多家券商近期召開2023年春季策略會或發(fā)布相關(guān)研究報(bào)告。經(jīng)歷1月的快速拉升后，2月A股市場出現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢，從多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)布的觀點(diǎn)看，整體上對后市走勢仍持較為積極的態(tài)度，預(yù)測整個A股市場的風(fēng)險偏好在未來兩、三個月抬升，全年市場呈現(xiàn)“N”型走勢，風(fēng)格上依然以成長為主；從配置角度出發(fā)，高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)平臺、傳媒等行業(yè)的投資機(jī)會值得把握。

    全年或呈“N”型走勢

    A股2023年初以來的強(qiáng)勁上行態(tài)勢在2月放緩，在經(jīng)歷階段性橫盤震蕩后，2月20日三大股指集體大漲，2月21日滬指時隔近7個月再度收復(fù)3300點(diǎn)關(guān)口。展望后市，2023年“春季行情”能否延續(xù)？

    “今年全年對A股市場持相對積極看法，行情整體上可分為三個階段，其中2022年11月中旬到2023年一季度市場出現(xiàn)階段性機(jī)會；此后市場出現(xiàn)邊際性變化，可能導(dǎo)致市場波動幅度增加，時間將持續(xù)數(shù)月。”在中金公司研究部策略分析師李求索看來，今年4、5月后，市場或進(jìn)入行情的第三階段，如果國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能夠出現(xiàn)更為明顯的實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)跡象，A股市場也將重新迎來升勢。“屆時市場出現(xiàn)的將是更為明顯的反轉(zhuǎn)行情，而不是此前第一階段的反彈行情。”

    對于此前市場出現(xiàn)的短期回調(diào)，國泰君安證券研究所所長黃燕銘認(rèn)為：“考慮到疫情、政策和經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性正在逐漸消失，風(fēng)險評價下行和風(fēng)險偏好上升將成為今年A股市場的主要動力。從全年維度看，市場將呈現(xiàn)‘N’型走勢，其中第一波行情是2022年四季度到2023年1月、2月，這主要是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)特別是消費(fèi)恢復(fù)帶來的投資機(jī)會；而在未來兩三個月，整個A股市場的風(fēng)險偏好有望急劇抬升。”

    在普遍樂觀預(yù)期中，也有部分謹(jǐn)慎觀點(diǎn)存在。民生證券首席策略分析師牟一凌認(rèn)為，中短期仍然需要考慮債務(wù)擴(kuò)張的相關(guān)問題，“當(dāng)下市場主流投資者都認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)回不到過去了，但卻沒有準(zhǔn)備好迎接資產(chǎn)負(fù)債表驅(qū)動因素變化帶來的流動性波動。”

    成長風(fēng)格或貫穿全年

    2023年以來，以TMT為代表的成長風(fēng)格領(lǐng)漲市場，但近期市場步入震蕩區(qū)間，成長風(fēng)格有所降溫，煤炭、鋼鐵等價值板塊再度走強(qiáng)。展望后市，市場會否再現(xiàn)“風(fēng)格切換”？

    東北證券策略組首席分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，只有在企業(yè)業(yè)績和信用均下行時，整體市場風(fēng)格才會偏向價值，考慮到2023年沒有處于企業(yè)業(yè)績和信用“雙殺”的時間段，因此今年大多數(shù)時候都是成長風(fēng)格占優(yōu)。“考慮到春季行情中計(jì)算機(jī)和傳媒等TMT行業(yè)的估值修復(fù)已較為明顯，后續(xù)成長風(fēng)格中的低位行業(yè)可能補(bǔ)漲，如新能源、軍工行業(yè)等。”

    李求索同樣看好成長風(fēng)格后市表現(xiàn)，并建議當(dāng)前應(yīng)增加對小盤成長風(fēng)格的配置，且比起新能源、半導(dǎo)體、軍工行業(yè)，他更推薦互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)藥方向的機(jī)會。“2019年之后，互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥行業(yè)開始出現(xiàn)邊際調(diào)整，雖然2022年底以來出現(xiàn)一定程度反彈，但是仍然有后續(xù)空間，投資者需關(guān)注未來是否會出現(xiàn)一些政策預(yù)期，包括來自行業(yè)基本面的支持。”

    德邦證券首席策略分析師吳開達(dá)同樣看好小盤股的后續(xù)表現(xiàn)。他認(rèn)為：“2020年中到2021年初的‘核心資產(chǎn)’概念以及2022年疫情的擾動導(dǎo)致中小市值公司估值出現(xiàn)回落，對應(yīng)的中證500與中證1000指數(shù)估值來到歷史較低水平，展望后市，小市值估值相對上升空間充足；此外，‘專精特新’板塊估值整體已來到歷史較低位，基于業(yè)績增速較快的背景，2023年有望迎來估值和業(yè)績雙擊局面。”

    聚焦低估值高景氣方向

    在整體看好A股上漲趨勢和成長風(fēng)格的同時，配置上有哪些行業(yè)板塊更值得關(guān)注？

    鄧?yán)娬J(rèn)為，高端制造和數(shù)字經(jīng)濟(jì)是加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要抓手，當(dāng)前政策支持發(fā)力明顯，數(shù)字經(jīng)濟(jì)景氣度快速提升，受到產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和信貸政策雙重支撐，綜合業(yè)績、機(jī)構(gòu)持倉、估值和市場情緒來看，TMT、高端制造、新能源板塊有望在春季行情中占優(yōu)。對于大消費(fèi)方向，鄧?yán)娬J(rèn)為，食品飲料板塊的主力是白酒公司，行情順序應(yīng)是高端白酒早于次高端白酒；與居民相關(guān)的后周期消費(fèi)，如旅游、商貿(mào)零售等方向可能要到下半年才會逐步恢復(fù)。

    對于2023年的投資機(jī)會，黃燕銘認(rèn)為，前半階段占優(yōu)的是以消費(fèi)為主的價值型股票，后半階段將會是“前期科技應(yīng)用，后期科技制造”的科技板塊爆發(fā)期。“未來這段時間，科技應(yīng)用重點(diǎn)機(jī)會集中在三個方向。一是計(jì)算機(jī)，包括人工智能、信創(chuàng)等；二是互聯(lián)網(wǎng)平臺；三是新能源，重點(diǎn)是在新領(lǐng)域，比如鈉電、其他的新應(yīng)用等。”

    吳開達(dá)提示，重點(diǎn)可關(guān)注六大具體方向：“一是電子中的半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子；二是電力設(shè)備中的電機(jī)、風(fēng)電設(shè)備、電池；三是機(jī)械設(shè)備中的通用設(shè)備、自動化設(shè)備；四是計(jì)算機(jī)中的軟件開發(fā)、IT服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備；五是國防軍工中的航空裝備、航海裝備；六是傳媒中的游戲、數(shù)字媒體。”