本報(bào)記者 楊潔

    6月12日晚間，《證券日?qǐng)?bào)》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”）近期向各市場(chǎng)成員下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》）。

    《征求意見(jiàn)稿》稱，近期發(fā)現(xiàn)部分債券存在發(fā)行定價(jià)不審慎、低價(jià)包銷換取市場(chǎng)份額、未遵循市場(chǎng)化原則確定利率區(qū)間等發(fā)行業(yè)務(wù)不規(guī)范情形。為進(jìn)一步提升債券發(fā)行規(guī)范性水平，嚴(yán)格市場(chǎng)紀(jì)律，防止定價(jià)不審慎等行為，交易商協(xié)會(huì)在現(xiàn)有發(fā)行制度基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行操作規(guī)范，以加強(qiáng)發(fā)行業(yè)務(wù)自律管理，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    在發(fā)行人規(guī)范方面，《征求意見(jiàn)稿》提到，發(fā)行人應(yīng)主動(dòng)維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，不得有通過(guò)綜合業(yè)務(wù)合作等方式干擾發(fā)行定價(jià)、違背市場(chǎng)化原則指定發(fā)行利率（價(jià)格）等情形。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照市場(chǎng)化原則，合理設(shè)置承銷機(jī)構(gòu)比選評(píng)分指標(biāo)，比選評(píng)分指標(biāo)、承銷費(fèi)不得直接或間接與發(fā)行利率（價(jià)格）掛鉤。

    對(duì)于承銷機(jī)構(gòu)的內(nèi)控要求，《征求意見(jiàn)稿》表示，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)債券承攬承做、發(fā)行銷售、投資交易、同業(yè)業(yè)務(wù)、存貸款（如有）等業(yè)務(wù)之間進(jìn)行有效隔離，防止債券承銷業(yè)務(wù)和其它業(yè)務(wù)之間的利益沖突，確保債券承銷業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)行。

    在申購(gòu)過(guò)程的透明度方面，《征求意見(jiàn)稿》表示，簿記管理人應(yīng)準(zhǔn)確、及時(shí)向發(fā)行人、承銷團(tuán)成員披露簿記過(guò)程中相關(guān)信息，包括但不限于邊際利率、總投標(biāo)規(guī)模等。承銷團(tuán)成員應(yīng)準(zhǔn)確、及時(shí)向投資者共享接收到的簿記過(guò)程信息。簿記管理人應(yīng)當(dāng)切實(shí)保障簿記建檔各參與方公平參與簿記建檔業(yè)務(wù)；不得以謀取不正當(dāng)利益為目的，有意向不同機(jī)構(gòu)區(qū)別提供簿記過(guò)程中的有關(guān)信息，不得提供虛假信息等誘導(dǎo)、誤導(dǎo)投資者。

    《征求意見(jiàn)稿》還對(duì)包銷業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范。承銷機(jī)構(gòu)開(kāi)展余額包銷應(yīng)當(dāng)報(bào)價(jià)公允、程序合規(guī)，并嚴(yán)格按照發(fā)行文件披露的方式確定余額包銷利率。余額包銷規(guī)模不得擠占有效申購(gòu)?fù)顿Y者認(rèn)購(gòu)規(guī)模，余額包銷申購(gòu)利率不得低于投資者有效申購(gòu)利率上限。此外，余額包銷應(yīng)在規(guī)定的簿記申購(gòu)時(shí)間結(jié)束后開(kāi)展。對(duì)于簿記申購(gòu)結(jié)束后，投資者有效認(rèn)購(gòu)規(guī)模未達(dá)到當(dāng)期債券發(fā)行規(guī)模的，主承銷商應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)、自律規(guī)則及承銷協(xié)議約定開(kāi)展余額包銷。最后，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)自身包銷賬戶、一般自營(yíng)賬戶進(jìn)行明確區(qū)分，建立隔離制度，完善包銷賬戶投資、交易、核算等管理規(guī)范。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《征求意見(jiàn)稿》對(duì)簿記管理人、發(fā)行人、承銷商、投資者等各相關(guān)方做了更詳細(xì)的規(guī)定。對(duì)發(fā)行人“合理設(shè)置承銷機(jī)構(gòu)比選評(píng)分指標(biāo)”的要求，有助于維護(hù)市場(chǎng)秩序，防止發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu)間的不正當(dāng)利益輸送；對(duì)承銷機(jī)構(gòu)設(shè)置的內(nèi)控要求，有助于保障債券承銷業(yè)務(wù)的獨(dú)立運(yùn)行，減少與其他業(yè)務(wù)的潛在利益沖突；鼓勵(lì)主承銷商為承銷債券做市，有助于提升債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性；對(duì)申購(gòu)?fù)该鞫?、包銷業(yè)務(wù)等的要求、規(guī)范，進(jìn)一步保障了投資者權(quán)益。

    事實(shí)上，今年以來(lái)，交易商協(xié)會(huì)已多次對(duì)多家金融機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查。例如，5月31日，因7家金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)債務(wù)融資工具的發(fā)行和交易環(huán)節(jié)涉嫌存在違規(guī)行為，交易商協(xié)會(huì)對(duì)其啟動(dòng)自律調(diào)查；5月11日，對(duì)某國(guó)有大行債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)涉嫌違規(guī)行為開(kāi)展自律調(diào)查；5月9日，針對(duì)兩家銀行金融債券發(fā)行涉嫌違規(guī)行為、承銷業(yè)務(wù)涉嫌違規(guī)行為已開(kāi)展自律調(diào)查；4月4日，因某國(guó)有大行主承銷的多期債務(wù)融資工具發(fā)行定價(jià)嚴(yán)重偏離市場(chǎng)合理水平，干擾了市場(chǎng)秩序，交易商協(xié)會(huì)對(duì)其啟動(dòng)自律調(diào)查。

    廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《征求意見(jiàn)稿》有利于銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行業(yè)務(wù)的規(guī)范化，加強(qiáng)市場(chǎng)紀(jì)律，對(duì)同質(zhì)化惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行有效約束，有望防范債券發(fā)行定價(jià)不審慎、低價(jià)搶占市場(chǎng)份額和利率區(qū)間確定不當(dāng)?shù)葐?wèn)題。

    在陳靂看來(lái)，對(duì)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行業(yè)務(wù)的規(guī)范，是加強(qiáng)金融監(jiān)管、助力金融市場(chǎng)走向規(guī)范化的重要一步，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)、制度完善，金融市場(chǎng)的不規(guī)范情形將越來(lái)越少。