本報記者 于南

    食品添加劑龍頭企業(yè)，金禾實(shí)業(yè)（002597SZ）在10月15日晚間披露三季報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.45億元，同比增長1.3%；歸屬母公司凈利潤7.54億元，同比增長7.8%，對應(yīng)每股盈利1.35元，符合預(yù)期；扣非歸母凈利潤7.13億元，同比增長14.3%。

    此外，財報顯示，公司三季度實(shí)現(xiàn)營收10.89億元，同比增長4.4%，歸母凈利潤2.11億元。

    其中，公司收入利潤增長主要得益于公司產(chǎn)品價格的穩(wěn)步提升，其中食品添加劑等精細(xì)化工品價格維持平穩(wěn)，雙氧水、三聚氰胺等基礎(chǔ)化工品價格雖有下滑，但仍維持相對高位。其中，公司前三季度產(chǎn)品綜合毛利率33.29%，同比提升1.95%，三費(fèi)+研發(fā)費(fèi)用占比7.21%，同比下降0.49%，產(chǎn)品凈利率22.54%，同比提升0.68%。

    而在精細(xì)化工板塊，公司精細(xì)化工品行業(yè)格局良好，競爭有序，對下游食品飲料成本占比低。目前：（1）安賽蜜：價格約5.5-6萬元/噸，價格穩(wěn)中向上，產(chǎn)能1.2萬噸，基本替代了浩波的重要客戶;（2）麥芽酚：乙基麥芽酚價格仍維持20萬元/噸以上，7月份行業(yè)內(nèi)有競爭對手停車，導(dǎo)致其甲基麥芽酚價格上漲，目前回升到10-12萬元/噸，2017年10月份雖然天利海再次出事停產(chǎn)半年后再次復(fù)產(chǎn)，但是行業(yè)格局仍競爭有序;（3）三氯蔗糖：目前產(chǎn)品價格約26萬元/噸，2017年3月底新建產(chǎn)能1500噸投產(chǎn)，帶動產(chǎn)品產(chǎn)銷穩(wěn)步提升。

    值得注意的是，金禾實(shí)業(yè)安賽蜜競爭對手浩波由于原材料供應(yīng)問題、環(huán)保與安全長期隱憂仍未解決，開工負(fù)荷不高、原有市場地位矮化，公司仍處于單寡頭壟斷的穩(wěn)固地位。乙基麥芽酚由于天利海復(fù)產(chǎn)出貨及新進(jìn)入者即將投產(chǎn)新產(chǎn)能，競爭格局的變化導(dǎo)致景氣度下降，但其他廠家試生產(chǎn)出現(xiàn)事故反證公司的管理及工藝控制領(lǐng)先，延期投產(chǎn)及未來投產(chǎn)負(fù)荷的提升在短期內(nèi)仍是左右行業(yè)格局的變量。

    此外，公司三氯蔗糖1500噸產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)（滿產(chǎn)狀態(tài)產(chǎn)量可達(dá)2000噸/年），公司成本低于行業(yè)平均30%以上，行業(yè)內(nèi)廠家的成本線大多位于25萬元/噸以上，目前市價下其他廠家處于微利或虧損的狀態(tài)。以市占率為目標(biāo)的戰(zhàn)略促使公司主動降價搶占市場地位，三氯蔗糖盈利仍保持較高水平，并將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)至3500噸/年，目前還在等待政府環(huán)評批復(fù)的階段，隨著產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)品收率的持續(xù)提升，成本仍有下降的空間，有望復(fù)制安賽蜜成功之路。

    公司備受關(guān)注的定遠(yuǎn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園一期環(huán)評獲批，新項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)驅(qū)動公司長期成長。其中，9月5日，公司公告公司定遠(yuǎn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目環(huán)評獲批，該項(xiàng)目始于17年底公司與定遠(yuǎn)縣政府簽訂框架協(xié)議書，并約定公司在定遠(yuǎn)鹽化工業(yè)園內(nèi)投資22.5億元人民幣建設(shè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園，產(chǎn)品涵蓋麥芽酚、山梨酸鉀等精細(xì)化工品，以及糠醛、氯化亞砜、雙乙烯酮等原料和產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目。其中，一期項(xiàng)目涵蓋1.5萬噸糠醛、5000噸麥芽酚、8萬噸氯化亞砜、高效消毒劑等項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)明年二季度有望投產(chǎn)，并帶動公司業(yè)績新增量。

    也因此，金禾實(shí)業(yè)公司預(yù)計(jì)2018年全年歸母凈利潤9.4至11.0億元。對此，華創(chuàng)證券分析師曹令對《證券日報》記者表示，金禾實(shí)業(yè)的甜味劑龍頭地位夯實(shí)，精細(xì)化工廣闊空間大有可為，“中國化工行業(yè)已由大而不強(qiáng)邁入產(chǎn)業(yè)升級壯大的轉(zhuǎn)型期，而規(guī)模優(yōu)勢、環(huán)保重壓等也使得國內(nèi)化工行業(yè)呈現(xiàn)越來越清晰的強(qiáng)者恒強(qiáng)的競爭格局，預(yù)計(jì)未來將會誕生出一批以萬華化學(xué)為首的世界級龍頭公司。甜味劑行業(yè)龍頭金禾實(shí)業(yè)，公司以安賽蜜和甲、乙基麥芽酚等產(chǎn)品為先導(dǎo)，不斷拓展三氯蔗糖等其他甜味劑或精細(xì)化工領(lǐng)域，依托成本、技術(shù)、市場等驅(qū)動長期持續(xù)發(fā)展，并成長為行業(yè)內(nèi)全球主導(dǎo)者，所以今年全年金禾實(shí)業(yè)的業(yè)績依舊會保持增長的趨勢。”