A股今年以來(lái)經(jīng)歷了較大幅度的震蕩與反彈，新能源、光伏等板塊成為了反彈行情中吸睛的主角，而投資者更為熟悉的消費(fèi)板塊卻略有沉寂。對(duì)此，中融基金總裁助理、擁有豐富的消費(fèi)品投研經(jīng)驗(yàn)的柯海東接受記者采訪時(shí)表示，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整后，預(yù)計(jì)部分消費(fèi)品公司的估值或已進(jìn)入相對(duì)合理的位置，配置價(jià)值已逐漸顯現(xiàn)。對(duì)于新能源板塊，他也表示，在新舊能源交替的過(guò)程中，中國(guó)已發(fā)展為全球新能源領(lǐng)導(dǎo)國(guó)，市場(chǎng)或?qū)⒃杏L(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

    柯海東對(duì)于海釣的熱衷在業(yè)內(nèi)頗為知名，當(dāng)被問(wèn)及海釣給投資帶來(lái)了怎樣的思考和啟發(fā)，柯海東表示：“掐準(zhǔn)潮汐時(shí)間點(diǎn)去海釣，意味著投資要把握時(shí)代的大趨勢(shì)；各方條件看似成熟但依舊捕獲寥寥，這是投資也會(huì)面臨的境地，需要及時(shí)反省和思考。”

    柯海東擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6年基金管理經(jīng)驗(yàn)，他總結(jié)自己的投資風(fēng)格有三點(diǎn)：“第一偏消費(fèi)，第二注重成長(zhǎng)，第三適度均衡”。風(fēng)格穩(wěn)健，配置相對(duì)均衡是他的投資特點(diǎn)，其掌管的中融競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、中融策略優(yōu)選混合等產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，大幅跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

    看好消費(fèi)股布局機(jī)會(huì)

    消費(fèi)板塊作為貼近日常生活的行業(yè)，更容易被投資者津津樂道，然而該板塊自2020年乘著“核心資產(chǎn)”東風(fēng)大放異彩之后，在隨后的時(shí)間里罕有亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，自4月26日以來(lái)的回暖行情中，Wind“大消費(fèi)指數(shù)”漲幅超23%，與走勢(shì)凌厲的新能源行情相比較為溫和。

    雖然消費(fèi)反彈溫和，但在柯海東看來(lái)，從年初到現(xiàn)在，消費(fèi)板塊的表現(xiàn)應(yīng)該可以排在各個(gè)行業(yè)的中上游。柯海東分析，“反彈較為猶豫的原因在于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依舊承壓，但如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策驅(qū)動(dòng)下半年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇，那么大消費(fèi)將迎來(lái)更為確定的機(jī)會(huì)，但對(duì)此仍需保持跟蹤。”數(shù)據(jù)顯示，“大消費(fèi)指數(shù)”當(dāng)前個(gè)股平均市盈率約為36倍，柯海東認(rèn)為板塊估值處于相對(duì)合理的區(qū)間，長(zhǎng)線布局的新時(shí)機(jī)已經(jīng)來(lái)臨。

    如何從種類繁多的消費(fèi)股中抓住投資機(jī)會(huì)？柯海東認(rèn)為，首先要看公司產(chǎn)品所處的周期狀態(tài)，優(yōu)先選擇需求向上的行業(yè)或者個(gè)股。“比如露營(yíng)行業(yè)受疫情后消費(fèi)習(xí)慣變遷的影響，在年內(nèi)處于需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的階段，此外還有功能飲料、汽車領(lǐng)域等都有不錯(cuò)的需求前景。”

    在消費(fèi)以外的成長(zhǎng)型賽道，如何做投資呢？柯海東表示，優(yōu)先選擇行業(yè)空間大的，確定性高的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。行業(yè)空間決定了配置價(jià)值，只有大行業(yè)才可能產(chǎn)生大機(jī)會(huì)，容納大資金。“細(xì)分行業(yè)里，我一般會(huì)避免參與從0到1的階段，只想把握1到N的階段，因?yàn)槲矣X得0到1階段是偏主題炒作，很多技術(shù)迭代方面看不清楚，而1到N的區(qū)間內(nèi)，后面的業(yè)績(jī)確定性會(huì)比較強(qiáng)。”柯海東表示。

    看好價(jià)值股還是成長(zhǎng)股？不同的基金經(jīng)理有各自的投資偏好?？潞|則為成長(zhǎng)股“站臺(tái)”。他坦言，價(jià)值股可能僅在短暫的時(shí)間內(nèi)博取收益，只有成長(zhǎng)股可能給投資組合帶來(lái)較大的回報(bào)，尤其是所謂的盈利處于非線性增長(zhǎng)爆發(fā)期的超級(jí)成長(zhǎng)股。

    成長(zhǎng)股的投資策略中，柯海東會(huì)聚焦三點(diǎn)：“首先，自下而上精選具爆發(fā)力，且持續(xù)性強(qiáng)的消費(fèi)成長(zhǎng)股；其次，自上而下做行業(yè)比較，配置市場(chǎng)景氣度最佳賽道；最后要均衡配置，在追求組合進(jìn)攻性之余，希望投資組合減少單一風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露。”

    行業(yè)再好

    也要控制持倉(cāng)比例

    當(dāng)前A股從低位已經(jīng)大幅度回暖，這種反彈是否能夠持續(xù)？

    在柯海東看來(lái)，A股增長(zhǎng)的動(dòng)能還是源于政策。“4月29日的政治局會(huì)議確定了大力穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)，包括后面一系列促進(jìn)消費(fèi)的政策力度是非常大的，甚至可以說(shuō)是力度空前。而當(dāng)前我們還面臨著就業(yè)以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)的壓力，因此我認(rèn)為呵護(hù)市場(chǎng)的政策短期內(nèi)不會(huì)放松、刺激經(jīng)濟(jì)的動(dòng)能也不會(huì)減弱，這也是我對(duì)后市樂觀的原因之一。”

    其次，柯海東還拋出了一個(gè)較為獨(dú)特的觀點(diǎn)：通脹大主題下，中國(guó)作為新能源領(lǐng)導(dǎo)國(guó)或?qū)⒂瓉?lái)更大機(jī)遇，無(wú)論是盈利還是估值方面均將受益。

    柯海東認(rèn)為，中國(guó)作為全球新能源領(lǐng)導(dǎo)國(guó)，無(wú)論在光伏發(fā)電或者新能源汽車等領(lǐng)域都處于領(lǐng)先位置，“舊能源”方面大家可能覺得盈利無(wú)虞，但不一定給予高估值，對(duì)新能源卻有很高的期待。“新能源正在加速發(fā)展代替舊能源，能源價(jià)格高企將會(huì)刺激新能源加速滲透，中國(guó)能夠由此受益，如果將我們當(dāng)成一個(gè)能源國(guó)去看，其實(shí)市場(chǎng)并沒有‘過(guò)熱’，而是一種相對(duì)理性的樂觀。”

    然而，樂觀的展望也需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有清晰的認(rèn)知。“我認(rèn)為能想到的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不叫風(fēng)險(xiǎn)，沒有預(yù)料到的風(fēng)險(xiǎn)才叫風(fēng)險(xiǎn)。作為投資人需要對(duì)市場(chǎng)保持敬畏心，操作方面也要留有余地。任何一個(gè)行業(yè)即使再看好也要控制持倉(cāng)比例，適度的均衡方能規(guī)避掉一些自己沒有留意到的風(fēng)險(xiǎn)，這也是對(duì)投資者負(fù)責(zé)。”柯海東坦言。

    值得一提的是，柯海東在海釣中的很多思考也融進(jìn)自己的投資理念中。在他看來(lái)，海釣區(qū)別于河邊釣魚，“等待”不是最重要的環(huán)節(jié)，核心在于看潮汐，如果沒有潮汐，海魚不出現(xiàn)怎么都釣不上來(lái)，“投資僅靠耐心等待沒有意義，關(guān)鍵是要把握時(shí)代的大趨勢(shì)。”

    再有，在海釣過(guò)程中，需要在茫茫大海里尋找釣點(diǎn)，先打窩料，然后開始做釣餌，假設(shè)潮汐流水各方面都很好，但因?yàn)榈匦螐?fù)雜，不知道水下情況，就需要定點(diǎn)試一下，如果沒有魚咬餌的話，就要反思是不是自己錯(cuò)了?？潞|認(rèn)為這與投資很類似，“找準(zhǔn)賽道位置后，還要看市場(chǎng)反饋，如果錯(cuò)了就要重新再思考。”