近期，國際黃金市場失守1300美元關(guān)口，觸發(fā)不少止損策略，從CFTC持倉觀察當周基金管理的黃金凈多頭再度速降2萬余手，凈多頭已幾乎抹平。博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥認為，當下金價進入超賣區(qū)域，繼續(xù)下行空間或有限，短期反彈可期。但本波金價受挫與美元走升關(guān)聯(lián)緊密，投資者需留意因美元的強勢預期產(chǎn)生的避險需求削減。

    金市長期樂觀

    王祥認為，今年的金融市場環(huán)境更加復雜，節(jié)奏轉(zhuǎn)變加快。與去年集中度明顯的風格不同，權(quán)益市場的風格輪動或更為平衡。從更上層的角度來看，股票、債券、商品之間的熱點切換或許更為頻繁，各自市場總體的表現(xiàn)又可能不那么明顯，因此操作難度增加。2018年或應偏向防御性策略，對相應市場熱點建立目標管理機制，不過于戀戰(zhàn)。

    從長期角度看，王祥對黃金市場整體較為樂觀。黃金作為一種不生息的資產(chǎn)，未來市場若要大幅走強則對應著經(jīng)濟進入過熱或滯漲階段，這與美林時鐘所指導的資產(chǎn)配置思路是一致的。王祥認為，通脹相關(guān)領(lǐng)域或是確定性相對較高的主線。全球處于復蘇初期，伴隨國際局勢事件的擾動，國際主流的大宗商品年內(nèi)表現(xiàn)較為領(lǐng)先。通脹抬升局面已經(jīng)悄然而起，如果說整體的傳導還需時間，上游原油價格的走升已是不爭的事實，相關(guān)行業(yè)的景氣度有望回升，油氣行業(yè)在過去2年中始終表現(xiàn)較為低迷，估值也恢復至相對較低水平，應有一定的參與機會。另外貿(mào)易戰(zhàn)所引發(fā)的對高新技術(shù)的反思，有望吸引資金及政策扶持相關(guān)領(lǐng)域，也值得布局參與。

    用資產(chǎn)配置心態(tài)做黃金投資

    黃金本身是一類比較特殊的資產(chǎn)，作為大宗商品的一員，卻又不是被傳統(tǒng)的供需層面主導價格。王祥指出，很多投資者提到黃金，就會想到它的避險屬性。然而，金融市場波動一般隨著風險事件的發(fā)生而觸發(fā)，要做到事先預測性是比較困難的，而根據(jù)歷史回溯，黃金與風險市場的反向波動也多為同步性指標，也即看到風險事件的發(fā)生再想起避險而購買黃金資產(chǎn)可能已經(jīng)錯過了波動最為劇烈的時段，避險的作用大打折扣。因此，平滑資產(chǎn)組合波動是整體的投資目的，長期配置則是持有黃金資產(chǎn)的手段。

    王祥認為，把黃金作為一種單純性的投機工具是不合適的。首先，做財富管理或者資產(chǎn)配置的核心是發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的真實價值或合理價值，博時一直秉持以價值投資為準繩，這可能才是長遠的資產(chǎn)平穩(wěn)增值的途徑。投機市場則存在一定的偶然性，影響黃金市場的短期擾動因素非常多，今天可能是金融屬性占據(jù)主導，明天貨幣政策又轉(zhuǎn)為引領(lǐng)市場，同時避險需求的潮起潮落也是較難提前預期的，因此把黃金作為一直投機工具很可能是事倍工半的結(jié)果。因此，王祥認為黃金資產(chǎn)的核心功能是在整體資產(chǎn)組合中作為“穩(wěn)定器”存在，通過長期配置起到平滑波動的作用，投資比例不用很高，相當于控制整體資產(chǎn)的回撤水平。