本報(bào)記者 楊笑寒

    近日，泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“泰康人壽”）發(fā)布公告稱，舉牌復(fù)宏漢霖H股股票。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)37次，創(chuàng)下近10年新高。

    受訪專家表示，預(yù)計(jì)未來(lái)險(xiǎn)資在權(quán)益投資上將采取更趨精細(xì)化與多元化的策略。

    年內(nèi)舉牌達(dá)37次

    險(xiǎn)資舉牌是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有上市公司5%股權(quán)，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)需依規(guī)披露的行為。

    11月26日，泰康人壽發(fā)布關(guān)于舉牌復(fù)宏漢霖H股股票的信息披露公告顯示，其通過(guò)受托人泰康資產(chǎn)管理（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰康資產(chǎn)香港”）管理的賬戶在二級(jí)市場(chǎng)買入復(fù)宏漢霖H股股份。2025年11月20日，泰康人壽買入復(fù)宏漢霖H股股票51.85萬(wàn)股，買入后共持有復(fù)宏漢霖H股833.71萬(wàn)股，占該上市公司H股股本比例達(dá)5.10%，觸發(fā)舉牌。

    今年以來(lái)，險(xiǎn)資頻頻舉牌。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，險(xiǎn)資年內(nèi)舉牌達(dá)37次，共計(jì)有14家險(xiǎn)企對(duì)26家公司進(jìn)行舉牌，其中部分險(xiǎn)企對(duì)上市公司股票持續(xù)增持，觸發(fā)多次舉牌。今年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)2016年以來(lái)的最高水平，僅低于2015年的歷史峰值。

    對(duì)于今年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌行為明顯增多的原因，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，核心驅(qū)動(dòng)因素有三點(diǎn)：一是監(jiān)管政策持續(xù)優(yōu)化，如優(yōu)化償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等，為險(xiǎn)資加大權(quán)益投資拓展了空間；二是“資產(chǎn)荒”背景下，險(xiǎn)資尋求穩(wěn)定回報(bào)。當(dāng)前市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)固收資產(chǎn)收益率下行，險(xiǎn)資面臨較大的長(zhǎng)期收益壓力，需要通過(guò)增配權(quán)益資產(chǎn)來(lái)提升整體投資回報(bào)率；三是市場(chǎng)估值處于歷史相對(duì)低位，尤其是一些高股息、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的藍(lán)籌股，為險(xiǎn)資提供了良好的長(zhǎng)期配置窗口。上述因素共同推動(dòng)舉牌行為趨于常態(tài)化，并促使險(xiǎn)資從財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)向更加主動(dòng)的戰(zhàn)略性配置。

    青睞高股息個(gè)股

    從舉牌標(biāo)的來(lái)看，2025年，險(xiǎn)資的舉牌標(biāo)的展現(xiàn)出顯著的高股息紅利資產(chǎn)特征，H股居多。

    例如，在險(xiǎn)資的37次舉牌中，有16次舉牌標(biāo)的為具有高股息特征的上市銀行個(gè)股。其中，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司分別對(duì)招商銀行H股、郵儲(chǔ)銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股各舉牌3次。同時(shí)，弘康人壽保險(xiǎn)股份有限公司自今年6月份起持續(xù)買入鄭州銀行H股，累計(jì)4次達(dá)到舉牌線，目前最新的持股比例為22.14%。此外，險(xiǎn)資的舉牌標(biāo)的還包括能源、公用事業(yè)、物流等行業(yè)的高股息個(gè)股，例如，大唐新能源、北京控股、中國(guó)水務(wù)等多家被舉牌的上市公司股息率（TTM）均在4%以上，處于較高水平。

    中國(guó)精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，險(xiǎn)資具有長(zhǎng)期投資屬性，因此較為青睞能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流、高股息標(biāo)的，例如銀行、公用事業(yè)等行業(yè)的個(gè)股，同時(shí)險(xiǎn)資體量較大，投資容易達(dá)到5%舉牌線。

    龍格也表示，這些標(biāo)的受到青睞，是因?yàn)槠涮匦愿叨绕鹾想U(xiǎn)資的負(fù)債端要求。穩(wěn)定的高股息可提供可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流，匹配保險(xiǎn)產(chǎn)品的賠付和到期給付需求；低估值則提供了較高的安全邊際，有助于降低投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，符合險(xiǎn)資注重風(fēng)控、追求長(zhǎng)期絕對(duì)收益的投資目標(biāo)。

    同時(shí)，險(xiǎn)資今年主要選擇舉牌H股。在險(xiǎn)資今年的37次舉牌中，有高達(dá)31次舉牌標(biāo)的是H股。對(duì)此，招商證券首席策略分析師張夏表示，由于險(xiǎn)資持有H股滿12個(gè)月可免征紅利所得稅，相比公募基金等機(jī)構(gòu)投資者具有稅收優(yōu)勢(shì)，因此高股息標(biāo)的是其重要投資方向。行業(yè)板塊方面，從港股上市公司半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)看，內(nèi)地險(xiǎn)資進(jìn)入大股東名錄的標(biāo)的股票，涵蓋金融、公用事業(yè)、交運(yùn)、醫(yī)藥和地產(chǎn)等板塊，其中，銀行類H股成為險(xiǎn)資舉牌的主要板塊，顯示出險(xiǎn)資對(duì)高股息、低估值等穩(wěn)健收益資產(chǎn)的高度偏好。

    展望未來(lái)，龍格分析，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資在權(quán)益投資上將采取更趨精細(xì)化與多元化的策略。具體來(lái)看，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資的核心策略仍是深耕高股息資產(chǎn)，并適度增加對(duì)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的戰(zhàn)略配置，以多元化收益來(lái)源。