■本報見習記者 劉冬

    10月29日，上海復星醫(yī)藥（集團）股份有限公司（簡稱“復星醫(yī)藥”）公布前三季度經(jīng)營業(yè)績。2018年前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣181.42億元，比上年同期增長39.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.94億元，比上年同期下降13.44%，其中第三季度營業(yè)收入為62.83億元，同比增長36.39%；凈利潤為5.34億元，同比大幅下滑26.91%。受此影響，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8%，同比去年減少2.25個百分點。

    據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，自今年一季度復星醫(yī)藥凈利潤現(xiàn)下降以來，降幅已逐季擴大至兩位數(shù)。今年一季度、二季度，公司凈利潤分別下降4.33%、10.16%

    多原因侵蝕利潤

    對于凈利潤下滑，復星醫(yī)藥認為主要受創(chuàng)新研發(fā)和業(yè)務布局的投入上升、部分參股企業(yè)虧損以及利息費用增加等因素影響。

    前三季度，復星醫(yī)藥投入研發(fā)費用共計人民幣11.14億元，較2017年同期增加4.14億元，增長59.13%；其中，2018年第三季度研發(fā)費用為人民幣4.05億元，較上年同期增加人民幣1.66億元，增長69.65%。同時，通過設(shè)立創(chuàng)新孵化平臺等多種方式推動創(chuàng)新研發(fā)，報告期內(nèi)復星領(lǐng)智、復星弘創(chuàng)、Novelstar等創(chuàng)新孵化平臺陸續(xù)投入運營。

    復星醫(yī)藥當前處于研發(fā)集中投入期，巨額研發(fā)投入不可避免地拖累利潤，中泰證券測算研發(fā)費用增長對凈利潤的影響約16.51%左右。

    此外，正在籌備港股上市的控股子公司復宏漢霖實施員工股權(quán)激勵計劃，導致報告期內(nèi)列支股份支付費用，影響管理費用和研發(fā)費用共計人民幣8611.31萬元。

    多家參股企業(yè)尚未盈利亦對利潤有小幅影響。復星醫(yī)藥通過組建合資公司等方式引進新技術(shù)，設(shè)立的復星凱特、直觀復星等聯(lián)合營企業(yè)尚處于前期投入階段；參股投資的微醫(yī)、HealthyHarmonyHoldings，L.P.等項目仍有經(jīng)營虧損。報告期內(nèi)，聯(lián)營企業(yè)國藥產(chǎn)投經(jīng)營業(yè)績增長，但受上述等因素影響，聯(lián)合營企業(yè)收益較2017年同期減少人民幣2835.77萬元，同比下降2.80%。

    此外，市場利率上升及帶息債務增加導致前三季度復星醫(yī)藥利息支出較2017年同期增加2.74億元。不過值得一提的是，復星醫(yī)藥現(xiàn)金流充沛，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額20.88億元，比上年同期增長21.15%。

    中泰證券分析師江琦認為，復星醫(yī)藥面臨短期業(yè)務陣痛，但創(chuàng)新趨勢持續(xù)。“我們認為公司研發(fā)投入突出，大步邁向國際化研發(fā)體系的創(chuàng)新趨勢繼續(xù)。細胞治療、生物藥、小分子多平臺并舉，復星領(lǐng)智、復星弘創(chuàng)、Novelstar等創(chuàng)新孵化平臺陸續(xù)投入運營，包括生物類似藥在內(nèi)的產(chǎn)品有望陸續(xù)取得進展。但風險在于外延并購、一致性評價不達預期以及新藥研發(fā)失敗。”

    擬出售資產(chǎn)回籠資金

    自2014年以來，復星醫(yī)藥業(yè)績對國藥控股依賴比較嚴重。據(jù)媒體統(tǒng)計，作為復星醫(yī)藥間接參股的公司，國藥控股在復星醫(yī)藥的扣非后凈利貢獻中一直保持在六成以上。

    從國藥控股的三季報來看，其利潤貢獻較為穩(wěn)定。2018年前三季度國藥控股實現(xiàn)營業(yè)收入2263.12億元，同比增長8.47%；實現(xiàn)凈利潤39.23億元，同比增長7.18%，毛利率為8.79%，凈利率為1.73%。

    內(nèi)生性增長方面，前三季度，復星醫(yī)藥生物藥平臺復宏漢霖多個自主研發(fā)的產(chǎn)品取得新的研發(fā)進展。在一致性評價進展上，二葉制藥成為復星醫(yī)藥第4個通過一致性評價的品種。

    在外延式擴張層面，復星醫(yī)藥進行了“加減法”優(yōu)化資源配置，一方面進一步加快國際化步伐，報告期內(nèi)，復星醫(yī)藥斥資1.06億美元認購ButterflyNetwork，Inc.（以下簡稱“BNI”）D輪優(yōu)先股，布局智能手機超聲成像儀。據(jù)悉，BNI成立于2011年，是全球領(lǐng)先的手持式超聲成像儀研發(fā)企業(yè)之一。

    另一方面，公司正在出售資產(chǎn)回籠資金。10月17日，復星醫(yī)藥公告稱，控股子公司復星實業(yè)（香港）有限公司擬向FortuneFountainInvestmentLimited轉(zhuǎn)讓復星實業(yè)所持有的SimcereHoldingLimited（SHL）635.58萬股股份，轉(zhuǎn)讓價格為3.64億元。

    公告稱，如本次交易全部完成，預計（未經(jīng)審計）將為復星醫(yī)藥貢獻收益（稅前）約3.5億元（包括股權(quán)處置投資收益及因該等處置帶來的公允價值變動）；本次交易完成后，復星實業(yè)仍將持有SHL已發(fā)行股份總數(shù)的2.28%。