業(yè)內人士認為，投研能力建設仍是關鍵

    本報記者 熊悅

    繼光大理財后，第二家參與首次公開發(fā)行股票（IPO）網下打新的銀行理財子公司浮出水面。8月4日晚間，廣東建科發(fā)布IPO網下發(fā)行初步配售結果公告，寧銀理財兩只混合類理財產品成功入圍有效報價，初步獲配股數均為6557股，初步獲配金額均為4.30萬元。

    受訪專家表示，目前銀行理財子公司參與IPO網下打新的案例尚不多見。在政策鼓勵中長期資金入市的背景下，隨著銀行理財子公司投研能力的提升和風控機制的完善，預計將有更多銀行理財子公司積極投身權益市場，涉足IPO網下打新領域。

    寧銀理財加入IPO網下打新

    此前，光大理財已率先試水IPO網下打新，而寧銀理財則成為行業(yè)內參與網下打新的又一新成員。據統計，包括廣東建科IPO項目在內，寧銀理財在7月份已參與3個IPO項目的網下打新，每次均以兩只或兩只以上的理財產品參與報價并成功入圍有效報價。

    例如，在天富龍IPO項目中，寧銀理財旗下3只混合類理財產品以25.14元/股的申購價格入圍有效報價，初步獲配股數分別為1211股、1526股、1526股。漢桑科技IPO項目的網下打新也有寧銀理財的身影，旗下2只混合類理財產品均參與報價，初步獲配股數均為2443股。

    “銀行理財子公司參與打新，不僅能為資本市場提供長期資金支持，豐富長期資金來源，還能推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展。同時，通過產品創(chuàng)新，豐富投資選擇，更好地服務投資者。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，考慮到權益市場預期收益率較高的因素，理財公司參與打新并推出含權理財產品，也有助于提升理財投資者的預期收益。

    增強投研能力建設

    過去，銀行理財子公司主要通過投資公募基金等間接參與打新。在政策引導理財等中長期資金入市的背景下，今年3月份，中國證監(jiān)會修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（以下簡稱《承銷辦法》）后，銀行理財產品被納入IPO優(yōu)先配售對象范圍，銀行理財子公司作為A類投資者，可以直接將產品募集資金用于網下新股申購。

    然而，自新版《承銷辦法》發(fā)布以來，銀行理財子公司參與IPO網下打新的實踐仍較為有限。“銀行理財子公司參與IPO網下打新，需完成網下投資者注冊、配售對象備案等流程，涉及合規(guī)審查、系統對接等，耗時較長，這在一定程度上增加了銀行理財子公司參與IPO網下打新的成本。”普益標準研究員何雨芮表示。

    受訪專家認為，除了外部因素，更為關鍵的是，銀行理財子公司參與IPO網下打新的專業(yè)能力有待進一步提升。

    何雨芮進一步分析，從投研體系來看，網下打新需要具備精準的新股定價能力，對行業(yè)分析和估值建模要求極高。目前，銀行理財子公司資產配置多為固收類資產，權益投研團隊規(guī)模小、經驗不足，在新股定價方面缺乏經驗，短期內難以滿足市場化競爭需求。從策略設計來看，相比公募基金，銀行理財對權益市場涉獵較少，需從零搭建覆蓋“研究、決策、風控”的全流程體系，缺乏應對打新市場波動的策略。在客戶偏好方面，當前理財客戶普遍偏好低波動產品，而打新需配置股票底倉，可能加劇凈值波動，這與傳統理財客群需求存在矛盾。

    對此，何雨芮建議，銀行理財子公司應從三方面著手：一是加強投研能力建設與生態(tài)合作，一方面加快構建權益市場投研團隊，提升投研能力；另一方面可與券商等外部機構合作建立新股數據庫，引入賣方研究支持，提升估值報價精準度。二是加快產品設計創(chuàng)新，結合傳統優(yōu)勢領域，創(chuàng)新“固收+打新”等混合架構，以債券收益打底，打新收益增強，降低凈值波動。三是加大客戶教育與市場培育，包括加強產品宣傳和信息披露，幫助投資者清晰認知打新產品的風險收益特征，精準匹配風險偏好適配的客群，并依托細致的客戶畫像，強化分層營銷策略的落地，提升產品在目標客群中的觸達效率與匹配精度。