參與ST景谷（600265）要約收購(gòu)看似有利可圖，可是盈利都體現(xiàn)在賬面。昨日，該股在龐大賣(mài)壓下盤(pán)中長(zhǎng)時(shí)間跌停，收盤(pán)跌停打開(kāi)，跌幅為4.95%，報(bào)收于26.70元/股。由于參與要約收購(gòu)已鎖定超過(guò)四成股權(quán)的價(jià)格，所以成本大幅降低，如果繼續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)跌停才會(huì)達(dá)到投資者的盈虧平衡線。

    ST景谷大股東周大福投資去年在收購(gòu)ST景谷控股權(quán)的同時(shí)就宣布要約收購(gòu)，要約收購(gòu)的價(jià)格和比例也早已確定，投資者已有心理預(yù)期，可以確定的明確參與時(shí)間，是該公司公告要約收購(gòu)公告的當(dāng)天，即2018年12月17日，時(shí)間窗口關(guān)閉是在今年的1月17日，這期間股價(jià)波動(dòng)不大，平均價(jià)是27.63元/股。

    該要約收購(gòu)有吸引力的地方是要約收購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)，另外就是要約收購(gòu)比例高，這兩方面都顯得控股股東很有誠(chéng)意。周大福投資預(yù)定收購(gòu)股份數(shù)量為3245萬(wàn)股，占ST景谷總股本比例為25%，要約收購(gòu)價(jià)格為32.57元/股。要約收購(gòu)所需最高資金總額為10.57億元。

    若以平均價(jià)27.63元/股買(mǎi)入，距離32.57元/股的要約收購(gòu)價(jià)還有4.94元的差價(jià)。根據(jù)1月18日晚間公告，周大福投資發(fā)起的要約收購(gòu)期限已經(jīng)屆滿(mǎn)，最終有1649個(gè)賬戶(hù)共計(jì)7438.36萬(wàn)股接受要約，也就是說(shuō)，最終參與要約收購(gòu)者中，有43.63%將被要約收購(gòu)，有一部分流通股東放棄了機(jī)會(huì)。按照平均價(jià)27.63元成本計(jì)算每股盈利比例為7.8%，這個(gè)盈利比例有個(gè)前提，就是要約收購(gòu)剩下的股權(quán)可以以成本價(jià)賣(mài)出。

    昨日ST景谷最高價(jià)到達(dá)過(guò)27.94元/股，但成交量非常小，多方兩次試圖將ST景谷從跌停位置拉起都失敗了，所以能有7.8%及以上盈利的是少數(shù)幸運(yùn)兒。大部分參與要約收購(gòu)的投資者要等清算過(guò)戶(hù)手續(xù)后，才能計(jì)算這次盈虧。

    參與要約收購(gòu)者一部分已經(jīng)被收購(gòu)，不再參與二級(jí)市場(chǎng)流通，價(jià)格已鎖定，剩下的籌碼平均成本將下降到23.81元/股，因此并不是股價(jià)下跌到27.63元達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。

    從這個(gè)成本上看，ST景谷昨日雖然跌停，但尚未觸及盈虧平衡線，再有兩個(gè)跌停才會(huì)到盈虧平衡線。

    參與要約收購(gòu)充滿(mǎn)不確定性，主要原因就是要約收購(gòu)結(jié)束后二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，盡管要約收購(gòu)的部分賺了錢(qián)，但未能參與的部分可能隨著股價(jià)降低而虧損。A股不少要約收購(gòu)都是這樣，看著有盈利但都會(huì)被虧走。

    ST景谷同樣在要約收購(gòu)結(jié)束后遭遇拋壓，但投資者幸運(yùn)的地方在于差價(jià)夠多，被要約收購(gòu)的比例夠大。

    當(dāng)然還有一種比較確定的，是宣布要約收購(gòu)后，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲得超過(guò)要約收購(gòu)價(jià)，投資者可以套現(xiàn)走人，不過(guò)參與的空間也就不大，要約收購(gòu)也會(huì)大概率失敗。