本報(bào)記者 左永剛

    “資管新規(guī)”的落地標(biāo)志著大資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管框架與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的建立。近年來，資產(chǎn)管理市場(chǎng)作為金融服務(wù)實(shí)體、增加居民財(cái)富和提升直接投資比重的重要金融領(lǐng)域在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但資產(chǎn)管理領(lǐng)域也積累了一定的問題和風(fēng)險(xiǎn)。

    近日，清華五道口全球金融論壇—廣州峰會(huì)在廣州琶洲開幕。峰會(huì)中舉辦了聚焦“資產(chǎn)管理新趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)防范”的主題論壇，嘉賓們分享全球投資新趨勢(shì)，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)等話題，同時(shí)針對(duì)如何防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)建言獻(xiàn)策。

    全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)原副理事長(zhǎng)，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇學(xué)術(shù)委員會(huì)主席，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院業(yè)界導(dǎo)師王忠民發(fā)表主旨演講。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)助理、產(chǎn)業(yè)金融研究基地主任楊濤；中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所首席研究員宗良；易方達(dá)基金管理公司副總經(jīng)理汪蘭英；匯中集團(tuán)合規(guī)副總裁付楠主題發(fā)言并參與圓桌交流。匯中事業(yè)部副總經(jīng)理翟彬清、財(cái)新智庫(kù)莫尼塔研究董事長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分別主持。

圖為王忠民

    資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)防范工具與市場(chǎng)選擇

    王忠民在主旨演講中表示，如果以資管對(duì)象來判斷過去30年和未來30年。過去30年可以用一種趨勢(shì)、一種現(xiàn)象來概括：負(fù)債驅(qū)動(dòng)、杠桿驅(qū)動(dòng)的金融深化過程。在去掉杠桿，去掉套利過程中，我們只有行政手段可以采取。“用該辦法把杠桿、手段回到風(fēng)險(xiǎn)治理邏輯當(dāng)中推出一系列的政策。這種方式帶來一些問題，比如停掉杠桿帶來更高的交易成本。”他表示，解決此問題的正確邏輯是要在金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)進(jìn)入市場(chǎng)參與時(shí)候，從初始進(jìn)入之初就建立防范風(fēng)險(xiǎn)的工具、把風(fēng)險(xiǎn)交易出去。

    他介紹，前置事前工具如期貨市場(chǎng)；事中的工具包括諸如行之有效市場(chǎng)暢通債券—垃圾債、優(yōu)先股，還包括破產(chǎn)等；事后方面，他認(rèn)為，如果所有市場(chǎng)都是可交易的，所有杠桿、債權(quán)和權(quán)益，任何風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)當(dāng)中都可交易，交易鏈條就是可連續(xù)的，市場(chǎng)就不會(huì)斷裂。

    王忠民認(rèn)為，如果構(gòu)建起這樣事前、事中、事后格局，在處理風(fēng)險(xiǎn)方面就不會(huì)是“一地雞毛”，未來十年，如果要去杠桿，要用金融市場(chǎng)化邏輯深化，解決問題，是個(gè)重要的市場(chǎng)成熟和發(fā)展基本邏輯。

圖為楊濤

    金融科技時(shí)代的財(cái)富管理創(chuàng)新

    楊濤以“金融科技時(shí)代的財(cái)富管理創(chuàng)新”為主題發(fā)表演講，他認(rèn)為，通過技術(shù)與財(cái)富管理有效結(jié)合，賦予了財(cái)富管理和資產(chǎn)管理工具以全新的吸引力。智能化、網(wǎng)絡(luò)化、便捷高效、低成本、風(fēng)險(xiǎn)可控是一種新的特征。

    在科技領(lǐng)域，人工智能、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、分布技術(shù)值得關(guān)注，技術(shù)也帶來新的變化，銀保監(jiān)會(huì)金融許可證數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年5月30日至2018年5月28日，我國(guó)銀行物理網(wǎng)點(diǎn)共退出4591家。

    他同時(shí)表示，金融科技時(shí)代背景下的財(cái)富管理創(chuàng)新有了新的意義，智能投顧、社交投資、量化投資是新型的業(yè)態(tài)。但是楊濤同時(shí)指出，新的背景下也要防治“金融亂象”。

圖為宗良

    資產(chǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展前景的六個(gè)趨勢(shì)

    宗良介紹，近幾年，在“放松管制、放寬限制、防控風(fēng)險(xiǎn)”的政策環(huán)境下，資管機(jī)構(gòu)依靠政策紅利，業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快，資管規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。在快速發(fā)展過程中也出現(xiàn)一些問題，典型表現(xiàn)是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，通道業(yè)務(wù)增加了成本，剛性兌付抬高了無風(fēng)險(xiǎn)收益率等。

    隨著資管新規(guī)的出臺(tái)，資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來六個(gè)方面的發(fā)展前景：資管回歸信托本質(zhì)、平穩(wěn)發(fā)展；百花齊放、良性競(jìng)爭(zhēng)資管產(chǎn)品創(chuàng)新加快、呈現(xiàn)多元化發(fā)展；互聯(lián)網(wǎng)資管的重要性逐步增大；智能投顧市場(chǎng)有較大潛力；全球化配置時(shí)代來臨。

    新背景下財(cái)富管理，一是，要按照風(fēng)險(xiǎn)收益偏好選擇適當(dāng)投資方式；二是，要依托基本面分析、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)確定投資大方向；三是，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，重要金融產(chǎn)品投資配比平衡；四是，謹(jǐn)慎開展海外投資。

    圖為汪蘭英

    資產(chǎn)配置的新機(jī)遇

    汪蘭英在演講中進(jìn)行市場(chǎng)回顧、宏觀經(jīng)濟(jì)分析并展望資產(chǎn)配置觀點(diǎn)。

    她介紹，今年以來的資產(chǎn)表現(xiàn)隱含了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的擔(dān)憂。宏觀上來看，國(guó)際上，全球化和中美關(guān)系正在進(jìn)行重新定位。全球化的背景下，相對(duì)贏家是發(fā)展中國(guó)家居民和發(fā)達(dá)國(guó)家精英，相對(duì)輸家為發(fā)達(dá)國(guó)家的中下和中產(chǎn)階級(jí)，導(dǎo)致藍(lán)領(lǐng)要求重新劃分利益。鑒于此，中美關(guān)系需要重新定位，美國(guó)定義我們?yōu)閼?zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)者，這是個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變。國(guó)內(nèi)方面，則面臨穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)等多目標(biāo)平衡的新背景。

    基于上述背景，汪蘭英分享了具體資產(chǎn)配置建議。比如，債券方面，重視信用風(fēng)險(xiǎn)的問題，同時(shí)也看到未來信用定價(jià)的機(jī)遇。權(quán)益方面，從企業(yè)盈利的角度看具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，從估值的角度看也在歷史低位，重視短期信用風(fēng)險(xiǎn)以及股票質(zhì)押帶來的市場(chǎng)波動(dòng)問題；大宗商品方面，OPEC增產(chǎn)預(yù)期令油價(jià)下跌；黃金方面，實(shí)際利率上行可能驅(qū)動(dòng)金價(jià)下跌。

圖為付楠

    金融行業(yè)的監(jiān)管歷史和互金行業(yè)監(jiān)管趨勢(shì)

    付楠在演講中回顧了金融行業(yè)的監(jiān)管歷史，同時(shí)對(duì)互金行業(yè)監(jiān)管趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

    他認(rèn)為，現(xiàn)代傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展過程中，隨著行業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)形式不斷豐富國(guó)家出臺(tái)相應(yīng)的監(jiān)管政策及法規(guī)、采取必要的整改措施是此行業(yè)發(fā)展的必然過程，只有在符合國(guó)家監(jiān)管的范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)才是符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的市場(chǎng)參與主體，才能獲得健康、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展機(jī)會(huì)。

    對(duì)互金行業(yè)監(jiān)管趨勢(shì)，他介紹，2018年以來，監(jiān)管初見成效，網(wǎng)貸平臺(tái)暴雷事件頻發(fā)，根據(jù)保險(xiǎn)、信托行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，P2P在合規(guī)整改過程中必將洗盡鉛華、去粗取精、去偽存真迎接美好的互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代。

    資管新規(guī)的統(tǒng)一監(jiān)管框架將逐漸消除監(jiān)管套利、規(guī)范資管行業(yè)發(fā)展，促進(jìn)資管行業(yè)打破剛兌實(shí)現(xiàn)凈值化管理，化解存量業(yè)務(wù)中通道盛行、期限錯(cuò)配的問題，讓資產(chǎn)管理回歸本源。同時(shí)，只要在過渡期內(nèi)有效化解存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加上法律法規(guī)的規(guī)范化扶持，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展前景可期。

    廣州峰會(huì)作為全球金融論壇的區(qū)域峰會(huì)，已連續(xù)舉辦三屆，致力于融合政策、學(xué)術(shù)和業(yè)界等多方面觀點(diǎn)和研究成果，搭建大灣區(qū)在金融方面互聯(lián)互通的交流平臺(tái)，助力廣東省及周邊地區(qū)的金融改革與發(fā)展。峰會(huì)由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院、廣東省人民政府金融工作辦公室、廣東金融學(xué)會(huì)、廣州市金融工作局聯(lián)合主辦，北京清控金媒文化科技有限公司、廣州金交會(huì)投資管理有限公司承辦，佛山農(nóng)商銀行、同盾科技、夸客金融、快牛金科、高銀國(guó)際、匯中財(cái)富協(xié)辦，指望金科支持，《清華金融評(píng)論》等為峰會(huì)特約媒體。