儍?yōu)基金經(jīng)理掛帥的新品，正在發(fā)行的寶盈祥裕增強回報混合型基金便是其中之一。該基金擬由公司固定收益部總經(jīng)理鄧棟和資深基金經(jīng)理呂姝儀共同管理。

    鄧棟認(rèn)為，市場利率水平處于低位，在銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型以及各大類資產(chǎn)波動率抬升的背景下，“固收+”或為優(yōu)質(zhì)投資策略。

    投資是

    堅持與變通的結(jié)合

    “在做好信用控制的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)流動性和靜態(tài)收益，獲取絕對回報。在市場有趨勢性行情時，根據(jù)市場的變化進行久期操作，獲取資本利得增強收益。”鄧棟這樣總結(jié)自己的投資理念。

    “固收+”投資實踐中，鄧棟一般采取“自上而下”的資產(chǎn)配置策略，在對宏觀經(jīng)濟基本面、證券市場走勢等因素綜合判斷的基礎(chǔ)上，動態(tài)調(diào)整各大類資產(chǎn)的分配比例，精選各類資產(chǎn)投資標(biāo)的，根據(jù)市場波動調(diào)整波動性高的權(quán)益類資產(chǎn)與保證本金類資產(chǎn)在投資組合中的比重，力圖獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的增強回報。

    鄧棟強調(diào)，增強回報要以穩(wěn)健為先。他十分注重對組合回撤和凈值波動的控制，從業(yè)以來經(jīng)手的信用債投資從未踩雷。“只有將風(fēng)險控制放在首位，投資者才能通過復(fù)利效果達到財富穩(wěn)健增值的目的。”

    鄧棟介紹，未來寶盈祥裕增強回報的投資，將延續(xù)以絕對收益為目標(biāo)的策略，債券打底，輔以小倉位靈活的股票、打新增厚收益，也會適度參與港股投資。同時，新基金將主要通過從債券久期，股票倉位和優(yōu)化股票結(jié)構(gòu)三個方面控制回撤風(fēng)險。

    以優(yōu)質(zhì)“固收+”策略

    把握股債機遇

    站在當(dāng)前時點，鄧棟認(rèn)為股債市場均有機會。配置上，更傾向于從長期角度出發(fā)，尋求更高的配置勝算。“總體來說，債市有其波動屬性，呈現(xiàn)出典型的‘牛長熊短’特征。原因在于，利率漲跌會造成債券價格波動，但債券本身有價值、有票面利息，只要持有到期不發(fā)生違約，就可以獲取相對固定的回報。這個特征決定了只要拉長持有周期，不論純債基金、一級債基還是二級債基，都有很大概率實現(xiàn)盈利。”

    他進一步表示，債券經(jīng)過半年多的調(diào)整，當(dāng)前的收益率水平已具備一定配置價值。在控制久期的前提下，能夠給組合帶來可接受的絕對收益。

    “權(quán)益市場方面，股票雖然結(jié)構(gòu)上估值并不便宜，但相對低估值的藍籌股還有絕對收益的價值。另外，新股申購也能帶來一定的絕對回報，三者結(jié)合可以實現(xiàn)明顯超越純債的絕對收益，同時風(fēng)險和回撤可控。”鄧棟還提到，港股的估值整體也較為便宜，具有較高的性價比。

    在鄧棟看來，兼顧收益及波動要求的“固收+”策略非常契合當(dāng)前時代背景，將有效增加中等收益風(fēng)險產(chǎn)品的供給。首先，中國已進入低利率環(huán)境，純固收投資的絕對收益偏低，很難滿足投資者的需求；其次，近兩年權(quán)益市場表現(xiàn)不錯，“+”的收益足夠好；另外，隨著銀行理財收益率的降低和凈值化，一些追求絕對收益的客戶會有一些外溢需求。

    “短期來看，受新冠肺炎疫情影響，出于避險訴求，很多資金涌入‘固收+’產(chǎn)品，追求攻守兼?zhèn)涞呐渲貌呗?；中期，市場利率顯著下行，利好權(quán)益市場。長期看，居民財富向資本市場轉(zhuǎn)移是大勢所趨，‘固收+’更契合這類資金的訴求。”