股份回購(gòu)制度修正后，隨之拋出股票回購(gòu)預(yù)案的中國(guó)平安正在引來(lái)市場(chǎng)甚多關(guān)注。

    10月29日，中國(guó)平安（601318.SH）發(fā)布公告稱，董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于審議回購(gòu)公司股份及相關(guān)授權(quán)的方案》的回購(gòu)預(yù)案，擬回購(gòu)不超過(guò)總股本10%的公司股份。

    截至2018年10月30日，中國(guó)平安總股本達(dá)182.80億股，其中A股與H股各有108.33億股和74.48億股。若按照10月30日中國(guó)平安收盤價(jià)62.80元/股簡(jiǎn)單計(jì)算，中國(guó)平安若頂格回購(gòu)10%股份耗資規(guī)模則將達(dá)1147.98億元。

    由于尚需股東會(huì)通過(guò)，上述回購(gòu)仍然停留在預(yù)案層面。有分析人士指出，中國(guó)平安的回購(gòu)預(yù)案更多是為了獲得更大的股份回購(gòu)自由度，真正動(dòng)用達(dá)千億級(jí)資金規(guī)模的可能性仍然有限，但在引導(dǎo)市場(chǎng)情緒上具有積極作用。

    千億回購(gòu)在望？

    “為什么是中國(guó)平安？”這是不少市場(chǎng)人士收到其擬進(jìn)行股份回購(gòu)信息時(shí)拋出的疑問(wèn)。

    “回購(gòu)股份是對(duì)監(jiān)管有關(guān)鼓勵(lì)回購(gòu)股份、穩(wěn)定市場(chǎng)政策的響應(yīng)，同樣也是在市場(chǎng)估值相對(duì)較低的時(shí)點(diǎn)，順應(yīng)公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要。”10月30日，一位接近中國(guó)平安人士表示。

    事實(shí)上，中國(guó)平安回購(gòu)股份的決定，恰好在《公司法》有關(guān)股份回購(gòu)制度完成修訂后接踵而至。

    10月26日，全國(guó)人大常務(wù)委員會(huì)通過(guò)《關(guān)于修改<中華人民共和國(guó)公司法>的決定》及公司章程等有關(guān)規(guī)定，對(duì)股份回購(gòu)制度進(jìn)行了完善，增加了三種允許股份回購(gòu)的例外情形，包括“將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券”，“上市公司為避免公司遭受重大損害，維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”，以及“法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形”。

    前述接近中國(guó)平安人士認(rèn)為，中國(guó)平安的股份回購(gòu)屬于新增三類情形中的第二種。

    “大股東或者公司管理層有維穩(wěn)市場(chǎng)股價(jià)的訴求，而實(shí)施股份回購(gòu)如今顯然是一種實(shí)現(xiàn)路徑。”前述接近中國(guó)平安人士表示。

    “一方面是政策的順?biāo)浦?，另一方面也是中?guó)平安具有采取相應(yīng)股份回售的能力。”10月30日，北京一家中型券商非銀金融分析師對(duì)此指出。

    事實(shí)上，中國(guó)平安用于回購(gòu)的資金勢(shì)能也的確蔚為可觀。據(jù)三季報(bào)披露，中國(guó)平安截至今年三季度末貨幣資金多達(dá)4982.53億元，占同期69109.35億元的總資產(chǎn)比例達(dá)7.21%，這一比例大幅超過(guò)中國(guó)人壽（601628.SH）、中國(guó)太保（601601.SH）、新華保險(xiǎn)（601336.SH）同期的2.17%、0.96%和2.56%；此外中國(guó)平安還有7674.22億元的交易性金融資產(chǎn)，占總資產(chǎn)比例達(dá)11.10%。

    業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)平安更加充裕的現(xiàn)金與其金控模式下的并表有關(guān)。“中國(guó)平安雖然分類上屬于保險(xiǎn)公司，但實(shí)際是多元金融的金控企業(yè)，其和其他險(xiǎn)資在所持現(xiàn)金比例上的可比性并不大。”前述非銀金融分析師指出，“但也正是相對(duì)更高的現(xiàn)金比例，讓其有可能為股份回購(gòu)做足準(zhǔn)備。”

    重在預(yù)期引導(dǎo)

    事實(shí)上，和滬深300等指數(shù)相比，中國(guó)平安10月份以來(lái)的跌幅相對(duì)有限。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)平安自10月8日至10月30日累計(jì)跌幅僅為8.32%，同期滬深300累計(jì)跌幅達(dá)9.56%。

    由于跑贏同期指數(shù)，亦有業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)平安在當(dāng)前價(jià)格上實(shí)施回購(gòu)并不劃算。

    “雖然指數(shù)整體處于低估值區(qū)間，但作為藍(lán)籌股，中國(guó)平安是跑贏了大盤的，這種情況下其實(shí)回購(gòu)的意義不大。”10月30日，北京一家TMT類上市公司董秘坦言，“如果股價(jià)跌幅相對(duì)大盤更劇烈而業(yè)績(jī)又沒(méi)出問(wèn)題，則回購(gòu)價(jià)值更明顯。”

    從中國(guó)平安的表態(tài)來(lái)看，即便股東會(huì)通過(guò)了回購(gòu)方案，中國(guó)平安也仍然對(duì)回購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇具有選擇權(quán)，據(jù)其公告表述，將“根據(jù)資本市場(chǎng)、公司股價(jià)的波動(dòng)和變化”來(lái)回購(gòu)股份。

    “中國(guó)平安在何時(shí)回購(gòu)、回購(gòu)多少仍然取決于其股東會(huì)的通過(guò)情況和通過(guò)后的公司董事會(huì)決議情況。”前述非銀金融分析師指出，“回購(gòu)方案只是在合規(guī)狀態(tài)下向股東會(huì)申請(qǐng)一個(gè)回購(gòu)額度，但選擇權(quán)仍然在公司手中。”

    “在股價(jià)較低的時(shí)候進(jìn)行回購(gòu)成為庫(kù)存股，并在上市公司股價(jià)較高時(shí)擇機(jī)回售給市場(chǎng)，進(jìn)而形成上市公司對(duì)自身股價(jià)的逆周期調(diào)節(jié)效應(yīng)，以平抑市場(chǎng)的過(guò)大波動(dòng)性，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”10月30日，北京一家大型券商策略分析師指出。“回購(gòu)預(yù)案本身也是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的一種引導(dǎo)，如果股價(jià)再低，公司層面的回購(gòu)機(jī)制就是一種‘托底’。”

    回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后，中國(guó)平安的股價(jià)似乎也獲得了一定程度的支撐。雖然早盤以低于60元/股的價(jià)格低開(kāi)，但盤中不斷震蕩上攻，最終以1.29%的漲幅結(jié)束了全天走勢(shì)。