“喵星人”、“汪星人”早已是各大社交平臺(tái)曬圖和視頻的熱點(diǎn)，寵物消費(fèi)市場(chǎng)隨之也備受資本市場(chǎng)關(guān)注。A股上市公司佩蒂股份（300673）和中寵股份（002891）均從事寵物食品生產(chǎn)銷(xiāo)售。2018年兩家龍頭公司繼續(xù)擴(kuò)張，營(yíng)收高增長(zhǎng)趨勢(shì)不改，但凈利潤(rùn)表現(xiàn)卻各有不同。

    佩蒂股份1月16日晚發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年凈利為1.4億元到1.7億元，同比增長(zhǎng)31%到59%；而中寵股份1月4日發(fā)布的2018年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.31億元，同比增長(zhǎng)40.90%；凈利潤(rùn)6119.22萬(wàn)元，同比下降16.94%。成本上漲成為中寵股份增收不增利的主因。

    成本不同凈利存差異

    中寵股份和佩蒂股份同在2017年上市，二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)也相近。截至1月16日，中寵股份最新市值36.75億元，佩蒂股份最新市值48.13億元。

    兩家公司均主營(yíng)寵物零食，目前以為海外客戶(hù)OEM/ODM為主，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在起步拓展階段。其中佩蒂股份主要是生產(chǎn)畜皮咬膠、植物咬膠（磨牙），中寵股份主要生產(chǎn)寵物雞/鴨/牛/羊肉零食（肉干為主）。

    最新業(yè)績(jī)顯示，佩蒂股份預(yù)計(jì)2018年凈利為1.4億元到1.7億元，同比增長(zhǎng)31%到59%。報(bào)告期內(nèi)，公司按照既定計(jì)劃，積極發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，努力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)，加強(qiáng)產(chǎn)能建設(shè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為公司業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力。

    但中寵股份卻增收不增利。2018年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，中寵股份去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.31億元，同比增長(zhǎng)40.90%；凈利潤(rùn)6119.22萬(wàn)元，同比下降16.94%。中寵股份寵物零食的主要原材料是雞胸肉，今年雞肉價(jià)格漲幅很大，原材料成本隨之上升。

    光大證券指出，中寵股份由于成本端上半年雞肉等原材料價(jià)格較往年上漲明顯，而下半年此類(lèi)成本端壓力逐漸釋放。同時(shí)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正逐漸從價(jià)位較低的普通糧升級(jí)為高端無(wú)谷糧，毛利水平有進(jìn)一步抬升的預(yù)期。相比之下，佩蒂股份咬膠主要原材料是畜皮和淀粉，近年價(jià)格呈現(xiàn)平穩(wěn)下降趨勢(shì)，擁有成本優(yōu)勢(shì)。

    寵物市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大

    據(jù)《2018年寵物行業(yè)白皮書(shū)》，2018年中國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵人數(shù)達(dá)7355萬(wàn)，養(yǎng)狗、養(yǎng)貓人數(shù)合計(jì)為5648萬(wàn)人，共占比76.8%。全國(guó)城鎮(zhèn)共有9149萬(wàn)只狗和貓，從養(yǎng)寵人數(shù)來(lái)看，相當(dāng)于人均養(yǎng)狗1.5只，人均養(yǎng)貓1.8只。貓狗主人人均單只寵物年消費(fèi)金額為5016元，較2017年增長(zhǎng)15%，其中寵物狗主人年均消費(fèi)5580元，較寵物貓主人消費(fèi)高出1269元。

    面對(duì)龐大的市場(chǎng)潛力，佩蒂股份和中寵股份未來(lái)發(fā)展如何？目前佩蒂股份海外產(chǎn)能擴(kuò)張加速，到2019年底總產(chǎn)能將達(dá)4.14萬(wàn)噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能提升兩倍。佩蒂股份擬以自有資金出資300萬(wàn)美元在柬埔寨投資設(shè)立全資子公司（柬埔寨爵味食品有限公司），并且對(duì)新西蘭子公司北島小鎮(zhèn)增資500萬(wàn)美元，主要用于生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)，擴(kuò)充產(chǎn)能。公司預(yù)計(jì)柬埔寨公司產(chǎn)能于2020年底初步投產(chǎn)，解決產(chǎn)能問(wèn)題并且拓寬產(chǎn)品品類(lèi)，新西蘭增資主要用于購(gòu)買(mǎi)大型設(shè)備，將大幅提高公司主糧產(chǎn)能水平。

    中寵股份方面，公司營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，動(dòng)力來(lái)自國(guó)外市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大；另一方面國(guó)內(nèi)電商渠道開(kāi)拓取得明顯進(jìn)展，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入上漲。數(shù)據(jù)顯示，2018年雙十一當(dāng)日中寵天貓旗艦店實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額515萬(wàn)元，銷(xiāo)售量12萬(wàn)單，線(xiàn)上渠道拓展效果十分明顯。公司逐漸從主要依靠國(guó)外收入的單輪驅(qū)動(dòng)型發(fā)展向國(guó)內(nèi)外平衡發(fā)展的雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。